பணவீக்க அச்சம் மற்றும் நிதி விரிவாக்கத் திட்டங்களுக்கு மத்தியில் ஜப்பான் பத்திரங்களின் வட்டி விகிதம் உயர்வு

ஜப்பானிய அரசாங்கப் பத்திரங்களின் வட்டி விகிதங்கள் (yields) தொடர்ந்து மூன்றாவது அமர்வாக உயர்ந்துள்ளன, இது நாட்டின் பொருளாதாரப் பாதையைப் பற்றிய முதலீட்டாளர்களின் அதிகரித்து வரும் கவலையைப் பிரதிபலிக்கிறது. பணவீக்க அழுத்தங்கள் நீடிக்கத் தொடங்குவதாலும், அரசாங்கம் மிகப்பெரிய புதிய செலவினங்களைச் செய்யத் திட்டமிடுவதாலும், மாறிவரும் பணவியல் சூழலுக்குப் பத்திரச் சந்தை எதிர்வினையாற்றி வருகிறது.

உயரும் வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் சந்தை விற்பனை அழுத்தம்

திங்கட்கிழமை அன்று, தரக்கட்டுப்பாட்டு அளவாகக் கருதப்படும் 10 ஆண்டு கால ஜப்பானிய அரசாங்கப் பத்திரத்தின் (JGB) வட்டி விகிதம் 3 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 2.675% ஐ எட்டியது. பத்திரங்களின் வட்டி விகிதங்கள் அவற்றின் விலைக்கு நேர்மாறாக நகர்வதால், இந்த உயர்வு அரசாங்கக் கடன்களின் மீது ஏற்பட்டுள்ள குறிப்பிடத்தக்க விற்பனை அழுத்தத்தைக் குறிக்கிறது. இந்த போக்கு தொடர்ந்து மூன்றாவது அமர்வாக உயர்வைக் காட்டுவது, தற்போதைய பொருளாதாரச் சூழலில் ஜப்பானிய இறையாண்மை கடன்களை (sovereign debt) வைத்திருப்பதில் முதலீட்டாளர்கள் அதிக எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர் என்பதை உணர்த்துகிறது.

பிரம்மாண்டமான 370 டிரில்லியன் யென் வளர்ச்சித் திட்டம்

தற்போதைய சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு முக்கியக் காரணியாக, பிரதமர் சனாயே தகைச்சி (Sanae Takaichi) தலைமையிலான நிர்வாகத்தின் வளர்ச்சித் திட்டம் அமைந்துள்ளது. நிகேய் (Nikkei) அறிக்கையின்படி, 2040 ஆம் ஆண்டிற்குள் பொது மற்றும் தனியார் முதலீடுகளை ஒன்றிணைத்து சுமார் 370 டிரில்லியன் யென் ($2.29 டிரில்லியன்) திரட்ட நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது.

நீண்டகால பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தூண்டுவதே இதன் இலக்காக இருந்தாலும், இந்த முன்மொழியப்பட்ட முதலீட்டின் அளவு சந்தை பங்கேற்பாளர்களிடையே எச்சரிக்கை மணிகளை ஒலிக்கச் செய்துள்ளது. இத்தகைய குறிப்பிடத்தக்க நிதி விரிவாக்கம் (fiscal expansion) தற்செயலாக பணவீக்கத்தை மேலும் தூண்டக்கூடும் என்றும், இது ஜப்பானின் ஏற்கனவே அதிகமாக உள்ள பொதுக் கடன் சுமையை மோசமாக்கி, மத்திய வங்கியை இன்னும் தீவிரமான நடவடிக்கைகளை எடுக்கத் தூண்டக்கூடும் என்றும் ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.

ஜப்பான் வங்கியின் கொள்கை இயல்பாக்கல் எதிர்பார்ப்புகள்

ஜப்பான் வங்கியின் (BoJ) பணவியல் கொள்கை இயல்பாக்கத்தை நோக்கிய நகர்வுகள் சந்தையின் பார்வையை பெரிதும் பாதிக்கின்றன. சமீபத்தில் வட்டி விகிதம் 1% ஆக உயர்த்தப்பட்டதைத் தொடர்ந்து, மத்திய வங்கி படிப்படியான வட்டி விகிதக் கட்டுப்பாட்டுப் பாதையைத் தொடரும் என்பதில் முதலீட்டாளர்கள் அதிக நம்பிக்கை கொண்டுள்ளனர்.

பணவீக்கத்தை உயர்வாக வைத்திருக்கக்கூடிய பல இடர் காரணிகளை கொள்கை வகுப்பாளர்கள் தற்போது கண்காணித்து வருகின்றனர், அவை:

• யென் (Yen) நாணயத்தின் தொடர்ச்சியான பலவீனம்.
• அதிகரித்த எரிசக்தி செலவுகள்.
• கட்டமைப்பு ரீதியான பணவீக்க அழுத்தங்கள்.

மே மாதத்தில் ஜப்பானின் ஆண்டுக்கால முக்கிய பணவீக்கம் (core inflation), BoJ-ன் 2% இலக்கிற்கு கீழே நான்காவது மாதமாக நீடித்திருந்தாலும், சந்தையின் போக்கு மாறவில்லை. மத்திய வங்கியின் வட்டி விகித உயர்வுக்கான விரிவான நகர்வைத் தடுக்க இந்தத் தரவுகள் போதுமானதாக இல்லை என்று பெரும்பாலான பங்கேற்பாளர்கள் கருதுகின்றனர்.

நிதி மற்றும் பணவியல் கொள்கைகளின் சந்திப்பு

ஜப்பானியப் பத்திரச் சந்தையில் நிலவும் தற்போதைய பதற்றம், விரிவாக்க நிதி கொள்கைக்கும் (expansionary fiscal policy) மற்றும் இறுக்கமான பணவியல் கொள்கைக்கும் (tightening monetary policy) இடையிலான சிக்கலான இழுபறிப்பால் உருவாகிறது. வளர்ச்சியைத் தூண்டுவதற்காக அரசாங்கம் அதிக அளவில் செலவிட முயலும் அதே வேளையில், அதன் விளைவாக ஏற்படும் பணவீக்க அபாயங்களை நிர்வகிக்க ஜப்பான் வங்கி முயற்சிக்கிறது. வரவிருக்கும் பொருளாதாரத் தரவுகளை முதலீட்டாளர்கள் கவனித்து வரும் நிலையில், இந்த மிகப்பெரிய நிதி ஊட்டம் பொருளாதாரத்தை நிலைப்படுத்த இன்னும் அதிக வட்டி விகிதங்களை அவசியமாக்குமா என்பதுதான் முதன்மையான கவலையாக உள்ளது, இது ஜப்பானின் கடன் நிர்வாகத்தை மேலும் சிக்கலாக்கும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• வட்டி விகித உயர்வு: நிதி மற்றும் பணவீக்கக் கவலைகளால் ஏற்பட்ட விற்பனை அழுத்தத்தைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், தரக்கட்டுப்பாட்டு 10 ஆண்டு கால JGB வட்டி விகிதம் 2.675% ஆக உயர்ந்தது.
• நிதி விரிவாக்கம்: 2040 ஆம் ஆண்டிற்குள் 370 டிரில்லியன் யென் ($2.29 டிரில்லியன்) திரட்ட தகைச்சி நிர்வாகத்தின் திட்டம், பொதுக் கடன் அதிகரிப்பு மற்றும் அதிக பணவீக்கம் குறித்த அச்சத்தை தூண்டுகிறது.
• பணவியல் இறுக்கம்: முக்கிய பணவீக்கம் சமீபத்தில் 2% இலக்கிற்கு கீழே குறைந்த போதிலும், ஜப்பான் வங்கி தனது கொள்கை இயல்பாக்கத்தைத் தொடரும் என்று சந்தைகள் எதிர்பார்க்கின்றன.