பணவீக்கம் மற்றும் நிதிச் செலவின குறித்த அச்சங்கள் அதிகரிப்பதால் ஜப்பானியப் பத்திரங்களின் வட்டி விகிதம் உயர்கிறது

தொடர்ச்சியான பணவீக்க அபாயங்கள் மற்றும் அரசாங்கத்தின் பிரம்மாண்டமான திட்டமிடப்பட்ட செலவினங்கள் ஆகியவற்றின் தாக்கத்தால், ஜப்பானிய அரசுப் பத்திரங்களின் வட்டி விகிதம் (yields) தொடர்ந்து மூன்றாவது அமர்வாக உயர்ந்துள்ளது. இத்தகைய தீவிரமான நிதி விரிவாக்கம், ஜப்பானின் ஏற்கனவே அதிகமாக உள்ள பொதுக் கடன் சுமையின் மீது ஏற்படுத்தக்கூடிய நீண்டகால பாதிப்புகள் குறித்து முதலீட்டாளர்கள் அதிக கவலையடைந்துள்ளனர்.

10 ஆண்டு கால JGB வட்டி விகித உயர்வு

திங்கட்கிழமை அன்று, அடிப்படை அளவீடாகக் கருதப்படும் 10 ஆண்டு கால ஜப்பானிய அரசுப் பத்திரத்தின் (JGB) வட்டி விகிதம் 3 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 2.675% ஆக எட்டியது. நாட்டின் பொருளாதாரப் பாதையைப் பற்றிய முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகள் மாற்றமடைந்து வருவதால், இந்த உயர்வு அரசுப் கடன் சந்தையில் ஏற்பட்டுள்ள குறிப்பிடத்தக்க விற்பனை அழுத்தத்தைக் காட்டுகிறது. இந்த உயர்வு, நிலையான வருமானம் தரும் சந்தைகளில் (fixed-income markets) அதிகரித்து வரும் பதற்றத்தைப் பிரதிபலிக்கும் பல நாள் தொடர்ச்சியான போக்கின் தொடர்ச்சியாகும்.

பிரம்மாண்டமான 370 டிரில்லியன் யென் வளர்ச்சித் திட்டம்

தற்போதைய சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு முக்கியக் காரணியாக பிரதமர் சனாயே தகைச்சி (Sanae Takaichi) தலைமையிலான நிர்வாகத்தின் வளர்ச்சித் திட்டம் அமைந்துள்ளது. நிகேய் (Nikkei) அறிக்கையின்படி, 2040 ஆம் ஆண்டிற்குள் பொது மற்றும் தனியார் முதலீடுகளை ஒன்றிணைத்து சுமார் 370 டிரில்லியன் யென் ($2.29 டிரில்லியன்) திரட்டுவதற்கான ஒரு பிரம்மாண்டமான திட்டத்தை அரசாங்கம் தயாரித்து வருகிறது.

இது நீண்டகால வளர்ச்சியைத் தூண்டுவதை நோக்கமாகக் கொண்டிருந்தாலும், இத்தகைய கனமான நிதி விரிவாக்கம் எதிர்பாராதவிதமாக பணவீக்கத்தை மேலும் அதிகரிக்கக்கூடும் என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். இது ஜப்பானியப் பொருளாதாரத்திற்கு ஒரு சிக்கலான இக்கட்டான நிலையை உருவாக்குகிறது: செலவினங்கள் மூலம் வளர்ச்சியைத் தூண்டுவதற்கும், அதே நேரத்தில் பணவீக்க விளைவுகள் மற்றும் அதிகரித்து வரும் தேசியக் கடனை நிர்வகிப்பதற்கும் இடையே ஒரு போராட்டத்தை இது ஏற்படுத்துகிறது.

ஜப்பான் வங்கி மற்றும் பணவியல் இயல்பாக்கம் (Monetary Normalisation)

ஜப்பான் வங்கியால் (BoJ) வட்டி விகிதங்கள் மேலும் உயர்த்தப்படலாம் என்ற அதிகப்படியான சாத்தியக்கூறையும் பத்திரச் சந்தை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது. வட்டி விகிதங்கள் சமீபத்தில் 1% ஆக உயர்த்தப்பட்டதைத் தொடர்ந்து, மத்திய வங்கி பணவியல் கொள்கையை இயல்பாக்கும் (monetary policy normalisation) பாதையைத் தொடரும் என்பதில் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் அதிக நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர்.

மே மாதத்தில் ஜப்பானின் ஆண்டுக்கால அடிப்படை பணவீக்கம் (core inflation), ஜப்பான் வங்கியின் 2% இலக்கிற்கு கீழ் நான்காவது மாதமாகத் தொடர்ந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர். உயர்ந்த எரிசக்தி செலவுகள் மற்றும் தொடர்ந்து பலவீனமாக இருக்கும் யென் (yen) ஆகியவை குறிப்பிடத்தக்க பணவீக்க அபாயங்களை ஏற்படுத்தத் தொடர்கின்றன. இதன் விளைவாக, தற்போதைய பணவீக்க நிலைகள் ஜப்பான் வங்கியின் படிப்படியான வட்டி விகிதக் tightening சுழற்சியைத் தடுப்பதற்குப் போதுமானதாக இருக்காது என்பதே சந்தை பங்கேற்பாளர்களின் பொதுவான கருத்தாக உள்ளது.

நிதி மற்றும் பணவியல் கொள்கைகளுக்கு இடையிலான இழுபறி

ஜப்பானின் தற்போதைய சூழல், விரிவாக்க நிதி கொள்கை (expansionary fiscal policy) மற்றும் இறுக்கமான பணவியல் கொள்கை (tightening monetary policy) ஆகியவற்றிற்கு இடையிலான பதற்றத்தால் வரையறுக்கப்படுகிறது. எதிர்கால வளர்ச்சியை உறுதிப்படுத்த அரசாங்கம் டிரில்லியன் கணக்கான யென்களைப் பயன்படுத்தத் திட்டமிடும்போது, அதன் விளைவாக ஏற்படும் விலை அழுத்தங்களை நிர்வகிக்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் ஜப்பான் வங்கி உள்ளது. இந்த நிச்சயமற்ற காலத்தைக் கையாள, அரசாங்கம் மற்றும் மத்திய வங்கி ஆகிய இரண்டிலிருந்தும் வரும் பொருளாதாரக் குறிகாட்டிகள் மற்றும் கொள்கை சமிக்ஞைகளை முதலீட்டாளர்கள் இப்போது உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• வட்டி விகித உயர்வு: நிதி மற்றும் பணவீக்கக் கவலைகளால் ஏற்பட்ட விற்பனை அழுத்தத்தைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், அடிப்படை அளவீடாகக் கருதப்படும் 10 ஆண்டு கால JGB வட்டி விகிதம் 2.675% ஆக உயர்ந்தது.
• நிதி விரிவாக்கம்: 2040 ஆம் ஆண்டிற்குள் அரசாங்கம் முன்மொழிந்துள்ள 370 டிரில்லியன் யென் ($2.29 டிரில்லியன்) முதலீட்டுத் திட்டம், அதிக பணவீக்கம் மற்றும் அதிகரித்த பொதுக் கடன் குறித்த அச்சத்தைத் தூண்டுகிறது.
• கொள்கை இறுக்கம்: அடிப்படை பணவீக்கம் 2% இலக்கிற்கு கீழ் இருந்தபோதிலும், சமீபத்திய வட்டி விகித உயர்விற்குப் பிறகு ஜப்பான் வங்கி தனது பணவியல் இயல்பாக்கத்தைத் தொடரும் என்று சந்தைகள் எதிர்பார்க்கின்றன.