പണപ്പെരുപ്പവും സാമ്പത്തിക ചെലവഴിക്കുമതിലുള്ള ആശങ്കകളും വർദ്ധിക്കുന്നതിനനുസരിച്ച് ജപ്പാൻ ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ ഉയരുന്നു

നിലനിൽക്കുന്ന പണപ്പെരുപ്പ ഭീഷണികളും വൻതോതിലുള്ള സർക്കാർ ചെലവഴിക്കൽ പദ്ധതികളും കാരണം ജപ്പാൻ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ തുടർച്ചയായ മൂന്നാം ദിവസവും കുതിച്ചുയർന്നു. ഇത്തരത്തിലുള്ള ആക്രമണാത്മകമായ സാമ്പത്തിക വിപുലീകരണം ജപ്പാൻ നിലവിൽ നേരിടുന്ന വലിയ പൊതു കടബാധ്യതയിൽ ഉണ്ടാക്കാൻ സാധ്യതയുള്ള ദീർഘകാല ആഘാതങ്ങളെക്കുറിച്ച് നിക്ഷേപകർ കൂടുതൽ ജാഗ്രത പാലിക്കുന്നു.

10-വർഷത്തെ JGB യീൽഡുകളിലെ വർദ്ധനവ്

തിങ്കളാഴ്ച ബെഞ്ച്മാർക്ക് 10-വർഷത്തെ ജപ്പാൻ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ട് (JGB) യീൽഡ് 3 ബേസിസ് പോയിന്റ് വർദ്ധിച്ച് 2.675% ആയി ഉയർന്നു. രാജ്യത്തിന്റെ സാമ്പത്തിക ഗതിയെക്കുറിച്ചുള്ള നിക്ഷേപകരുടെ പ്രതീക്ഷകളിൽ മാറ്റം വരുന്നതിനനുസരിച്ച്, ഗവൺമെന്റ് കടപ്പത്ര വിപണിയിൽ വലിയ തോതിലുള്ള വിൽപന സമ്മർദ്ദം (selling pressure) ഉണ്ടായതിനെയാണ് ഈ വർദ്ധനവ് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്. ഫിക്സഡ് ഇൻകം മാർക്കറ്റുകളിലെ വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ആശങ്കകളെ പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്ന ഒന്നാണ് ഈ കുതിച്ചുയർച്ച.

370 ട്രില്യൺ യെൻ വലിപ്പത്തിലുള്ള വളർച്ചാ തന്ത്രം

നിലവിലെ വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടത്തിന് പ്രധാന കാരണം പ്രധാനമന്ത്രി സനെയ് തകിച്ചി അഡ്മിനിസ്ട്രേഷന്റെ വളർച്ചാ തന്ത്രമാണ്. നിക്കെയുടെ (Nikkei) റിപ്പോർട്ടുകൾ പ്രകാരം, 2040-ഓടെ പൊതുവും സ്വകാര്യവും ചേർന്ന ഏകദേശം 370 ട്രില്യൺ യെൻ ($2.29 ട്രില്യൺ) നിക്ഷേപം സമാഹരിക്കുന്നതിനുള്ള വൻ പദ്ധതി സർക്കാർ തയ്യാറാക്കുകയാണ്.

ദീർഘകാല വളർച്ച പ്രോത്സാഹിപ്പിക്കാൻ ഉദ്ദേശിച്ചുള്ളതാണെങ്കിലും, ഇത്തരത്തിലുള്ള കനത്ത സാമ്പത്തിക വിപുലീകരണം അപ്രതീക്ഷിതമായി പണപ്പെരുപ്പം വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ കാരണമായേക്കാമെന്ന് വിപണി വിശകലന വിദഗ്ധർ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു. ഇത് ജപ്പാൻ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയ്ക്ക് സങ്കീർണ്ണമായ ഒരു പ്രതിസന്ധി സൃഷ്ടിക്കുന്നു: ചെലവഴിക്കലിലൂടെ വളർച്ച പ്രോത്സാഹിപ്പിക്കുന്നതിനോടൊപ്പം തന്നെ പണപ്പെരുപ്പത്തിന്റെ പ്രത്യാഘാതങ്ങളും വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ദേശീയ കടവും നിയന്ത്രിക്കുക എന്നതാണ് ഈ വെല്ലുവിളി.

ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാനും മോണിറ്ററി നോർമലൈസേഷനും

ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ (BoJ) പലിശ നിരക്ക് വീണ്ടും വർദ്ധിപ്പിക്കാനുള്ള ഉയർന്ന സാധ്യതയെ ബോണ്ട് മാർക്കറ്റ് കണക്കിലെടുക്കുന്നുണ്ട്. പലിശ നിരക്ക് അടുത്തിടെ 1% ആയി വർദ്ധിപ്പിച്ചതിന് പിന്നാലെ, മോണിറ്ററി പോളിസി നോർമലൈസേഷനിലേക്കുള്ള (monetary policy normalisation) പാതയിൽ സെൻട്രൽ ബാങ്ക് തുടരുമെന്ന് വിപണി പങ്കാളികൾക്ക് കൂടുതൽ വിശ്വാസമുണ്ട്.

ജപ്പാനിലെ വാർഷിക കോർ പണപ്പെരുപ്പം മെയ് മാസത്തിൽ നാലാം മാസമായി ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ നിശ്ചയിച്ചിട്ടുള്ള 2% ലക്ഷ്യത്തേക്കാൾ താഴെയാണെന്ന് സമീപകാല കണക്കുകൾ കാണിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, നിക്ഷേപകർ ജാഗ്രത പാലിക്കുന്നു. ഊർജ്ജച്ചെലവിലെ വർദ്ധനവും യെൻ മൂല്യത്തിലെ ഇടിവും പണപ്പെരുപ്പത്തിന് വലിയ ഭീഷണിയായി തുടരുന്നു. തൽഫലമായി, നിലവിലെ പണപ്പെരുപ്പ നിരക്ക് ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ്റെ ഘട്ടംഘട്ടമായുള്ള പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് (tightening cycle) തടയാൻ പര്യാപ്തമാകില്ലെന്നാണ് വിപണിയിലെ പൊതുവായ അഭിപ്രായം.

സാമ്പത്തിക-മോണിറ്ററി പോരാട്ടം

വിപുലീകരണാത്മകമായ സാമ്പത്തിക നയവും (expansionary fiscal policy) കർശനമായ മോണിറ്ററി നയവും (tightening monetary policy) തമ്മിലുള്ള സംഘർഷമാണ് നിലവിൽ ജപ്പാനിൽ നിലനിൽക്കുന്നത്. ഭാവിയിലെ വളർച്ച ഉറപ്പാക്കാൻ സർക്കാർ ലക്ഷക്കണക്കിന് യെൻ ചെലവഴിക്കാൻ ലക്ഷ്യമിടുമ്പോൾ, അതിന്റെ ഫലമായി ഉണ്ടാകുന്ന വിലക്കയറ്റം നിയന്ത്രിക്കാൻ ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ സമ്മർദ്ദത്തിലാണ്. ഈ അനിശ്ചിതത്വ കാലഘട്ടത്തിലൂടെ മുന്നേറാൻ, വരാനിരിക്കുന്ന സാമ്പത്തിക സൂചകങ്ങളും ഭരണകൂടത്തിൽ നിന്നും സെൻട്രൽ ബാങ്കിൽ നിന്നും ലഭിക്കുന്ന നയപരമായ സൂചനകളും നിക്ഷേപകർ സൂക്ഷ്മമായി നിരീക്ഷിക്കുന്നു.

പ്രധാന വിവരങ്ങൾ

• യീൽഡുകളിലെ വർദ്ധനവ്: സാമ്പത്തികവും പണപ്പെരുപ്പപരവുമായ ആശങ്കകൾ കാരണം വിൽപന സമ്മർദ്ദം വർദ്ധിച്ചതിനെ സൂചിപ്പിച്ചുകൊണ്ട് ബെഞ്ച്മാർക്ക് 10-വർഷത്തെ JGB യീൽഡ് 2.675% ആയി ഉയർന്നു.
• സാമ്പത്തിക വിപുലീകരണം: 2040-ഓടെ സർക്കാർ നിർദ്ദേശിച്ച 370 ട്രില്യൺ യെൻ ($2.29 ട്രില്യൺ) നിക്ഷേപ പദ്ധതി പണപ്പെരുപ്പം വർദ്ധിക്കുമെന്നും പൊതു കടം കൂടുമെന്നുമുള്ള ആശങ്കകൾ വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു.
• നയപരമായ കർശനത: കോർ പണപ്പെരുപ്പം 2% ലക്ഷ്യത്തേക്കാൾ താഴെയാണെങ്കിലും, പലിശ നിരക്ക് 1% ആയി വർദ്ധിപ്പിച്ചതിന് പിന്നാലെ ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ തങ്ങളുടെ മോണിറ്ററി നോർമലൈസേഷൻ തുടരുമെന്നാണ് വിപണി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്.