อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นพุ่งสูงขึ้น ท่ามกลางความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและการใช้จ่ายทางการคลัง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นพุ่งสูงขึ้นติดต่อกันเป็นวันที่สาม โดยได้รับแรงหนุนจากปัจจัยผสมผสานระหว่างความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและการวางแผนใช้จ่ายงบประมาณมหาศาลของรัฐบาล นักลงทุนเริ่มมีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับผลกระทบระยะยาวที่การขยายตัวทางการคลังอย่างรุนแรงเช่นนี้อาจส่งผลต่อภาระหนี้สาธารณะของญี่ปุ่นที่มีอยู่สูงมากอยู่แล้ว

การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นพันธบัตรอ้างอิง ปรับตัวสูงขึ้น 3 basis points แตะระดับ 2.675% ในวันจันทร์ การเคลื่อนไหวในทิศทางขาขึ้นนี้บ่งชี้ถึงแรงเทขายอย่างมีนัยสำคัญในตลาดตราสารหนี้ภาครัฐ เนื่องจากนักลงทุนกำลังปรับความคาดหวังเกี่ยวกับทิศทางเศรษฐกิจของประเทศ การเพิ่มขึ้นนี้ถือเป็นการดำเนินไปตามแนวโน้มต่อเนื่องหลายวัน ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นในตลาดตราสารหนี้ (fixed-income markets)

ยุทธศาสตร์การเติบโตมูลค่ามหาศาล 370 ล้านล้านเยน

ปัจจัยกระตุ้นสำคัญที่ทำให้ตลาดเกิดความผันผวนในขณะนี้คือรายงานยุทธศาสตร์การเติบโตจากรัฐบาลของนายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi ตามรายงานจาก Nikkei รัฐบาลกำลังเตรียมแผนการขนาดใหญ่เพื่อระดมการลงทุนทั้งจากภาครัฐและเอกชนรวมกันประมาณ 370 ล้านล้านเยน (2.29 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) ภายในปี 2040

แม้ว่าจะมีจุดประสงค์เพื่อกระตุ้นการเติบโตในระยะยาว แต่นักวิเคราะห์ตลาดเตือนว่าการขยายตัวทางการคลังที่หนักหน่วงเช่นนี้อาจกลายเป็นการกระตุ้นเงินเฟ้อให้สูงขึ้นโดยไม่ตั้งใจ สิ่งนี้สร้างภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่ซับซ้อนสำหรับเศรษฐกิจญี่ปุ่น นั่นคือการกระตุ้นการเติบโตผ่านการใช้จ่าย ในขณะที่ต้องบริหารจัดการผลกระทบจากเงินเฟ้อและหนี้สาธารณะที่เพิ่มสูงขึ้น

ธนาคารกลางญี่ปุ่นและการปรับนโยบายการเงินสู่ภาวะปกติ

ตลาดพันธบัตรยังได้สะท้อนความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมโดยธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ภายหลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้สู่ระดับ 1% ผู้เล่นในตลาดมีความเชื่อมั่นมากขึ้นว่าธนาคารกลางจะดำเนินเส้นทางสู่การปรับนโยบายการเงินสู่ภาวะปกติ (monetary policy normalisation) ต่อไป

แม้ว่าข้อมูลล่าสุดจะแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานรายปีของญี่ปุ่นยังคงต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของ BoJ เป็นเดือนที่สี่ติดต่อกันในเดือนพฤษภาคม แต่นักลงทุนยังคงระมัดระวัง ความเป็นไปได้ที่ต้นทุนพลังงานจะสูงขึ้นและค่าเงินเยนที่อ่อนค่าอย่างต่อเนื่องยังคงเป็นความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่สำคัญ ด้วยเหตุนี้ ความเห็นพ้องในกลุ่มผู้เล่นในตลาดคือ ระดับเงินเฟ้อในปัจจุบันอาจไม่เพียงพอที่จะหยุดวงจรการดำเนินนโยบายการเงินแบบตึงตัว (tightening cycle) อย่างค่อยเป็นค่อยไปของ BoJ

การชิงไหวชิงพริบระหว่างนโยบายการคลังและนโยบายการเงิน

สถานการณ์ปัจจุบันในญี่ปุ่นถูกกำหนดโดยความตึงเครียดระหว่างนโยบายการคลังแบบขยายตัวและนโยบายการเงินแบบตึงตัว ในขณะที่รัฐบาลพยายามใช้เงินหลายล้านล้านเยนเพื่อสร้างความมั่นคงให้กับการเติบโตในอนาคต ธนาคารกลางญี่ปุ่นก็ตกอยู่ภายใต้ความกดดันในการจัดการกับแรงกดดันด้านราคาสินค้าที่ตามมา นักลงทุนกำลังเฝ้าติดตามตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจและสัญญาณเชิงนโยบายจากทั้งรัฐบาลและธนาคารกลางอย่างใกล้ชิด เพื่อรับมือกับช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนสูงนี้

สรุปประเด็นสำคัญ

• อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้น: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นพันธบัตรอ้างอิง ปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 2.675% สะท้อนถึงแรงเทขายที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากความกังวลด้านการคลังและเงินเฟ้อ
• การขยายตัวทางการคลัง: แผนการลงทุนมูลค่า 370 ล้านล้านเยน (2.29 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) ภายในปี 2040 ที่รัฐบาลเสนอ กำลังกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้น
• การคุมเข้มนโยบาย: ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะดำเนินนโยบายการเงินสู่ภาวะปกติอย่างต่อเนื่อง หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับ 1% เมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะยังคงต่ำกว่าเป้าหมายที่ 2% ก็ตาม