תשואות האג"ח היפנית עולות על רקע חששות מאינפלציה ותוכניות להרחבה פיסקלית

תשואות האג"ח הממשלתיות של יפן האריכו את רצף העליות שלהן ליום שלישי ברציפות, מה שמשקף חרדה גוברת בקרב המשקיעים בנוגע למסלול הכלכלי של המדינה. בעוד הלחצים האינפלציוניים נמשכים והממשלה מאותתת על הוצאות חדשות ומסיביות, שוק האג"ח מגיב לשינויים בנוף המוניטרי.

עלייה בתשואות ולחץ מכירות בשוק

ביום שני, התשואה על אג"ח הממשלתי היפני (JGB) ל-10 שנים, המשמשת כמדד ייחוס, עלתה ב-3 נקודות בסיס והגיעה ל-2.675%. מכיוון שתשואות האג"ח נעות בניגוד למחירים, תנועה זו כלפי מעלה מעידה על לחץ מכירות משמעותי על החוב הממשלתי. מגמה זו מסמנת יום שלישי ברציפות של עליות, מה שמרמז כי המשקיעים הופכים לזהירים יותר בנוגע להחזקת חוב ריבוני יפני בתקופה הכלכלית הנוכחית.

אסטרטגיית צמיחה מסיבית של 370 טריליון ין

זרז מרכזי לתנודתיות הנוכחית בשוק הוא אסטרטגיית הצמיחה המדווחת של ממשל ראש הממשלה סאנאאה טקאיצ'י (Sanae Takaichi). על פי דיווחים של ה-Nikkei, הממשל מתכנן לגייס כ-370 טריליון ין (2.29 טריליון דולר) בהשקעות משולבות של המגזר הציבורי והפרטי עד שנת 2040.

בעוד שהמטרה היא לעודד צמיחה כלכלית ארוכת טווח, היקף ההשקעה המוצעת עורר סימני אזהרה בקרב המשתתפים בשוק. אנליסטים מצביעים על כך שהרחבה פיסקלית משמעותית שכזו עלולה להזין את האינפלציה עוד יותר בטעות, מה שעלול להחמיר את נטל החוב הציבורי הכבד ממילא של יפן ולאלץ את הבנק המרכזי להגיב בצורה אגרסיבית יותר.

ציפיות לנורמליזציה של מדיניות הבנק של יפן

תחזית השוק מושפעת גם רבות מהמסלול של הבנק של יפן (BoJ) לעבר נורמליזציה של המדיניות המוניטרית. בעקבות העלאת ריבית לאחרונה ל-1%, המשקיעים הופכים בטוחים יותר בכך שהבנק המרכזי ימשיך במסלול של הידוק הדרגתי.

קובעי המדיניות מנטרים כעת מספר גורמי סיכון שעלולים לשמור על רמת אינפלציה גבוהה, ביניהם:

• חולשה מתמשכת של הין.
• עלויות אנרגיה גבוהות.
• לחצים אינפלציוניים מבניים.

בעוד שנתונים כלכליים אחרונים הראו כי האינפלציה הליבה השנתית ביפן נותרה מתחת ליעד של 2% של ה-BoJ במשך החודש הרביעי ברציפות בחודש מאי, סנטימנט השוק נותר ללא שינוי. רוב המשתתפים רואים בקריאות אלו בלתי מספיקות כדי לעצור את המהלך הרחב יותר של הבנק המרכזי לעבר ריביות גבוהות יותר.

נקודת המפגש בין מדיניות פיסקלית למדיניות מוניטרית

המתח הנוכחי בשוק האג"ח היפני נובע ממשיכת חבל מורכבת בין מדיניות פיסקלית מרחיבה לבין מדיניות מוניטרית מצמצמת. בעוד הממשלה שואפת להוציא כספים רבות כדי להניע צמיחה, הבנק של יפן מנסה לנהל את הסיכונים האינפלציוניים הנובעים מכך. בעוד המשקיעים מנטרים נתונים כלכליים קרובים, החשש העיקרי נותר האם ההזרקה הפיסקלית המסיבית תחייב ריביות גבוהות אף יותר כדי לייצב את הכלכלה, מה שיסבך עוד יותר את ניהול החוב של יפן.

נקודות מרכזיות

• זינוק בתשואות: תשואת ה-JGB ל-10 שנים עלתה ל-2.675%, מה שמשקף לחץ מכירות מוגבר עקב חששות פיסקליים ואינפלציוניים.
• הרחבה פיסקלית: תוכנית ממשל טקאיצ'י לגייס 370 טריליון ין (2.29 טריליון דולר) עד שנת 2040 מזינה חששות מעלייה בחוב הציבורי ואינפלציה גבוהה יותר.
• הידוק מוניטרי: השווקים מצפים שהבנק של יפן ימשיך בנורמליזציה של המדיניות שלו, למרות שהאינפלציה הליבה ירדה לאחרונה מתחת ליעד של 2%.