הין היפני קרוב לשפל של 40 שנה בעוד הדולר האמריקאי מתחזק על רקע אי-ודאות גיאופוליטית

הין היפני מתקשה למצוא אחיזה מול הדולר האמריקאי המתחזק, ונמצא סביב רמות שלא נראו מזה עשורים. בעוד שהמתחים הגיאופוליטיים גוברים ומדיניות הבנקים המרכזיים מתפצלת, סוחרי השוק נערכים להתערבות ממשלתית פוטנציאלית כדי לייצב את המטבע שנחלש.

מתחים גיאופוליטיים מזינים את חוזק הדולר האמריקאי

מדד הדולר האמריקאי, המודד את חוזקו של הדולר מול סל של שש מטבעות מרכזיים, עלה ב-0.3% לרמה הגבוהה ביותר בשנה האחרונה שעומדת על 101.07. עלייה זו נבעה במידה רבה מאי-ודאות מחודשת בנוגע להסכם שלום פוטנציאלי בין ארצות הברית לאיראן.

הדולר צבר תאוצה לאחר שסגן הנשיא האמריקאי, ג'יי די ואנס, נסוג מפגישה מתוכננת עם מנהיגים איראנים בשוויץ. שיחות אלו נועדו להקל על יישום הסכם בן 14 נקודות לסיום הסכסוך בין טהראן לוושינגטון. כאשר התהליך הדיפלומטי תלוי באוויר, משקיעים נוטשים למקלט הבטוח של הדולר, מה שמפעיל לחץ נוסף על הין, שנסחר ללא שינוי סביב 161.455 מול הדולר.

אתגרים עבור הבנק המרכזי של יפן וחששות פיסקליים

למרות שהבנק המרכזי של יפן (BOJ) העלה לאחרונה את הריבית לרמה הגבוהה ביותר ב-31 שנה, הין לא מצא הקלה משמעותית. אנליסטים מ-DBS ציינו כי פוזיציות "שורט" (short) ספקולטיביות גדולות על הין נותרו ללא מענה, מה שמערער את השפעת העלאת הריבית.

תוספת לתנודתיות היא אי-הוודאות הפוליטית המקומית ביפן. חששות בנוגע לתוכניות ההוצאות של ראש הממשלה סאנאאה טאקאיצ'י ערערו את אמון המשקיעים. יתרה מכך, בעוד שסובסידי דלק שמרו על האינפלציה הבסיסית מתחת ליעד ה-2% של ה-BOJ במשך ארבעה חודשים רצופים, אנליסטים מ-Capital Economics צופים כי עלויות אנרגיה גבוהות יותר יקחו את האינפלציה לכיוון 3.5% עד תחילת 2027.

ספקולציות על התערבות מאסיבית בשוק המטבע

ככל שהין מתקרב לרמות פסיכולוגיות קריטיות, מומחי שוק דנים בסבירות להתערבות נוספת מצד משרד האוצר היפני. קיימת ספקולציה משמעותית שהממשלה עשויה לפעול כדי להגן על רמת ה-161.95.

אנליסט השוק טוני סיקמור (Tony Sycamore) מ-IG מציע כי המשרד עשוי להפעיל כוח אש דומה לזה של 11.7 טריליון הין ששימש בחודשים קודמים. מהלך כזה יהווה שימוש משמעותי ברזרבות הלאומיות — כ-11-12% בפרק זמן קצר. רמת הוצאות גבוהה זו עשויה לאלץ את קובעי המדיניות להיות סלקטיביים יותר בהתערבויות עתידיות, כדי לשמור על אמינותם לטווח ארוך ולשמור על "תחמושת" לתנודתיות עתידית בשוק.

שינוי בציפיות לגבי הפדרל ריזרב האמריקאי

בעוד יפן נאבקת עם היחלשות המטבע, השוק האמריקאי מגיב לשינויים בציפיות למדיניות המוניטרית. סוחרים מעריכים מחדש את הסבירות לכך שהפדרל ריזרב יפעל מוקדם יותר כדי לרסן את האינפלציה. על פי כלי ה-FedWatch של CME Group, ההסתברות המשתמעת להעלאת ריבית של 25 נקודות בסיס בישיבת יולי קפצה ל-39.6%, עלייה משמעותית לעומת 8% בלבד שבוע קודם לכן. שינוי זה מספק רוח גבית נוספת לדולר האמריקאי, ומקשה על מסלול ההתאוששות של הין היפני.

נקודות מרכזיות

• סיכון גיאופוליטי: חוסר הוודאות סביב שיחות השלום בין ארה"ב לאיראן חיזק את הדולר האמריקאי, ודחף את הין לשפל של עשרות שנים.
• סטייה במדיניות: למרות העלאות הריבית האחרונות של הבנק של יפן, מכירות ספקולטיביות וחששות פיסקליים ממשיכים להכביד על הין.
• מעקב אחר התערבות: השווקים עוקבים מקרוב אחר רמת ה-161.95, עם ציפיות להתערבות ממשלתית משמעותית כדי למנוע היחלשות נוספת של המטבע.