הין מתקרב לשפל של 40 שנה בעוד הדולר האמריקאי מתחזק על רקע אי-ודאות גיאופוליטית
הין היפני מתקשה למצוא אחיזה מול הדולר האמריקאי המזנק, ונח בקרבת רמות השפל החלשות ביותר שלו מזה עשורים. ככל שהמתחים הגיאופוליטיים גוברים וציפיות הריבית בארה"ב משתנות, המשתתפים בשוק נערכים לתנודתיות פוטנציאלית בשוקי המט"ח.
מתחים גיאופוליטיים והתחזקות הדולר האמריקאי
מדד הדולר האמריקאי עלה ב-0.3% לרמה הגבוהה ביותר ב-שנה האחרונה שעומדת על 101.07, בעיקר בשל אי-הוודאות סביב המשא ומתן לשלום בין ארה"ב לאיראן. עוצמתו של הדולר התחזקה עוד יותר לאחר שסגן הנשיא האמריקאי, ג'יי די ואנס, נסוג משיחה מתוכננת עם נושאים ונותנים איראנים בשוויץ. שיחות אלו נועדו לדון ביישום הסכם בן 14 נקודות שמטרתו להביא לסיום העוינות בין טהראן לוושינגטון.
בעוד המשא ומתן המורכב הזה תלוי באוויר, הסוחרים מעריכים מחדש את נוף הסיכונים הגלובלי. אי-הוודאות הובילה להזרמת הון לעבר הדולר, מה שמרסן את הין סביב 161.455 — רמה המקרבת את המטבע לשפל של שנתיים ומשקפת שפל היסטורי של עשרות שנים.
מדיניות הבנק של יפן וחששות פיסקליים
למרות שהבנק של יפן (BOJ) העלה לאחרונה את הריבית לרמה הגבוהה ביותר ב-31 שנה, הין הראה חוסן מועט בלבד. אנליסטים מ-DBS ציינו כי פוזיציות ספקולטיביות גדולות של "short yen" נותרו נפוצות בשוק, מה שמערער את השפעת העלאת הריבית.
אמון המשקיעים נבחן עוד יותר בשל חששות פיסקליים מקומיים ביפן. באופן ספציפי, תוכניות ההוצאות שהציעה ראש הממשלה סאנאאה טקאיצ'י זעזעו את השווקים. בעוד שמשרד האוצר הפעיל בעבר כוח התערבות עצום — כולל כ-¥11.7 טריליון באפריל ובמאי — עולות שאלות לגבי המידה שבה הממשלה תוכל להמשיך ולתמוך במאמצים כאלה. אנליסטים בשוק מצביעים על כך שהגנה על רמת ה-161.95 עשויה לדרוש שימוש ב-11%–12% מכלל הרזרבות של יפן בחלון זמן קצר מאוד, מה שעלול בסופו של דבר לפגוע באמינותן של התערבויות עתידיות.
מגמות אינפלציה וציפיות הפד
התחזית המקרו-כלכלית מעוצבת על ידי מסלולי אינפלציה שונים. ביפן, האינפלציה הליבה השנתית נותרה מתחת ליעד של 2% במשך חודש רביעי ברציפות בחודש מאי, בסיוע סובסידיות ממשלתיות על דלק. עם זאת, אנליסטים מ-Capital Economics צופים כי העברת עלויות האנרגיה עשויה להעלות את האינפלציה לכ-3.5% עד תחילת 2027.
במקביל, הצעדים הבאים של הפדרל ריזרב האמריקאי הופכים לממוקדים יותר. סוחרים מעריכים מחדש את הסבירות להעלאת ריבית כדי להילחם באינפלציה. על פי כלי ה-FedWatch של CME Group, ההסתברות המשתמעת להעלאה של 25 נקודות בסיס בישיבת יולי זינקה ל-39.6%, עלייה משמעותית לעומת 8% בלבד לפני שבוע. שינוי זה בציפיות ממשיך לספק רוח גבית לדולר האמריקאי, מה שמסבך את נתיב ההתאוששות של הין היפני.
נקודות מפתח
- סיכון גיאופוליטי: קיפאון בשיחות השלום בין ארה"ב לאיראן חיזק את הדולר האמריקאי, ותרם לירידתו של הין לכיוון שפל היסטורי.
- מגבלות התערבות: בעוד שבנק יפן העלה את הריבית, פוזיציות שורט ספקולטיביות מאסיביות וחששות פיסקליים בנוגע לתוכניות ההוצאות של ראש הממשלה טקאיצ'י (Takaichi) מכבידים על הין.
- שינוי בתחזית הפדרל ריזרב: השווקים מתמחרים סבירות גבוהה בהרבה להעלאת ריבית של הפדרל ריזרב האמריקאי ביולי, מה שמגביר עוד יותר את הדומיננטיות של הדולר.