Jen zbliża się do 40-letniego dołka w obliczu umacniającego się dolara amerykańskiego i niepewności geopolitycznej

Japoński jen ma trudności z utrzymaniem stabilności wobec gwałtownie umacniającego się dolara amerykańskiego, oscylując w pobliżu swoich najniższych poziomów od dziesięcioleci. W miarę wzrostu napięć geopolitycznych i zmian oczekiwań co do stóp procentowych w USA, uczestnicy rynku przygotowują się na potencjalną zmienność na rynkach forex.

Napięcia geopolityczne i umacniający się dolar amerykański

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł o 0,3%, osiągając roczne maksimum na poziomie 101,07, co było napędzane głównie niepewnością wokół rozmów pokojowych między USA a Iranem. Siłę „zielonego dolara” dodatkowo wzmocniła informacja o wycofaniu się wiceprezydenta USA, JD Vance'a, z zaplanowanego spotkania z irańskimi negocjatorami w Szwajcarii. Rozmowy te miały dotyczyć wdrożenia 14-punktowego porozumienia mającego na celu zakończenie działań wojennych między Teheranem a Waszyngtonem.

Ponieważ te skomplikowane negocjacje pozostają niepewne, traderzy dokonują ponownej oceny globalnego krajobrazu ryzyka. Niepewność spowodowała odpływ kapitału w stronę dolara, co utrzymało jen na poziomie około 161,455 — poziomie, który przybliża walutę do dwuletniego dołka i odzwierciedla historyczne, wieloletnie minima.

Polityka Banku Japonii i obawy fiskalne

Mimo że Bank Japonii (BOJ) niedawno podniósł stopy procentowe do najwyższego poziomu od 31 lat, jen wykazał niewielką odporność. Analitycy z DBS zauważyli, że na rynku wciąż dominują duże spekulacyjne pozycje krótkie na jena („yen short”), co osłabia wpływ podwyżki stóp.

Zaufanie inwestorów jest dodatkowo wystawiane na próbę przez krajowe obawy fiskalne w Japonii. W szczególności plany wydatków zaproponowane przez premier Sanae Takaichi wstrząsnęły rynkami. Choć Ministerstwo Finansów stosowało już wcześniej potężne środki interwencyjne — szacuje się, że w kwietniu i maju wyniosły one około 11,7 biliona jenów — pojawiają się coraz większe pytania o to, jak długo rząd będzie w stanie utrzymywać takie działania. Analitycy rynkowi sugerują, że obrona poziomu 161,95 może wymagać wykorzystania 11–12% całkowitych rezerw Japonii w bardzo krótkim czasie, co w końcu może wpłynąć na wiarygodność przyszłych interwencji.

Trendy inflacyjne i oczekiwania Fed

Perspektywy makroekonomiczne są kształtowane przez rozbieżne ścieżki inflacji. W Japonii roczna inflacja bazowa w maju po raz czwarty z rzędu pozostała poniżej celu 2%, co było wspierane przez rządowe dopłaty do paliw. Jednak analitycy z Capital Economics przewidują, że przeniesienie kosztów energii może podnieść inflację do około 3,5% do początku 2027 roku.

Jednocześnie kolejne kroki amerykańskiego Fed stają się coraz bardziej istotne. Traderzy ponownie oceniają prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych w celu walki z inflacją. Według narzędzia FedWatch firmy CME Group, implikowane prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych na lipcowym posiedzeniu wzrosło do 39,6%, co stanowi znaczący wzrost w porównaniu do zaledwie 8% tydzień temu. Ta zmiana oczekiwań nadal stanowi sprzyjający czynnik dla dolara amerykańskiego, utrudniając ścieżkę ożywienia jena japońskiego.

Kluczowe wnioski

• Ryzyko geopolityczne: Impas w rozmowach pokojowych między USA a Iranem umocnił dolara amerykańskiego, przyczyniając się do spadku jena w stronę historycznych minimów.
• Limity interwencji: Mimo że Bank Japonii podniósł stopy procentowe, masowe spekulacyjne krótkie pozycje oraz obawy fiskalne dotyczące planów wydatkowych premier Takaichi obciążają jena.
• Zmiana perspektyw Fed: Rynki wyceniają znacznie wyższe prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez amerykański Fed w lipcu, co jeszcze bardziej wzmacnia dominację dolara.