ಭಾರತದ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಭವಿಷ್ಯದ ಆರ್ಥಿಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಗೆ ಧನಸಹಾಯ ನೀಡುವ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವನ್ನು ಹೊಂದಿಲ್ಲ

ಭಾರತವು 2030 ರ ವೇಳೆಗೆ $7.3 ಟ್ರಿಲಿಯನ್ ಆರ್ಥಿಕತೆಯಾಗಿ ಬದಲಾಗುವ ಗುರಿಯನ್ನು ಹೊಂದಿದ್ದು, ಅದರ ಪ್ರಸ್ತುತ ಹಣಕಾಸು ರಚನೆಯು ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಅಡಚಣೆಯನ್ನು ಎದುರಿಸುತ್ತಿದೆ: ಅಂದರೆ ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹೊಂದದ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ. ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಸಾಲದ ಬೇಡಿಕೆಯನ್ನು ಪೂರೈಸಲು ದೇಶವು ಇನ್ನು ಮುಂದೆ ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಠೇವಣಿಗಳ ಮೇಲೆ ಅವಲಂಬಿತವಾಗಲು ಸಾಧ್ಯವಿಲ್ಲ ಎಂದು Deloitte ನ ಇತ್ತೀಚಿನ ವರದಿ ಎಚ್ಚರಿಸಿದೆ, ಇದು ದೀರ್ಘಕಾಲೀನ ಬಂಡವಾಳದ ಅಗತ್ಯತೆಗಳಿಗೆ ಸಂಭಾವ್ಯ ಅಡಚಣೆಯನ್ನು ಉಂಟುಮಾಡಬಹುದು.

ಬ್ಯಾಂಕ್ ಆಧಾರಿತ ಹಣಕಾಸು ವ್ಯವಸ್ಥೆಯಿಂದ ದೂರ ಸರಿಯುವ ಬದಲಾವಣೆ

ಐತಿಹಾಸಿಕವಾಗಿ, ಭಾರತದ ಸಾಲದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯು ದೇಶೀಯ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಠೇವಣಿಗಳ ಮೂಲಕ ಚಾಲನೆ ಪಡೆದಿತ್ತು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಬದಲಾಗುತ್ತಿರುವ ಮನೆಗಳ ಬಳಕೆ ಮತ್ತು ಉಳಿತಾಯದ ಮಾದರಿಗಳು ಈ ಚಲನಶೀಲತೆಯನ್ನು ಬದಲಾಯಿಸುತ್ತಿವೆ. Deloitte ನ "State of Financial Services in India" ವರದಿಯು, ಸಾಲದ ಬೇಡಿಕೆಯು ಲಭ್ಯವಿರುವ ಠೇವಣಿಗಿಂತ ವೇಗವಾಗಿ ಬೆಳೆಯುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗಳ ಮೇಲಿನ ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಅವಲಂಬನೆಯು ಅಸ್ಥಿರವಾಗುತ್ತಿದೆ ಎಂದು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತದೆ.

ಆರ್ಥಿಕ ವಿಸ್ತರಣೆಯ ಮುಂದಿನ ಹಂತವನ್ನು ಉಳಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು, ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಈ ಧನಸಹಾಯದ ಕೊರತೆಯನ್ನು ನೀಗಿಸಬೇಕಾಗಿದೆ. ಪ್ರಸ್ತುತ, ಬೃಹತ್ ಪ್ರಮಾಣದ, ದೀರ್ಘಕಾಲೀನ ಕೈಗಾರಿಕಾ ಮತ್ತು ಮೂಲಸೌಕರ್ಯ ಹೂಡಿಕೆಗಳನ್ನು ಬೆಂಬಲಿಸಲು ಅಗತ್ಯವಿರುವ ಆಳ ಮತ್ತು ದಕ್ಷತೆಯು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಇಲ್ಲ. ರಚನಾತ್ಮಕ ಸುಧಾರಣೆಗಳಿಲ್ಲದೆ, ಬಂಡವಾಳವನ್ನು ಕ್ರೋಢೀಕರಿಸುವ ಅಸಮರ್ಥತೆಯು ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ನೇರವಾಗಿ ಕುಂಠಿತಗೊಳಿಸಬಹುದು, ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಜಾಗತಿಕ ಹಣಕಾಸು ಪರಿಸ್ಥಿತಿಗಳು ಕಠಿಣವಾಗುತ್ತಿರುವಾಗ.

ರಚನಾತ್ಮಕ ದೌರ್ಬಲ್ಯಗಳು ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಅಸಮರ್ಥತೆಗಳು

ಅಸ್ತಿತ್ವದಲ್ಲಿರುವ ಸಾಲದ ಪರಿಸರ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಪರಿಣಾಮಕಾರಿತ್ವಕ್ಕೆ ಅಡ್ಡಿಯಾಗುವ ಹಲವಾರು ನಿರ್ಣಾಯಕ ದೋಷಗಳನ್ನು Deloitte ವರದಿ ಗುರುತಿಸಿದೆ. ಪ್ರಮುಖ ಸಮಸ್ಯೆಗಳು ಹೀಗಿವೆ:

• ಮಂದಗತಿಯ ಬೆಲೆ ಸಂಕೇತಗಳು: ಯೀಲ್ಡ್ ಕರ್ವ್ (yield curve) ಉದ್ದಕ್ಕೂ ಬೆಲೆ ಸಂಕೇತಗಳು ದುರ್ಬಲವಾಗಿದ್ದು, ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಅಪಾಯವನ್ನು ನಿಖರವಾಗಿ ನಿರ್ಧರಿಸಲು ಕಷ್ಟವಾಗುತ್ತಿದೆ.
• ಅಪಾಯದ ವ್ಯತ್ಯಾಸೀಕರಣ: ವಿವಿಧ ಸಾಲಗಾರರು ಮತ್ತು ಹಣಕಾಸು ಸಾಧನಗಳ ನಡುವೆ ಅಪಾಯದ ಸಮರ್ಪಕ ವ್ಯತ್ಯಾಸೀಕರಣದ ಕೊರತೆಯಿದೆ.
• ವಿದೇಶಿ ಪ್ರಾಬಲ್ಯ: ರೂಪಾಯಿ ವ್ಯಾಪಾರದ ಗಮನಾರ್ಹ ಭಾಗವು ವಿದೇಶಿ ನಾನ್-ಡೆಲಿವರಬಲ್ ಫಾರ್ವರ್ಡ್ಸ್ (NDFs) ಮೂಲಕ ನಡೆಯುತ್ತದೆ, ಇದು ದೇಶೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಂದ ಸ್ವತಂತ್ರವಾಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಸ್ಥಳೀಯ ಬೆಲೆ ಪತ್ತೆಗೆ (price discovery) ಅಡ್ಡಿಯಾಗುತ್ತದೆ.
• ಹಣಕಾಸು ಪ್ರಸರಣ: ನಿರ್ಧರಿಸಲಾದ ರೆಪೋ ದರ (administered repo rate) ಮೇಲಿನ ಹೆಚ್ಚಿನ ಅವಲಂಬನೆಯು ಹಣಕಾಸು ನೀತಿಯ ಪ್ರಸರಣವನ್ನು ದುರ್ಬಲಗೊಳಿಸುತ್ತದೆ, ಇದರಿಂದ ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳು ನಿಜವಾಗಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಚಾಲಿತವಾಗುವುದನ್ನು ತಡೆಯುತ್ತದೆ.

ಬಲವಾದ ಹಣಕಾಸು ವ್ಯವಸ್ಥೆಗಾಗಿ ಪ್ರಸ್ತಾವಿತ ಸುಧಾರಣೆಗಳು

ಈ ಅಪಾಯಗಳನ್ನು ತಗ್ಗಿಸಲು, Deloitte ಸುಧಾರಣೆಗಾಗಿ ಮೂರು ಪ್ರಮುಖ ರಚನಾತ್ಮಕ ಸ್ತಂಭಗಳನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ. ಮೊದಲನೆಯದಾಗಿ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಭಾಗವಹಿಸುವಿಕೆಯನ್ನು ವಿಸ್ತರಿಸುವ ಮೂಲಕ ಮತ್ತು ಮನಿ, ಬಾಂಡ್ ಮತ್ತು ಡೆರಿವೇಟಿವ್ಸ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳನ್ನು ಸಂಯೋಜಿಸುವ ಮೂಲಕ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ಆಳವಾಗಿಸಬೇಕಾಗಿದೆ. ಈ ಸಂಯೋಜನೆಯು ಅಲ್ಪಾವಧಿಯ ಧನಸಹಾಯ, ದೀರ್ಘಕಾಲೀನ ಬಂಡವಾಳ ಮತ್ತು ಅಪಾಯ-ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ (risk-hedging) ಕಾರ್ಯವಿಧಾನಗಳು ಒಟ್ಟಾಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸಲು ಅನುವು ಮಾಡಿಕೊಡುತ್ತದೆ.

ಎರಡನೆಯದಾಗಿ, ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳು ಆಡಳಿತಾತ್ಮಕ ನಿರ್ಧಾರಗಳಿಗಿಂತ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಶಕ್ತಿಗಳಿಂದ ಚಾಲಿತವಾಗುವುದನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಬಲವಾದ ಬೆಂಚ್‌ಮಾರ್ಕ್ ಯೀಲ್ಡ್ ಕರ್ವ್ (benchmark yield curve) ಅಗತ್ಯವಿದೆ ಎಂದು ವರದಿ ಒತ್ತಿಹೇಳುತ್ತದೆ. ಕೊನೆಯದಾಗಿ, ರೂಪಾಯಿ ಬೆಲೆ ಪತ್ತೆಯು ವಿದೇಶಿ ಕೇಂದ್ರಗಳಿಗಿಂತ ದೇಶದ ಒಳಗೇ ನಡೆಯುವುದನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಭಾರತವು ತನ್ನ ದೇಶೀಯ ಕರೆನ್ಸಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳನ್ನು ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ಹೆಚ್ಚು ಆಕರ್ಷಕವಾಗಿಸಬೇಕು.

MSME ವಲಯದಲ್ಲಿನ ಬೃಹತ್ ಸಾಲದ ಕೊರತೆ

ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಅಸಮರ್ಪಕತೆಯು MSME ವಲಯದಲ್ಲಿ ಅತ್ಯಂತ ಸ್ಪಷ್ಟವಾಗಿ ಕಂಡುಬರುತ್ತದೆ. ಭಾರತದ ಡಿಜಿಟಲ್ ಹಣಕಾಸು ಕ್ರಾಂತಿಯ ಹೊರತಾಗಿಯೂ, ಬೃಹತ್ ಪ್ರಮಾಣದ ಔಪಚಾರಿಕ ಸಾಲದ ಕೊರತೆಯು ಮುಂದುವರಿದಿದೆ. ಮಾರ್ಚ್ 2025 ರ ವೇಳೆಗೆ