ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ನಿಧಿಗಳು ಏಕೆ 70% ರಷ್ಟು ಭಾರತದ ಮೇಲೆ ಅಲ್ಪ ಹೂಡಿಕೆಯನ್ನು (Underweight) ಹೊಂದಿವೆ

ಭಾರತದ ಭವ್ಯವಾದ ಮ್ಯಾಕ್ರೋ ಎಕನಾಮಿಕ್ ಬೆಳವಣಿಗೆ ಮತ್ತು ಜಾಗತಿಕ ಮಟ್ಟದಲ್ಲಿ ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಆಕರ್ಷಣೆಯ ಕೇಂದ್ರಬಿಂದುವಾಗಿರುವ ಹೊರತಾಗಿಯೂ, ಜಾಗತಿಕ ಬಂಡವಾಳದ ಬೃಹತ್ ಭಾಗವು ಇನ್ನೂ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಹೊರಗಡೆಯೇ ಉಳಿದಿದೆ. ಭಾರತದ ಮೂಲಭೂತ ಶಕ್ತಿ ಮತ್ತು ಪ್ರಮುಖ ಸಾಂಸ್ಥಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಹೂಡಿಕೆ ತಂತ್ರಗಳ ನಡುವೆ ಇರುವ ಆಘಾತಕಾರಿ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ಇತ್ತೀಚಿನ ದತ್ತಾಂಶಗಳು ಬಹಿರಂಗಪಡಿಸಿವೆ.

$320 ಬಿಲಿಯನ್ ಹೂಡಿಕೆಯ ಅಂತರ (Allocation Gap)

ಜಾಗತಿಕ ಹಣಕಾಸು ವಲಯದಲ್ಲಿ ಒಂದು ಗಮನಾರ್ಹ ಪ್ರವೃತ್ತಿ ಕಂಡುಬರುತ್ತಿದೆ: ಅಂದಾಜು 70% ರಷ್ಟು ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ (EM) ನಿಧಿಗಳು ಪ್ರಸ್ತುತ ಭಾರತೀಯ ಷೇರುಗಳಲ್ಲಿ ಅಲ್ಪ ಪ್ರಮಾಣದ ಹೂಡಿಕೆಯನ್ನು (underweight) ಹೊಂದಿವೆ. ಈ ರೀತಿಯ ಆಕ್ರಮಣಕಾರಿಯಲ್ಲದ ಹೂಡಿಕೆಯು ಬೃಹತ್ ಅವಕಾಶದ ನಷ್ಟವನ್ನು (opportunity cost) ಪ್ರತಿನಿಧಿಸುತ್ತದೆ; ಅಂದಾಜು $320 ಬಿಲಿಯನ್ ಸಾಮರ್ಥ್ಯದ ಬಂಡವಾಳವು ಇನ್ನೂ ಭಾರತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗೆ ಹರಿದು ಬಂದಿಲ್ಲ. ದೇಶೀಯ ಸೂಚ್ಯಂಕಗಳು ಗಮನಾರ್ಹ ಸ್ಥಿತಿಸ್ಥಾಪಕತ್ವವನ್ನು (resilience) ಹೊಂದಿದ್ದರೂ, ಜಾಗತಿಕ ನಿಧಿ ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕರು ಅತ್ಯಂತ ಎಚ್ಚರಿಕೆಯನ್ನು ವಹಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. ಇದು ಭಾರತದ ಆರ್ಥಿಕ ವಾಸ್ತವ ಮತ್ತು ವಿದೇಶಿ ಸಾಂಸ್ಥಿಕ ಹೂಡಿಕೆಯ ನಡುವೆ ಗಮನಾರ್ಹ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ಉಂಟುಮಾಡಿದೆ.

ಮೌಲ್ಯಮಾಪನದ ಕಳವಳಗಳು ಮತ್ತು ಅಪಾಯದ ಅನಿಷ್ಟೀಕರಣ (Risk Aversion)

ಜಾಗತಿಕ ನಿಧಿ ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕರಿಗೆ ಇರುವ ಪ್ರಮುಖ ಅಡ್ಡಿಯೆಂದರೆ ಭಾರತೀಯ ಷೇರುಗಳ ಪ್ರಸ್ತುತ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನ ಪ್ರೀಮಿಯಂ (valuation premium). ಚೀನಾ, ಬ್ರೆಜಿಲ್ ಅಥವಾ ಆಗ್ನೇಯ ಏಷ್ಯಾ ರಾಷ್ಟ್ರಗಳಂತಹ ಇತರ ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ, ಭಾರತೀಯ ಷೇರುಗಳು ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ಹೆಚ್ಚಿನ ಬೆಲೆ-ಗೆ-ಆದಾಯ (P/E) ಗುಣಾಂಕಗಳಲ್ಲಿ ವ್ಯಾಪಾರವಾಗುತ್ತವೆ. ಅನೇಕ ನಿಧಿ ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕರಿಗೆ, ಭಾರತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಈ "ದುಬಾರಿ" ಸ್ವಭಾವವು, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ದೊಡ್ಡ ಮಟ್ಟದ ತಿದ್ದುಪಡಿ (correction) ಆಗುವ ಅಪಾಯವಿಲ್ಲದೆ ದೊಡ್ಡ ಪ್ರಮಾಣದ ಹೂಡಿಕೆಯನ್ನು ಮಾಡಲು ಕಷ್ಟವಾಗುವಂತೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ.

ಕೇವಲ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳ ಹೊರತಾಗಿ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಏರಿಳಿತದ (volatility) ಬಗ್ಗೆ ಸಹ ಸಹಜವಾದ ಭಯವಿದೆ. ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಉದ್ವಿಗ್ನತೆಗಳು ಮತ್ತು ಅಮೆರಿಕದ ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ನೀತಿಗಳ ಬದಲಾವಣೆಗಳನ್ನು ಸೂಕ್ಷ್ಮವಾಗಿ ಗಮನಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. ಇವುಗಳು ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಂದ ಸುರಕ್ಷಿತವಾದ ಅಮೆರಿಕನ್ ಡಾಲರ್ ಆಸ್ತಿಗಳ ಕಡೆಗೆ ಬಂಡವಾಳದ ಹರಿವನ್ನು ಉಂಟುಮಾಡುತ್ತವೆ. ವೈವಿಧ್ಯಮಯ EM ಪೋರ್ಟ್‌ಫೋಲಿಯೊವನ್ನು ಸಮತೋಲನಗೊಳಿಸಲು ಬಯಸುವ ನಿಧಿ ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕರಿಗೆ, ಈ ಹೆಚ್ಚಿನ ಪ್ರವೇಶ ವೆಚ್ಚಗಳಿಂದಾಗಿ ಭಾರತದಲ್ಲಿನ ಅಪಾಯ-ಪ್ರತಿಫಲ ಅನುಪಾತವು (risk-reward ratio) ಪ್ರಸ್ತುತ ಅಸಮತೋಲಿತವಾಗಿ ಕಂಡುಬರುತ್ತಿದೆ.

ವ್ಯತ್ಯಾಸ: ದೇಶೀಯ ಶಕ್ತಿ ವರ್ಸಸ್ ಜಾಗತಿಕ ಹಿಂಜರಿಕೆ

ಈ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಯನ್ನು ವಿಶಿಷ್ಟವಾಗಿಸುವುದು ದೇಶೀಯ ಪರಿಸರ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಶಕ್ತಿಯಾಗಿದೆ. ವಿದೇಶಿ ಸಾಂಸ್ಥಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು (FIIs) ಎಚ್ಚರಿಕೆಯಿಂದ ಇದ್ದರೂ, SIPಗಳ (Systematic Investment Plans) ಮೂಲಕ ಸಣ್ಣ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಭಾರಿ ಭಾಗವಹಿಸುವಿಕೆಯಿಂದ ಮುನ್ನಡೆಸಲ್ಪಡುವ ದೇಶೀಯ ಸಾಂಸ್ಥಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು (DIIs), ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗೆ ಬಲವಾದ ಬೆಂಬಲವನ್ನು ನೀಡಿದ್ದಾರೆ. ಈ ಆಂತರಿಕ ದ್ರವ್ಯತೆ (liquidity) ಭಾರತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಸ್ಥಗಿತಗೊಂಡಿರುವ ಇತರ ಅನೇಕ ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳಿಂದ ಬೇರ್ಪಟ್ಟು ಸ್ವತಂತ್ರವಾಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸಲು ಅನುವು ಮಾಡಿಕೊಟ್ಟಿದೆ.

ಆದಾಗ್ಯೂ, ಭಾರತವು ತನ್ನ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಮುಂದಿನ ಹಂತವನ್ನು ತಲುಪಲು, ಆ $320 ಬಿಲಿಯನ್ ಅಂತರವನ್ನು ತುಂಬಲು ಜಾಗತಿಕ EM ನಿಧಿಗಳಿಂದ "ದೊಡ್ಡ ಮೊತ್ತದ ಹಣ"ದ ಅಗತ್ಯವಿದೆ. ಭಾರತೀಯ ಆರ್ಥಿಕತೆಯ ಮೂಲಭೂತ ರಚನಾತ್ಮಕ ಶಕ್ತಿಯ ಹೊರತಾಗಿಯೂ, ಜಾಗತಿಕ ವ್ಯವಸ್ಥಾಪಕರು ಭಾರತೀಯ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳು (valuations) ಅತಿಯಾಗಿವೆ ಎಂದು ಭಾವಿಸಿದರೆ ಅಥವಾ ಹೆಚ್ಚಿನ ಮ್ಯಾಕ್ರೋ ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಯನ್ನು (macro-uncertainty) ಗಮನಿಸಿದರೆ, ಅಂಡರ್‌ವೇಟ್ (underweight) ಸ್ಥಿತಿಯು ಮುಂದುವರಿಯುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ಬೃಹತ್ ಬಂಡವಾಳದ ಅಂತರ: ಅಂದಾಜು 70% Emerging Market ನಿಧಿಗಳು ಪ್ರಸ್ತುತ ಭಾರತದಲ್ಲಿ ಅಂಡರ್‌ವೇಟ್ (underweight) ಆಗಿವೆ, ಇದರಿಂದ ಸುಮಾರು $320 ಬಿಲಿಯನ್ ಸಾಮರ್ಥ್ಯದ ಹೂಡಿಕೆಯು ಬಳಕೆಯಾಗದೆ ಉಳಿದಿದೆ.
• ಮೌಲ್ಯಮಾಪನದ ಅಡೆತಡೆ: ಇತರ ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳಿಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ಹೆಚ್ಚಿನ P/E ಮಲ್ಟಿಪಲ್ಸ್ (P/E multiples) ಇರುವುದು ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ತಮ್ಮ ಹೂಡಿಕೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸಲು ಹಿಂಜರಿಯಲು ಪ್ರಮುಖ ಕಾರಣವಾಗಿದೆ.
• ದೇಶೀಯ ರಕ್ಷಾಕವಚ: ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಭಾಗವಹಿಸುವಿಕೆ ಎಚ್ಚರಿಕೆಯಿಂದಿದ್ದರೂ ಸಹ, ರಿಟೇಲ್ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಮತ್ತು DIIಗಳಿಂದ ಬರುವ ಬಲವಾದ ದೇಶೀಯ ದ್ರವ್ಯತೆಯು (liquidity) ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ಜಾಗತಿಕ ಏರಿಳಿತಗಳಿಂದ ರಕ್ಷಿಸಿದೆ.