کیوں 70% ایمرجنگ مارکیٹ فنڈز انڈیا پر انڈر ویٹ (Underweight) رہتے ہیں

بھارت کی تیزی سے بڑھتی ہوئی میکرو اکنامک ترقی اور عالمی سطح پر ایک روشن امید کے طور پر اس کے مقام کے باوجود، عالمی سرمائے کا ایک بڑا حصہ اب بھی نظر انداز ہو رہا ہے۔ حالیہ اعداد و شمار بھارت کی بنیادی مضبوطی اور بڑے ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کی مختص کرنے کی حکمت عملیوں کے درمیان ایک حیران کن فرق کو ظاہر کرتے ہیں۔

320 بلین ڈالر کا مختص کرنے کا فرق (Allocation Gap)

عالمی مالیاتی منظر نامے میں ایک اہم رجحان ابھر رہا ہے: تقریباً 70% ایمرجنگ مارکیٹ (EM) فنڈز اس وقت بھارتی حصص (equities) پر انڈر ویٹ ہیں۔ جارحانہ پوزیشننگ کی اس کمی کا مطلب ایک بہت بڑا موقع کا نقصان (opportunity cost) ہے، جس میں اندازاً 320 بلین ڈالر کا ممکنہ سرمایہ ہے جو ابھی تک بھارتی مارکیٹ میں نہیں آیا۔ اگرچہ مقامی انڈیکس نے غیر معمولی لچک دکھائی ہے، لیکن عالمی فنڈ مینیجرز انتہائی احتیاط برت رہے ہیں، جس کی وجہ سے بھارت کی معاشی حقیقت اور غیر ملکی ادارہ جاتی شرکت کے درمیان ایک بڑا فرق پیدا ہو گیا ہے۔

ویلیویشن کے خدشات اور خطرے سے گریز (Risk Aversion)

عالمی فنڈ مینیجرز کے لیے بنیادی رکاوٹ بھارتی اسٹاکس کی موجودہ ویلیویشن پریمیم ہے۔ چین، برازیل، یا جنوب مشرقی ایشیائی ممالک جیسی دیگر ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے مقابلے میں، بھارتی حصص اکثر زیادہ پرائس ٹو ارننگ (P/E) ملٹی پل پر ٹریڈ ہوتے ہیں۔ بہت سے فنڈ مینیجرز کے لیے، بھارتی مارکیٹ کی "مہنگی" نوعیت کسی بڑی اصلاح (correction) کے خطرے کے بغیر بڑے پیمانے پر سرمایہ کاری کے فیصلے کو مشکل بنا دیتی ہے۔

محض ویلیویشن کے علاوہ، اتار چڑھاؤ (volatility) کا ایک فطری خوف بھی موجود ہے۔ عالمی سرمایہ کار جغرافیائی سیاسی تناؤ اور امریکی فیڈرل ریزرو کی پالیسیوں میں تبدیلیوں پر گہری نظر رکھے ہوئے ہیں، جو اکثر ایمرجنگ مارکیٹس سے سرمائے کے اخراج اور محفوظ امریکی ڈالر اثاثوں کی طرف منتقلی کا باعث بنتی ہیں۔ ایک فنڈ مینیجر کے لیے جو متنوع EM پورٹ فولیو کو متوازن کرنا چاہتا ہے، ان زیادہ داخلہ اخراجات (entry costs) کی وجہ سے بھارت میں خطرے اور منافع کا تناسب (risk-reward ratio) فی الحال غیر متوازن محسوس ہوتا ہے۔

فرق: مقامی مضبوطی بمقابلہ عالمی ہچکچاہٹ

اس صورتحال کو جو چیز منفرد بناتی ہے وہ مقامی نظام (ecosystem) کی مضبوطی ہے۔ اگرچہ غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کار (FIIs) محتاط رہے ہیں، لیکن SIPs (سسٹمٹک انویسٹمنٹ پلانز) کے ذریعے ریٹیل سرمایہ کاری میں بڑے اضافے کی قیادت کرتے ہوئے، مقامی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں (DIIs) نے مارکیٹوں کو ایک مضبوط سہارا فراہم کیا ہے۔ اس اندرونی لیکویڈیٹی نے بھارتی مارکیٹوں کو بہت سی دوسری ابھرتی ہوئی معیشتوں سے الگ رہنے میں مدد دی ہے جو جمود (stagnation) کا شکار رہی ہیں۔

تاہم، بھارت کو ترقی کی اپنی اگلی منزل تک پہنچنے کے لیے اس 320 بلین ڈالر کے فرق کو پاٹنے کے لیے عالمی EM فنڈز سے "بڑی رقم" کی ضرورت ہے۔ جب تک عالمی منیجرز بھارتی ویلیویشنز کو ضرورت سے زیادہ سمجھتے ہیں یا اعلیٰ میکرو غیر یقینی صورتحال محسوس کرتے ہیں، بھارتی معیشت کی بنیادی ساختی مضبوطی کے باوجود، انڈر ویٹ (underweight) کی صورتحال برقرار رہنے کا امکان ہے۔

اہم نکات

• بڑے پیمانے پر سرمائے کا فرق: ایمرجنگ مارکیٹ (Emerging Market) کے تقریباً 70% فنڈز اس وقت بھارت میں انڈر ویٹ ہیں، جس سے تقریباً 320 بلین ڈالر کی ممکنہ سرمایہ کاری غیر استعمال شدہ رہ جاتی ہے۔
• ویلیویشن کی رکاوٹ: دیگر ابھرتی ہوئی معیشتوں کے مقابلے میں زیادہ P/E ملٹی پلز عالمی سرمایہ کاروں کے اپنے انویسٹمنٹ (exposure) کو بڑھانے میں ہچکچاہٹ کی بنیادی وجہ بنے ہوئے ہیں۔
• مقامی حفاظتی ڈھال: ریٹیل سرمایہ کاروں اور DIIs سے حاصل ہونے والی مضبوط مقامی لیکویڈیٹی نے مارکیٹ کو عالمی اتار چڑھاؤ سے محفوظ رکھا ہے، اگرچہ غیر ملکی سرمایہ کاری اب بھی محتاط ہے۔