کیوں 70% ایمرجنگ مارکیٹ فنڈز انڈیا پر انڈر ویٹ (Underweight) رہتے ہیں
بھارت کی تیزی سے بڑھتی ہوئی معاشی کہانی کے باوجود، عالمی ادارہ جاتی سرمائے کا ایک بڑا حصہ اب بھی نظر انداز ہے۔ ایک حالیہ تجزیہ سے پتہ چلتا ہے کہ 70% ایمرجنگ مارکیٹ (EM) فنڈز اس وقت بھارتی حصص (equities) پر انڈر ویٹ ہیں، جو کہ اگر سرمایہ کاری کا رجحان بدلے تو 320 ارب ڈالر کا ممکنہ موقع فراہم کر سکتے ہیں۔
320 ارب ڈالر کا الاکیشن گیپ (Allocation Gap)
بھارت کی معاشی کارکردگی اور غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کاری (FII) کے الاکیشن کے درمیان فرق واضح ہے۔ اگرچہ بھارت کو اکثر عالمی معیشت میں ایک روشن امید کے طور پر دیکھا جاتا ہے، لیکن تقریباً 70% ایمرجنگ مارکیٹ فنڈز نے ملک کی ترقی کی کہانی سے مکمل فائدہ نہیں اٹھایا ہے۔ اس "انڈر ویٹ" حیثیت کا مطلب یہ ہے کہ یہ فنڈز اپنے بینچ مارک انڈیکس کے مقابلے میں بھارتی اسٹاکس کا کم فیصد رکھتے ہیں۔
اس فرق کی وسعت بہت زیادہ ہے۔ اگر یہ فنڈز نیوٹرل یا اوور ویٹ (overweight) پوزیشن کی طرف بڑھیں، تو اس سے تقریباً 320 ارب ڈالر کے سرمائے کا بہاؤ شروع ہو سکتا ہے۔ بھارتی مارکیٹوں کے لیے، یہ ایک اہم لیکویڈیٹی کشن (liquidity cushion) اور ویلیویشن میں مزید اضافے کے لیے ایک بڑا ممکنہ محرک ہے۔
ویلیویشن کے خدشات اور زیادہ پریمیم
اس ہچکچاہٹ کی بنیادی وجہ بھارت کی ترقی پر اعتماد کی کمی نہیں ہے، بلکہ "مہنگی" ویلیویشن کے بارے میں خدشات ہیں۔ چین، برازیل، یا جنوب مشرقی ایشیائی ممالک جیسی دیگر ایمرجنگ مارکیٹوں کے مقابلے میں، بھارتی حصص (equities) کافی زیادہ پریمیم پر ٹریڈ کرتے ہیں۔
عالمی فنڈ مینیجرز اکثر یہ تعین کرنے کے لیے کہ آیا کوئی مارکیٹ اوور ویلیوڈ ہے یا نہیں، پرائس ٹو ارننگ (P/E) ریشو کا استعمال کرتے ہیں۔ اس وقت، بھارتی اسٹاکس کے لیے ادا کیا جانے والا پریمیم بہت سے ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کی نظر میں داخلے کی راہ میں ایک رکاوٹ ہے۔ انہیں ڈر ہے کہ اگرچہ ترقی کے امکانات بہترین ہیں، لیکن موجودہ اسٹاک کی قیمتوں میں شاید اس مستقبل کی کامیابی کا بڑا حصہ پہلے ہی شامل ہو چکا ہے، جس سے قلیل مدت میں مزید اضافے کی گنجائش محدود رہ گئی ہے۔
آمدنی (Yield) اور متعلقہ ویلیو کی تلاش
ایمرجنگ مارکیٹ فنڈز کا انتظام کرنے والے ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کا کام مختلف ممالک کے مجموعے میں منافع کو بہتر بنانا ہوتا ہے۔ جب بھارتی اسٹاک مہنگے نظر آتے ہیں، تو سرمایہ ان مارکیٹوں کی طرف جانے لگتا ہے جو بہتر "ویلیو" فراہم کرتی ہیں—جہاں معاشی بنیادی اصولوں (economic fundamentals) کے مقابلے میں قیمتیں کم ہوتی ہیں۔
فی الحال، کئی دوسری ابھرتی ہوئی معیشتیں (EM economies) زیادہ پرکشش انٹری پوائنٹس پیش کر رہی ہیں۔ فنڈ مینیجرز بھارت کے زیادہ ترقی اور زیادہ لاگت والے پروفائل کا موازنہ دیگر ترقی پذیر ممالک کے کم لاگت اور بحالی پر مبنی پروفائلز کے ساتھ کر رہے ہیں۔ اس تزویراتی اثاثہ تخصیص (tactical asset allocation) کا مطلب یہ ہے کہ بھارت کی جی ڈی پی (GDP) میں اضافے کے باوجود، عالمی فنڈز وسیع تر EM منظرنامے میں متنوع خطرہ اور منافع (risk-reward) کا پروفائل برقرار رکھنے کے لیے 'انڈر ویٹ' (underweight) رہ سکتے ہیں۔
اہم نکات
- بڑے پیمانے پر سرمائے کا امکان: اگر 70% انڈر ویٹ EM فنڈز اپنے پورٹ فولیو کو دوبارہ متوازن کرتے ہیں، تو بھارت میں تقریباً 320 بلین ڈالر کا سرمایہ آ سکتا ہے۔
- ویلیویشن کی مشکلات: دیگر ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے مقابلے میں زیادہ P/E ریشیو اور پریمیم ویلیویشن عالمی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے لیے سب سے بڑی رکاوٹ بنی ہوئی ہے۔
- ریلیٹیو ویلیو حکمت عملی: فنڈ مینیجرز اس وقت بہتر ویلیو پروپوزیشنز والی مارکیٹوں کو ترجیح دے رہے ہیں، جس سے بھارت کی ترقی کی صلاحیت اور اس کی زیادہ انٹری لاگت کے درمیان ایک کشمکش کی صورت پیدا ہو رہی ہے۔