Чому 70% фондів ринків, що розвиваються, залишаються в позиції underweight щодо Індії

Попри стрімкий економічний розвиток Індії, значна частина світового інституційного капіталу залишається осторонь. Нещодавній аналіз показує, що 70% фондів ринків, що розвиваються (EM), наразі мають позицію underweight щодо індійських акцій, що створює потенційну можливість на суму 320 мільярдів доларів у разі зміни настроїв.

Розрив в алокації на суму 320 мільярдів доларів

Невідповідність між економічними показниками Індії та обсягами іноземних інституційних інвестицій (FII) є очевидною. Хоча Індію часто називають «світлим плямом» у світовій економіці, приблизно 70% фондів ринків, що розвиваються, не змогли повною мірою скористатися історією зростання країни. Статус «underweight» означає, що ці фонди тримають менший відсоток індійських акцій порівняно зі своїми еталонними індексами.

Масштаб цього розриву є величезним. Якби ці фонди перейшли до нейтральної або позиції overweight, це могло б спровокувати приплив капіталу на суму приблизно 320 мільярдів доларів. Для індійських ринків це означало б значне підсилення ліквідності та потужний потенційний фактор для подальшого зростання оцінки вартості.

Опасіння щодо оцінки та високі премії

Основною причиною таких вагань є не відсутність віри в зростання Індії, а радше занепокоєння через «дорогу» оцінку. Порівняно з іншими ринками, що розвиваються, такими як Китай, Бразилія або країни Південно-Східної Азії, індійські акції торгуються з суттєвою премією.

Глобальні менеджери фондів часто використовують коефіцієнт ціна/прибуток (P/E), щоб визначити, чи є ринок переоціненим. Наразі премія, яку сплачують за індійські акції, розглядається багатьма інституційними інвесторами як бар'єр для входу. Вони побоюються, що хоча перспективи зростання є чудовими, поточні ціни на акції вже можуть враховувати значну частину цього майбутнього успіху, залишаючи обмежений простір для подальшого зростання в короткостроковій перспективі.

Пошук доходності та відносної вартості

Перед інституційними інвесторами, які керують фондами ринків, що розвиваються, стоїть завдання оптимізувати прибутковість у різноманітному кошику країн. Коли індійські акції здаються дорогими, капітал зазвичай спрямовується на ринки, що пропонують кращу «вартість» — де ціни нижчі відносно економічних фундаментальних показників.

Наразі кілька інших економік країн, що розвиваються (EM), пропонують привабливіші точки входу. Менеджери фондів зважують профіль Індії з високим зростанням і високою вартістю проти профілів інших країн, що розвиваються, які мають нижчу вартість і орієнтовані на відновлення. Таке тактичне розподілення активів означає, що навіть за умови зростання ВВП Індії, глобальні фонди можуть зберігати позицію underweight, щоб підтримувати диверсифікований профіль ризику та винагороди в межах ширшого ландшафту EM.

Основні висновки

• Величезний потенціал капіталу: Якщо 70% фондів EM, які зараз мають позицію underweight, ребалансують свої портфелі, Індія може отримати приплив капіталу у розмірі приблизно 320 мільярдів доларів США.
• Перешкоди у вигляді високої оцінки: Високі коефіцієнти P/E та преміальна оцінка порівняно з іншими ринками, що розвиваються, залишаються головним стримуючим фактором для глобальних інституційних інвесторів.
• Стратегія відносної вартості: Наразі менеджери фондів надають перевагу ринкам із кращими ціннісними пропозиціями, що створює протистояння між потенціалом зростання Індії та її високою вартістю входу.