७०% उदयोन्मुख बाजार (Emerging Market) फंड्स भारतामध्ये 'अंडरवेट' (Underweight) का आहेत?

भारताच्या वेगाने वाढणाऱ्या आर्थिक स्थितीच्या असूनही, जागतिक संस्थात्मक भांडवलाचा (global institutional capital) एक मोठा हिस्सा अजूनही बाजूलाच आहे. अलीकडील एका विश्लेषणानुसार, ७०% उदयोन्मुख बाजार (EM) फंड्स सध्या भारतीय इक्विटीमध्ये 'अंडरवेट' आहेत, ज्याचा अर्थ असा की जर गुंतवणूकदारांचा दृष्टिकोन बदलला, तर ही ३२० अब्ज डॉलर्सची संभाव्य संधी आहे.

३२० अब्ज डॉलर्सची वाटप तफावत (Allocation Gap)

भारताची आर्थिक कामगिरी आणि परदेशी संस्थात्मक गुंतवणूक (FII) यांचे वाटप यातील तफावत स्पष्टपणे दिसून येते. भारताला जागतिक अर्थव्यवस्थेतील एक 'ब्राइट स्पॉट' (bright spot) म्हणून अनेकदा संबोधले जाते, तरीही सुमारे ७०% उदयोन्मुख बाजार फंड्सनी देशाच्या विकास कथेचा (growth story) पूर्ण फायदा घेतलेला नाही. या "अंडरवेट" स्थितीचा अर्थ असा आहे की, या फंड्सकडे त्यांच्या बेंचमार्क निर्देशांकांच्या (benchmark indices) तुलनेत भारतीय शेअर्सचे कमी प्रमाण आहे.

या तफावतीचे प्रमाण प्रचंड आहे. जर हे फंड्स 'न्यूट्रल' (neutral) किंवा 'ओव्हरवेट' (overweight) स्थितीकडे वळले, तर सुमारे ३२० अब्ज डॉलर्सच्या भांडवलाचा प्रवाह भारतात येऊ शकतो. भारतीय बाजारपेठेसाठी, हे एक महत्त्वपूर्ण लिक्विडिटी कुशन (liquidity cushion) आणि व्हॅल्युएशन वाढवण्यासाठी एक मोठा संभाव्य घटक ठरू शकते.

व्हॅल्युएशनची चिंता आणि उच्च प्रीमियम (High Premiums)

या संकोचाचे मुख्य कारण भारताच्या वाढीवरील विश्वासाचा अभाव नसून, "महागड्या" व्हॅल्युएशनबद्दलची चिंता आहे. चीन, ब्राझील किंवा आग्नेय आशियाई देशांसारख्या इतर उदयोन्मुख बाजारपेठांच्या तुलनेत, भारतीय इक्विटी मोठ्या प्रीमियमवर व्यवहार करतात.

एखादी बाजारपेठ 'ओव्हरव्हॅल्यूड' (overvalued) आहे की नाही हे ठरवण्यासाठी जागतिक फंड मॅनेजर्स अनेकदा प्राईस-टू-अर्निंग (P/E) रेशोचा वापर करतात. सध्या, भारतीय शेअर्ससाठी दिला जाणारा प्रीमियम अनेक संस्थात्मक गुंतवणूकदारांसाठी गुंतवणुकीतील अडथळा मानला जात आहे. त्यांना अशी भीती वाटते की, वाढीच्या संधी उत्कृष्ट असल्या तरी, सध्याच्या शेअरच्या किमतींमध्ये भविष्यातील यशाचा बराचसा विचार आधीच केलेला असू शकतो, ज्यामुळे अल्पकाळात अधिक वाढीसाठी मर्यादित वाव उरतो.

परतावा (Yield) आणि सापेक्ष मूल्याचा (Relative Value) शोध

उदयोन्मुख बाजार फंड व्यवस्थापित करणाऱ्या संस्थात्मक गुंतवणूकदारांचे काम विविध देशांच्या पोर्टफोलिओमधून परतावा (returns) जास्तीत जास्त करणे हे असते. जेव्हा भारतीय शेअर्स महाग वाटतात, तेव्हा भांडवल अशा बाजारपेठांकडे वळते जिथे अधिक "व्हॅल्यू" (value) मिळते—म्हणजेच जिथे आर्थिक मूलभूत गोष्टींच्या (economic fundamentals) तुलनेत किमती कमी आहेत.

सध्या, इतर अनेक उदयोन्मुख बाजारपेठांच्या (EM) अर्थव्यवस्था गुंतवणुकीसाठी अधिक आकर्षक संधी उपलब्ध करून देत आहेत. फंड मॅनेजर्स भारताचे उच्च-वाढ आणि उच्च-खर्च असलेले स्वरूप आणि इतर विकसनशील देशांचे कमी-खर्च आणि रिकव्हरी-प्ले (पुनरुत्थान-आधारित) स्वरूप यांच्यात संतुलन साधत आहेत. या टॅक्टिकल ॲसेट अलोकेशनचा अर्थ असा आहे की, भारताचा GDP वाढत असूनही, व्यापक EM क्षेत्रातील वैविध्यपूर्ण जोखीम-परतावा स्वरूप राखण्यासाठी जागतिक फंड 'अंडरवेट' (कमी गुंतवणूक) राहू शकतात.

मुख्य निष्कर्ष

• प्रचंड भांडवल क्षमता: जर ७०% अंडरवेट EM फंड त्यांच्या पोर्टफोलिओचे पुनर्संतुलन (rebalance) केले, तर भारतात अंदाजे $३२० अब्ज इतका भांडवल प्रवाह येऊ शकतो.
• व्हॅल्युएशनमधील आव्हाने: इतर उदयोन्मुख बाजारपेठांच्या तुलनेत उच्च P/E रेशो आणि प्रीमियम व्हॅल्युएशन हे जागतिक संस्थात्मक गुंतवणूकदारांसाठी सर्वात मोठा अडथळा ठरत आहेत.
• रिलेटिव्ह व्हॅल्यू स्ट्रॅटेजी: फंड मॅनेजर्स सध्या चांगल्या व्हॅल्यू प्रपोझिशन्स असलेल्या बाजारपेठांना प्राधान्य देत आहेत, ज्यामुळे भारताची वाढ क्षमता आणि त्याचा उच्च प्रवेश खर्च (entry cost) यांच्यात एक खेचतानखीच निर्माण झाली आहे.