७०% उदयोन्मुख बाजार (Emerging Market) फंड्स भारतामध्ये कमी गुंतवणूक (Underweight) का ठेवतात

भारताची दमदार मॅक्रोइकोनॉमिक वाढ आणि जागतिक स्तरावरील एक उज्ज्वल केंद्र म्हणून असलेली स्थिती असूनही, जागतिक भांडवलाचा एक मोठा हिस्सा अजूनही बाजूलाच आहे. अलीकडील आकडेवारी भारताची मूलभूत ताकद आणि प्रमुख संस्थात्मक गुंतवणूकदारांच्या वाटप धोरणांमधील (allocation strategies) धक्कादायक तफावत दर्शवते.

३२० अब्ज डॉलर्सची वाटप तफावत (Allocation Gap)

जागतिक आर्थिक क्षेत्रात एक महत्त्वाचा कल दिसून येत आहे: सुमारे ७०% उदयोन्मुख बाजार (Emerging Market - EM) फंड्स सध्या भारतीय इक्विटीमध्ये कमी गुंतवणूक (underweight) करत आहेत. ही आक्रमक भूमिकेचा अभाव एक मोठा संधी खर्च (opportunity cost) दर्शवतो, ज्यामध्ये अंदाजे ३२० अब्ज डॉलर्सचे संभाव्य भांडवल अजूनही भारतीय बाजारपेठेत आलेले नाही. देशांतर्गत निर्देशांक (domestic indices) उल्लेखनीय लवचिकता दाखवत असतानाही, जागतिक फंड व्यवस्थापक अत्यंत सावधगिरी बाळत आहेत, ज्यामुळे भारताची आर्थिक वास्तविकता आणि परदेशी संस्थात्मक सहभाग यामध्ये मोठी तफावत निर्माण झाली आहे.

व्हॅल्युएशनची चिंता आणि जोखीम टाळण्याची वृत्ती (Risk Aversion)

जागतिक फंड व्यवस्थापकांसाठी मुख्य अडथळा म्हणजे भारतीय शेअर्सचे सध्याचे व्हॅल्युएशन प्रीमियम (valuation premium). चीन, ब्राझील किंवा आग्नेय आशियाई राष्ट्रांसारख्या इतर उदयोन्मुख बाजारपेठांच्या तुलनेत, भारतीय इक्विटी अनेकदा उच्च 'प्राइस-टू-अर्निग्स' (P/E) मल्टिपल्सवर व्यवहार करतात. अनेक फंड व्यवस्थापकांसाठी, भारतीय बाजारपेठेचे "महागडे" स्वरूप मोठ्या प्रमाणावर गुंतवणूक करताना मोठी घसरण (correction) होण्याची जोखीम निर्माण करते, ज्यामुळे गुंतवणूक करणे कठीण होते.

केवळ व्हॅल्युएशन व्यतिरिक्त, अस्थिरतेची (volatility) एक अंगभूत भीती देखील आहे. जागतिक गुंतवणूकदार भू-राजकीय तणाव आणि अमेरिकन फेडरल रिझर्व्हच्या धोरणांमधील बदलांवर बारकाईने लक्ष ठेवून आहेत, ज्यामुळे अनेकदा उदयोन्मुख बाजारपेठांमधून भांडवल सुरक्षित अमेरिकन डॉलर मालमत्तांकडे वळवले जाते. वैविध्यपूर्ण EM पोर्टफोलिओ संतुलित करण्याचा प्रयत्न करणाऱ्या फंड व्यवस्थापकासाठी, या उच्च प्रवेश खर्चामुळे (entry costs) भारतातील जोखीम-परतावा गुणोत्तर (risk-reward ratio) सध्या असंतुलित वाटते.

तफावत: देशांतर्गत ताकद विरुद्ध जागतिक संकोच

या परिस्थितीला जे वेगळेपण देते ते म्हणजे देशांतर्गत परिसंस्थेची (domestic ecosystem) ताकद. परदेशी संस्थात्मक गुंतवणूकदार (FIIs) सावध असले तरी, SIP (Systematic Investment Plans) द्वारे किरकोळ गुंतवणूकदारांच्या मोठ्या वाढीमुळे प्रेरित असलेल्या देशांतर्गत संस्थात्मक गुंतवणूकदारांनी (DIIs) बाजारपेठेला एक मजबूत आधार दिला आहे. या अंतर्गत तरलतामुळे (internal liquidity) भारतीय बाजारपेठांना इतर अनेक उदयोन्मुख अर्थव्यवस्थांपासून वेगळे राहण्यास मदत झाली आहे, ज्या मंदीशी (stagnation) झुंजत आहेत.

तथापि, भारताला त्याच्या वाढीच्या पुढील टप्प्यावर पोहोचण्यासाठी, ३२० अब्ज डॉलर्सची ती तफावत भरून काढण्यासाठी जागतिक EM फंड्सकडून "मोठ्या गुंतवणुकीची" आवश्यकता आहे. जोपर्यंत जागतिक व्यवस्थापक भारतीय व्हॅल्युएशन्स (valuations) वाढीव मानतात किंवा उच्च मॅक्रो-अनिश्चितता (macro-uncertainty) पाहतात, तोपर्यंत भारतीय अर्थव्यवस्थेची मूळ संरचनात्मक ताकद असूनही, 'अंडरवेट' (underweight) स्थिती कायम राहण्याची शक्यता आहे.

मुख्य निष्कर्ष

• प्रचंड भांडवली तफावत: साधारणपणे ७०% इमर्जिंग मार्केट (Emerging Market) फंड्स सध्या भारतामध्ये 'अंडरवेट' आहेत, ज्यामुळे जवळपास ३२० अब्ज डॉलर्सची संभाव्य गुंतवणूक अद्याप न वापरलेली (untapped) आहे.
• व्हॅल्युएशनमधील अडथळा: इतर उदयोन्मुख अर्थव्यवस्थांच्या तुलनेत उच्च P/E मल्टिपल्स (multiples) हे जागतिक गुंतवणूकदार आपली गुंतवणूक (exposure) वाढवण्यास कचरण्याचे मुख्य कारण आहे.
• देशांतर्गत सुरक्षा कवच: परदेशी सहभाग सावध असला तरी, रिटेल गुंतवणूकदार आणि DIIs कडून मिळणाऱ्या मजबूत देशांतर्गत तरलीतेमुळे (liquidity) जागतिक अस्थिरतेपासून बाजाराचे संरक्षण झाले आहे.