ਕਿਉਂ 70% ਉਭਰਦੀਆਂ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਦੇ ਫੰਡ ਭਾਰਤ 'ਤੇ ਅੰਡਰਵੇਟ (Underweight) ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ

ਭਾਰਤ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੀ ਆਰਥਿਕ ਕਹਾਣੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਹਾਲੇ ਵੀ ਪਾਸੇ ਹੀ ਹੈ। ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ 70% ਉਭਰਦੀਆਂ ਮਾਰਕੀਟਾਂ (EM) ਦੇ ਫੰਡ ਇਸ ਸਮੇਂ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ 'ਤੇ ਅੰਡਰਵੇਟ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਜੇਕਰ ਮਾਨਸਿਕਤਾ ਬਦਲਦੀ ਹੈ ਤਾਂ $320 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਸੰਭਾਵੀ ਮੌਕੇ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

$320 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਅਲੋਕੇਸ਼ਨ ਗੈਪ

ਭਾਰਤ ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ (FII) ਅਲੋਕੇਸ਼ਨ ਵਿਚਕਾਰ ਅੰਤਰ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਅਕਸਰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਰਥਚਾਰੇ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਉੱਜਵਲ ਬਿੰਦੂ ਵਜੋਂ ਸ਼ਲਾਘਾ ਦਿੱਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਲਗਭਗ 70% ਉਭਰਦੀਆਂ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਦੇ ਫੰਡਾਂ ਨੇ ਦੇਸ਼ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਕਹਾਣੀ ਦਾ ਪੂਰਾ ਲਾਭ ਨਹੀਂ ਉਠਾਇਆ ਹੈ। ਇਸ "ਅੰਡਰਵੇਟ" ਸਥਿਤੀ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਫੰਡ ਆਪਣੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਇੰਡੈਕਸਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦਾ ਘੱਟ ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਰੱਖਦੇ ਹਨ।

ਇਸ ਪਾੜੇ ਦਾ ਪੈਮਾਨਾ ਬਹੁਤ ਵੱਡਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਇਹ ਫੰਡ ਨਿਊਟਰਲ (neutral) ਜਾਂ ਓਵਰਵੇਟ (overweight) ਸਥਿਤੀ ਵੱਲ ਵਧਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਇਸ ਨਾਲ ਲਗਭਗ $320 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਨੂੰ ਉਤੇਜਿਤ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਲਈ, ਇਹ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਕੁਸ਼ਨ (liquidity cushion) ਅਤੇ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਦੇ ਹੋਰ ਵਿਸਥਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਸੰਭਾਵੀ ਡਰਾਈਵਰ ਹੈ।

ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਉੱਚ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ

ਇਸ ਹਿਚਕਿਚਾਹਟ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਦੀ ਕਮੀ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਸਗੋਂ "ਮਹਿੰਗੀਆਂ" ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾ ਹੈ। ਚੀਨ, ਬ੍ਰਾਜ਼ੀਲ ਜਾਂ ਦੱਖਣ-ਪੂਰਬੀ ਏਸ਼ੀਆਈ ਦੇਸ਼ਾਂ ਵਰਗੀਆਂ ਹੋਰ ਉਭਰਦੀਆਂ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰਦੀ ਹੈ।

ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਫੰਡ ਪ੍ਰਬੰਧਕ ਅਕਸਰ ਇਹ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨ ਲਈ ਕਿ ਕੀ ਕੋਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਓਵਰਵੈਲਿਊਡ (overvalued) ਹੈ, ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੀਓ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਲਈ ਦਿੱਤੇ ਗਏ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਨੂੰ ਕਈ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਰੁਕਾਵਟ ਵਜੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਡਰ ਹੈ ਕਿ ਹਾਲਾਂਕਿ ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਹਨ, ਪਰ ਮੌਜੂਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਇਦ ਉਸ ਭਵਿੱਖੀ ਸਫਲਤਾ ਦਾ ਬਹੁਤ ਹਿੱਸਾ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋ ਚੁੱਕਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਵਾਧੇ ਲਈ ਸੀਮਤ ਮੌਕੇ ਬਚਦੇ ਹਨ।

ਰਿਟਰਨ (Yield) ਅਤੇ ਤੁਲਨਾਤਮਕ ਮੁੱਲ ਦੀ ਭਾਲ

ਉਭਰਦੀਆਂ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਦੇ ਫੰਡਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕੰਮ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੀ ਇੱਕ ਵਿਭਿੰਨ ਟੋਕਰੀ ਵਿੱਚ ਰਿਟਰਨ ਨੂੰ ਅਨੁਕੂਲਤਮ (optimize) ਕਰਨਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਮਹਿੰਗੇ ਲੱਗਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਪੂੰਜੀ ਅਜਿਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵੱਲ ਵਧਣ ਦੀ ਪ੍ਰਵਿਰਤੀ ਰੱਖਦੀ ਹੈ ਜੋ ਬਿਹਤਰ "ਮੁੱਲ" (value) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ—ਜਿੱਥੇ ਆਰਥਿਕ ਬੁਨਿਆਦੀ ਤੱਤਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕੀਮਤਾਂ ਘੱਟ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ।

ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਕਈ ਹੋਰ EM ਅਰਥਵਿਵਸਥਾਵਾਂ ਵਧੇਰੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਐਂਟਰੀ ਪੁਆਇੰਟ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰ ਭਾਰਤ ਦੇ ਉੱਚ-ਵਿਕਾਸ, ਉੱਚ-ਲਾਗਤ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਦੇ ਬਦਲੇ ਹੋਰ ਵਿਕਾਸਸ਼ੀਲ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਘੱਟ-ਲਾਗਤ, ਰਿਕਵਰੀ-ਪਲੇ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਟੈਕਟੀਕਲ ਐਸੇਟ ਅਲੋਕੇਸ਼ਨ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤ ਦੀ GDP ਵਧਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਿਸ਼ਾਲ EM ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿਭਿੰਨਤਾ ਵਾਲਾ ਰਿਸਕ-ਰਿਵਾਰਡ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਗਲੋਬਲ ਫੰਡ ਅੰਡਰਵੇਟ (underweight) ਰਹਿ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਵੱਡੀ ਪੂੰਜੀ ਸੰਭਾਵਨਾ (Massive Capital Potential): ਜੇਕਰ 70% ਅੰਡਰਵੇਟ EM ਫੰਡ ਆਪਣੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨੂੰ ਮੁੜ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ $320 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
• ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ (Valuation Headwinds): ਹੋਰ ਉਭਰਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਉੱਚ P/E ਰੇਸ਼ੀਓ ਅਤੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਗਲੋਬਲ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਰੁਕਾਵਟ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ।
• ਰਿਲੇਟਿਵ ਵੈਲਿਊ ਸਟ੍ਰੈਟਜੀ (Relative Value Strategy): ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰ ਇਸ ਸਮੇਂ ਬਿਹਤਰ ਵੈਲਿਊ ਪ੍ਰਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨ ਵਾਲੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਸੰਭਾਵਨਾ ਅਤੇ ਇਸਦੀ ਉੱਚ ਐਂਟਰੀ ਲਾਗਤ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਟੱਗ-ਆਫ-ਵਾਰ (tug-of-war) ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਬਣ ਰਹੀ ਹੈ।