ਕਿਉਂ 70% ਇਮਰਜਿੰਗ ਮਾਰਕੀਟ ਫੰਡ ਭਾਰਤ 'ਤੇ ਅੰਡਰਵੇਟ (Underweight) ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ

ਭਾਰਤ ਦੇ ਉੱਪਰ ਜਾਂਦੇ ਆਰਥਿਕ ਬਿਰਤਾਂਤ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਹਾਲੇ ਵੀ ਪਾਸੇ ਹੀ ਹੈ। ਹਾਲੀਆ ਅੰਕੜੇ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ 70% ਇਮਰਜਿੰਗ ਮਾਰਕੀਟ (EM) ਫੰਡ ਇਸ ਸਮੇਂ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ 'ਤੇ ਅੰਡਰਵੇਟ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ $320 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਸੰਭਾਵੀ ਮੌਕਾ ਪੈਦਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜੇਕਰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਭਾਵਨਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਆਉਂਦਾ ਹੈ।

$320 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਗੈਪ (Valuation Gap)

ਮੌਜੂਦਾ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਵਿੱਚ ਮੁੱਖ ਤਣਾਅ ਭਾਰਤ ਦੀ ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ (macroeconomic) ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਅਤੇ ਇਸਦੀ ਇਕੁਇਟੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਵਿਚਕਾਰ ਅਨੁਕੂਲਤਾ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਅਕਸਰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਰਥਚਾਰੇ ਵਿੱਚ ਇੱਕ "ਚਮਕਦਾਰ ਬਿੰਦੂ" (bright spot) ਵਜੋਂ ਸ਼ਲਾਘਾ ਦਿੱਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੋਰ ਇਮਰਜਿੰਗ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਕੀਮਤ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਸਾਵਧਾਨ ਹਨ।

$320 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਅੰਕੜਾ ਉਸ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਸੰਭਾਵੀ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜੋ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੇਕਰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਫੰਡ ਪ੍ਰਬੰਧਕ ਆਪਣੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨੂੰ ਮਾਰਕੀਟ-ਨਿਊਟਰਲ (market-neutral) ਜਾਂ ਓਵਰਵੇਟ (overweight) ਸਥਿਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਮੁੜ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰਨ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਚੀਨ ਜਾਂ ਬ੍ਰਾਜ਼ੀਲ ਵਰਗੇ ਸਾਥੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਉੱਚਾ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਮਲਟੀਪਲ ਕਈ ਫੰਡ ਪ੍ਰਬੰਧਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮਨੋਵਿਗਿਆਨਕ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਰੁਕਾਵਟ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਤੁਲਨਾਤਮਕ ਆਕਰਸ਼ਣਤਾ

ਕਈ ਇਮਰਜਿੰਗ ਮਾਰਕੀਟ ਫੰਡ ਪ੍ਰਬੰਧਕਾਂ ਲਈ, ਅੰਡਰਵੇਟ ਰਹਿਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਭਾਰਤ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਦੀ ਕਮੀ ਦੀ ਬਜਾਏ ਗਣਿਤਕ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ ਦਾ ਮਾਮਲਾ ਹੈ। ਮੁੱਖ ਮੁੱਦਾ "ਤੁਲਨਾਤਮਕ ਮੁੱਲ" (relative value) ਦਾ ਹੈ। ਹੋਰ ਪ੍ਰਮੁੱਖ EM ਹਿੱਸਿਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਅਕਸਰ ਮਹਿੰਗੀਆਂ ਜਾਪਦੀਆਂ ਹਨ।

ਨਿਵੇਸ਼ਕ "ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਫੈਟੀਗ" (valuation fatigue) ਦੇ ਜੋਖਮ ਨਾਲ ਜੂਝ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਭਾਰਤ ਬਿਹਤਰ ਜੀਡੀਪੀ (GDP) ਵਿਕਾਸ ਪ੍ਰੋਜੈਕਸ਼ਨ ਅਤੇ ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਸਥਿਰਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਲਾਗਤ ਕਾਫ਼ੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਫੰਡ ਪ੍ਰਬੰਧਕ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪੂੰਜੀ ਲਗਾਉਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਇਕੱਠੇ ਹੋਣ (market consolidation) ਜਾਂ ਸੁਧਾਰ (correction) ਦੀ ਮਿਆਦ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਜੋ ਭਾਰਤੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਮੂਲ ਵਿਕਾਸ ਕਾਰਕਾਂ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲ ਲੈ ਆਵੇ।

ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ ਲਚਕਤਾ ਬਨਾਮ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਡਾਇਨਾਮਿਕਸ

70% ਅੰਡਰਵੇਟ ਫੰਡਾਂ ਵਿੱਚ ਦੁਵਿਧਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਨਹੀਂ ਕਿ ਭਾਰਤ ਦੀ ਘਰੇਲੂ ਆਰਥਿਕਤਾ ਦੀ ਆਲੋਚਨਾ ਹੋਵੇ। ਇਸਦੇ ਉਲਟ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਸੁਧਾਰ, ਡਿਜੀਟਲ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚਾ ਅਤੇ ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ ਪੁਸ਼ (Make in India) ਨੂੰ ਵਿਆਪਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਾਨਤਾ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ EM ਫੰਡ ਵਿਭਿੰਨਤਾ (diversification) ਅਤੇ ਜੋਖਮ-ਮੁਕਾਬਲੇ ਦੇ ਰਿਟਰਨ (risk-adjusted returns) ਦੇ ਮੈਂਡੇਟ 'ਤੇ ਕੰਮ ਕਰਦੇ ਹਨ।

ਜੇਕਰ ਮੌਜੂਦਾ ਪੱਧਰਾਂ 'ਤੇ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਪ੍ਰਵਾਹ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਓਵਰਹੀਟਿੰਗ (overheating) ਦਾ ਖ਼ਤਰਾ ਹੈ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਕਈ ਸੰਸਥਾਗਤ ਖਿਡਾਰੀ (institutional players) "ਉਚਿਤ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਵਿਕਾਸ" (growth at a reasonable price - GARP) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਵਾਲੀਆਂ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਕੇ ਆਪਣੇ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਮਾਰਕੀਟ ਲਈ ਚੁਣੌਤੀ ਇੱਕ ਉੱਚ-ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ (high-valuation) ਮਾਰਕੀਟ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ (volatility) ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਦੇ ਹੋਏ ਆਪਣੀ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣਾ ਹੈ।

ਰੀਬੈਲੈਂਸਿੰਗ ਲਈ ਸੰਭਾਵੀ ਉਤੇਜਕ

'underweight' ਤੋਂ 'overweight' ਵਿੱਚ ਤਬਦੀਲੀ ਲਈ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੁਝ ਖਾਸ ਕਾਰਕਾਂ (triggers) ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ। ਇਹਨਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਕਮੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਉੱਚ-ਵਿਕਾਸ ਵਾਲੀਆਂ ਉਭਰਦੀਆਂ ਮਾਰਕੀਟਾਂ (emerging markets) ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਮੌਕਾ ਲਾਗਤ (opportunity cost) ਨੂੰ ਘਟਾ ਦੇਵੇਗੀ, ਜਾਂ ਕਮਾਈ-ਅਧਾਰਤ ਵਿਕਾਸ (earnings-led growth) ਦਾ ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਦੌਰ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜੋ ਮੌਜੂਦਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਮਲਟੀਪਲਜ਼ (premium multiples) ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਵੇ।

ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਦਾ ਅੰਤਰ ਬਣਿਆ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, $320 ਬਿਲੀਅਨ ਉਹਨਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਸਿਧਾਂਤਕ "ਖ਼ਤਰਾ" ਬਣਿਆ ਰਹੇਗਾ ਜੋ ਇਸ ਤੇਜ਼ੀ (rally) ਦਾ ਲਾਭ ਨਹੀਂ ਉਠਾ ਰਹੇ, ਪਰ ਉਹਨਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਗਣਿਤਕ ਜੋਖਮ (calculated risk) ਹੈ ਜੋ ਪਾਸੇ ਬੈਠ ਕੇ ਇੰਤਜ਼ਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਵੱਡਾ ਮੌਕਾ: ਜੇਕਰ ਗਲੋਬਲ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰ 'underweight' ਤੋਂ 'overweight' ਸਥਿਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਤਬਦੀਲ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ $320 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ।
• ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਦੀਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ: 70% EM ਫੰਡਾਂ ਦੇ 'underweight' ਰਹਿਣ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਹੋਰ ਉਭਰਦੀਆਂ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ (equities) ਦਾ ਉੱਚ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਹੈ।
• ਵਿਕਾਸ ਬਨਾਮ ਕੀਮਤ: ਹਾਲਾਂਕਿ ਭਾਰਤ ਬਿਹਤਰ ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਤੁਲਨਾਤਮਕ ਮੁੱਲ (relative value) ਅਤੇ ਜੋਖਮ-ਅਧਾਰਤ ਰਿਟਰਨ (risk-adjusted returns) ਨੂੰ ਪਹਿਲ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ।