$75 ബില്യൺ പുതിയ നിക്ഷേപങ്ങൾ ആകർഷിക്കാനും രൂപയെ സുസ്ഥിരമാക്കാനും ആർബിഐ (RBI) നീക്കം ചെയ്യുന്നു

റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യ പുതിയ മോണിറ്ററി പോളിസി നടപടികൾ അവതരിപ്പിച്ചു. വിദേശ മൂലധനം ആകർഷിക്കുന്നതിനും രൂപയ്ക്ക് മേലുള്ള സമ്മർദ്ദം കുറയ്ക്കുന്നതിനുമാണ് ഈ നീക്കങ്ങൾ ലക്ഷ്യമിടുന്നത്.

വലിയ തോതിലുള്ള നിക്ഷേപങ്ങൾ പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന വിശകലന വിദഗ്ധർ:

  • കുറഞ്ഞത് 40 ബില്യൺ ഡോളർ നിക്ഷേപം വരുമെന്ന് എസ്ബിഐ റിസർച്ച് (SBI Research) പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. ഡോളറിനെതിരെ രൂപയുടെ മൂല്യം 92 മുതൽ 93 വരെയാകുമെന്ന് എസ്ബിഐ കാണുന്നു.
  • 50 ബില്യൺ മുതൽ 75 ബില്യൺ ഡോളർ വരെ നിക്ഷേപം വരുമെന്ന് കോടക് സെക്യൂരിറ്റീസ് (Kotak Securities) പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

മോണിറ്ററി പോളിസി കമ്മിറ്റി റിപ്പോ നിരക്ക് (repo rate) 5.25 ശതമാനത്തിൽ തന്നെ നിലനിർത്തി. നിലവിലെ നിലപാട് 'ന്യൂട്രൽ' (neutral) ആയി തുടരുന്നു. ഓഗസ്റ്റിൽ മാറ്റമുണ്ടാകില്ലെന്നാണ് ഭൂരിഭാഗം വിശകലന വിദഗ്ധരും കരുതുന്നത്.

ആർബിഐ അതിന്റെ 2027 സാമ്പത്തിക വർഷത്തെ വളർച്ചാ പ്രവചനം കുറച്ചു. യഥാർത്ഥ ജിഡിപി (Real GDP) വളർച്ച ഇപ്പോൾ 6.6% ആയി കണക്കാക്കുന്നു. മുൻപത്തെ കണക്ക് ഇതിനേക്കാൾ 30 ബേസിസ് പോയിന്റ് കൂടുതലായിരുന്നു. മൂന്നാം പാദത്തിലെ വളർച്ചാ പ്രവചനം 6.5 ശതമാനമായി കുറഞ്ഞു.

പണപ്പെരുപ്പ കണക്കുകൾ വർദ്ധിച്ചു. 2027 സാമ്പത്തിക വർഷത്തെ സിപിഐ (CPI) പണപ്പെരുപ്പ പ്രവചനം ഇപ്പോൾ 5.1% ആണ്. മുൻപത്തെ കണക്ക് ഇതിനേക്കാൾ 50 ബേസിസ് പോയിന്റ് കുറവായിരുന്നു. കോർ സിപിഐ (Core CPI) പണപ്പെരുപ്പം ഇപ്പോൾ 4.7% ആയി കാണപ്പെടുന്നു. മൂന്നാം പാദത്തിലെ പാദവാർഷിക പണപ്പെരുപ്പം 5.9% ആയി നിശ്ചയിച്ചു. നാലാം പാദത്തിലെ പണപ്പെരുപ്പം 5.4% ആയിരിക്കും.

പണപ്പെരുപ്പത്തിലുള്ള ജാഗ്രതയ്ക്കും ബാഹ്യമേഖലയുടെ സംരക്ഷണത്തിനും ഈ നയം കൂടുതൽ ഊന്നൽ നൽകുന്നുവെന്ന് എസ്ബിഐ റിസർച്ച് പറഞ്ഞു. കറൻസി മൂല്യത്തിലെ മാറ്റങ്ങൾ എല്ലായ്പ്പോഴും അടിസ്ഥാന ഘടകങ്ങളുമായി (fundamentals) പൊരുത്തപ്പെടാറില്ലെന്ന് ആർബിഐ പറഞ്ഞു. രൂപയുടെ മൂല്യം 100 എന്ന നിലവാരത്തിലേക്ക് താഴുമെന്ന നിരീക്ഷണങ്ങളെ ബാങ്ക് തള്ളി.

പുതിയ മൂലധന നിക്ഷേപ നടപടികളിൽ ഇവ ഉൾപ്പെടുന്നു:

  • ഫുള്ളി ആക്സസിബിൾ റൂട്ട് (Fully Accessible Route) ഇപ്പോൾ 15 വർഷം, 30 വർഷം, 40 വർഷം കാലാവധിയുള്ള സർക്കാർ ബോണ്ടുകളെയും ഉൾക്കൊള്ളുന്നു. 30% ഷോർട്ട് മാറ്റുരിറ്റി ക്യാപ്പ് (short maturity cap) ഒഴിവാക്കി.
  • 1.5 ലക്ഷം കോടി രൂപയുടെ പുതിയ ദീർഘകാല ബോണ്ടുകൾ പുറത്തിറക്കും. ജനറൽ റൂട്ടിൽ (general route) 4.06 ലക്ഷം കോടി രൂപയുടെ കൂടുതൽ പരിധി നിലവിലുണ്ട്.
  • വിദേശ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ നിക്ഷേപകർക്കുള്ള (foreign portfolio investors) പലിശയിലും മൂലധന നേട്ടങ്ങളിലുമുള്ള (capital gains) നികുതി ഇളവുകൾ 4,000 മുതൽ 5,000 കോടി രൂപ വരെയും, കൂടാതെ 500 മുതൽ 1,000 കോടി രൂപ വരെയും ആനുകൂല്യങ്ങൾ നൽകും.
  • സെബി (SEBI) രജിസ്ട്രേഷൻ ഇല്ലാതെ തന്നെ എൻആർഐകൾക്കും (NRIs), ഒസിഐകൾക്കും (OCIs), പിആർഒഐകൾക്കും (PROIs) ഓഹരി നിക്ഷേപ പരിധിയിൽ ഇളവ് നൽകിയതായി കോടക് സെക്യൂരിറ്റീസ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി.

ബാഹ്യ കടമെടുപ്പിനെക്കുറിച്ച്:

  • 2026 സെപ്റ്റംബർ 30 വരെ പുതിയ 3 മുതൽ 5 വർഷം വരെയുള്ള FCNR(B) നിക്ഷേപങ്ങൾക്ക് പ്രതിവർഷം 2.5% നിരക്കിൽ പൂർണ്ണ ഹെഡ്ജിംഗ് ചിലവുകൾ (hedging costs) ആർബിഐ നൽകും. SLR, CRR ചിലവുകളും ഇതിൽ ഉൾപ്പെടുന്നു.
  • ബാങ്കുകൾ 5.5 ശതമാനത്തിന് മുകളിൽ പലിശ നിരക്ക് വാഗ്ദാനം ചെയ്യുമെന്ന് എസ്ബിഐ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. 2013-ലെ സമാനമായ ഒരു പദ്ധതി 34 ബില്യൺ ഡോളർ സമാഹരിച്ചിരുന്നു.
  • പൊതുമേഖലാ സ്ഥാപനങ്ങളുടെ (PSU) 3 മുതൽ 5 വർഷം വരെയുള്ള ബാഹ്യ വാണിജ്യ കടമെടുപ്പുകൾക്കായി (external commercial borrowings) കുറഞ്ഞ നിരക്കിലുള്ള ഫോറെക്സ് സ്വാപ്പ് സൗകര്യം സെപ്റ്റംബർ 30 വരെ ലഭ്യമാണ്. ഇത് PFC, REC, NTPC തുടങ്ങിയ കമ്പനികളെ സഹായിക്കും. 2026 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ ECB, FCCB നിക്ഷേപങ്ങൾ 30% കുറഞ്ഞ് 42.9 ബില്യൺ ഡോളറായി.

കയറ്റുമതി വരുമാനം ലഭിക്കേണ്ട സമയപരിധി ആർബിഐ 15 മാസത്തിൽ നിന്ന് 9 മാസമായി കുറച്ചു. ഈ മാറ്റം വിദേശ നാണ്യ പ്രവാഹം വേഗത്തിലാക്കും.

പ്രഖ്യാപനത്തിന് ശേഷം വിപണികൾ പ്രതികരിച്ചു:

  • രൂപയുടെ മൂല്യം 50 പൈസ വർദ്ധിച്ചു.
  • 10 മുതൽ 40 വർഷം വരെയുള്ള ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ 4 മുതൽ 5 ബേസിസ് പോയിന്റ് വരെ കുറഞ്ഞു.
  • 2 മുതൽ 3 വർഷം വരെയുള്ള കോർപ്പറേറ്റ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ 20 മുതൽ 25 ബേസിസ് പോയിന്റ് വരെ കുറഞ്ഞു.
  • OIS കർവ് 10 മുതൽ 15 ബേസിസ് പോയിന്റ് വരെ താഴേക്ക് നീങ്ങി.

പലിശ നിരക്കുകളെക്കുറിച്ച്:

  • പണപ്പെരുപ്പ വിവരങ്ങൾ പരിഗണിക്കാതെ ഓഗസ്റ്റിൽ പലിശ നിരക്കുകൾ മാറ്റമില്ലാതെ നിലനിർത്തുമെന്ന് SBI Research പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. സാമ്പത്തിക വളർച്ചയെക്കുറിച്ചുള്ള ആശങ്കകൾ പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കാനുള്ള സമ്മർദ്ദത്തേക്കാൾ കൂടുതലാണ്.
  • FY27 കാലയളവിൽ ഏകദേശം 50 ബേസിസ് പോയിന്റ് പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് ഉണ്ടാകുമെന്ന് Kotak Securities പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. പണപ്പെരുപ്പം 5.1% ആയിരിക്കുമെന്നാണ് കരുതുന്നത്. വിപണി ഇതിന്റെ ഭൂരിഭാഗവും നേരത്തെ തന്നെ കണക്കിലെടുത്തിട്ടുണ്ട്.

ജൂണിൽ ബാങ്കിംഗ് സംവിധാനത്തിലെ ലിക്വിഡിറ്റി ഏകദേശം 1.39 ലക്ഷം കോടി രൂപയുടെ അധികമായി (surplus) തുടരുന്നു. ഗവൺമെന്റിന്റെ പണമിടപാടുകളും കാലവർഷക്കാലത്തെ കറൻസി തിരിച്ചുവരവും ഈ പ്രവണതയെ പിന്തുണയ്ക്കുന്നു.