JAL चे शेअर्स BSE आणि NSE मधून डीलिस्ट होत आहेत: ६.५ लाख भागधारकांचे काय होईल?

भारतीय शेअर बाजारातील जयप्रकाश असोसिएट्स लिमिटेड (JAL) चा काळ अधिकृतपणे संपला आहे. मोठ्या प्रमाणावरील दिवाळखोरीच्या (insolvency) प्रक्रियेनंतर, कंपनीचे शेअर्स BSE आणि NSE मधून डीलिस्ट केले जात आहेत, ज्यामुळे देशातील सर्वात प्रदीर्घ काळ चाललेल्या कॉर्पोरेट दिवाळखोरी प्रकरणांपैकी एकाचा समारोप होत आहे.

एका युगाचा अंत: डीलिस्टिंग आणि शून्य मोबदला

अलीकडील एक्सचेंज फायलिंगनुसार, जयप्रकाश असोसिएट्सला त्याच्या डीलिस्टिंगसाठी BSE आणि NSE या दोन्हीकडून अंतिम मंजुरी मिळाली आहे. कंपनीने आपल्या लिस्टिंगच्या वर्षांमधील एक्सचेंजच्या सहकार्याबद्दल कृतज्ञता व्यक्त केली असली तरी, गुंतवणूकदारांसाठी ही बातमी अत्यंत निराशाजनक आहे.

ताज्या आकडेवारीनुसार, JAL कडे अंदाजे ६.४८ लाख भागधारक होते. या गटातील एक मोठा हिस्सा—सुमारे ६.४ लाख किरकोळ (retail) गुंतवणूकदारांकडे—कंपनीमध्ये एकत्रित ४५% हिस्सा होता. याव्यतिरिक्त, ICICI बँक सारख्या संस्थात्मक गुंतवणूकदारांकडे (institutional players) जवळपास ८% हिस्सा होता. तथापि, मंजूर झालेल्या रिझोल्यूशन प्लॅननुसार, या भागधारकांना "शून्य" (NIL) मोबदला मिळणार आहे. सध्याची भागधारकता रचना पूर्णपणे नष्ट केली जाईल, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांना त्यांच्या शेअर्ससाठी कोणताही बाहेर पडण्याचा दर (exit price) किंवा भरपाई मिळणार नाही.

भागधारकांना काहीही का मिळणार नाही: लिक्विडेशनची वास्तवता

भागधारकांना शून्य मोबदला देण्याचा निर्णय कंपनीच्या आर्थिक संकटामुळे घेण्यात आला आहे. यशस्वी रिझोल्यूशन अर्जदार (अदानी ग्रुप) यांच्या मूल्यांकनानुसार, JAL चे लिक्विडेशन मूल्य (liquidation value) सुरक्षित धनकोंच्या (secured creditors) दाव्यांची पूर्णतः पूर्तता करण्यासाठी देखील अपुरे होते.

दिवाळखोरीच्या प्रक्रियेतीलลำดับ (hierarchy) नुसार, इक्विटी भागधारकांपेक्षा सुरक्षित धनकोंना प्राधान्य दिले जाते. उपलब्ध मालमत्ता कर्जदारांचे प्रचंड कर्ज फेडण्यासाठी पुरेशी नसल्यामुळे, इक्विटीचे मूल्य प्रभावीपणे शून्य झाले. बाजार भांडवल (market capitalization) सुमारे ५९२ कोटी रुपयांपर्यंत खाली आल्यामुळे, दिवाळखोरीच्या प्रक्रियेत भागधारकांच्या परताव्यापेक्षा कर्ज वसुलीला प्राधान्य देण्यात आले.

अदानी ग्रुपचे अधिग्रहण आणि मालमत्तेचे पुनर्वितरण

हे डीलिस्टिंग अदानी एंटरप्रायझेसच्या १४,५३५ कोटी रुपयांच्या NCLT-मान्य रिझोल्यूशन प्लॅननंतर होत आहे. हा प्लॅन जून २०२४ मध्ये सुरू झालेल्या कॉर्पोरेट इन्सोल्व्हन्सी रिझोल्यूशन प्रोसेस (CIRP) मधील एक महत्त्वाचा टप्पा आहे.

अदानी समूहाच्या अधिग्रहणामध्ये जयपी ग्रीन्स आणि जयपी इंटरनॅशनल स्पोर्ट्स सिटी यांसारख्या प्रतिष्ठित रिअल इस्टेट मालमत्तांचा समावेश आहे. शिवाय, हा व्यवहार ऊर्जा क्षेत्रापर्यंत विस्तारलेला आहे; अदानी पॉवरने जयप्रकाश पॉवर व्हेंचर्स लिमिटेड (JPVL) मध्ये सुमारे २,९९४ कोटी रुपयांना २४% हिस्सा आणि उत्तर प्रदेशातील १,२०० कोटी रुपयांना १८० मेगावॅटचा चूर्क थर्मल पॉवर प्लांट खरेदी करण्यासाठी निश्चित करार केले आहेत.

जरी कर्जदात्यांनी मोठी वसुली सुनिश्चित केली असली—ज्यामध्ये मे महिन्यात ६,००० कोटी रुपयांच्या सुरुवातीच्या पेमेंटचा समावेश आहे—तरीही किरकोळ इक्विटी धारकांना त्यांच्या गुंतवणुकीचे पूर्ण नुकसान सोसावे लागणार आहे.

महत्त्वाचे मुद्दे

• गुंतवणूकदारांसाठी शून्य परतावा: सुरक्षित कर्जदारांची परतफेड करण्यासाठी अपुरी लिक्विडेशन व्हॅल्यू (liquidation value) असल्यामुळे, सर्व ६.४८ लाख भागधारकांसाठी एक्झिट प्राईस (exit price) शून्य आहे.
• पूर्णतः विलोपन: अदानी समूहाच्या रिझोल्यूशन प्लॅनचा (resolution plan) भाग म्हणून जयप्रकाश असोसिएट्सची विद्यमान भागधारकता रचना पूर्णपणे संपुष्टात येईल.
• मालमत्तेचे मोठे हस्तांतरण: अदानी समूहाच्या १४,५३५ कोटी रुपयांच्या योजनेमुळे प्रमुख रिअल इस्टेट प्रकल्प आणि JPVL व थर्मल पॉवर मालमत्तांमधील महत्त्वपूर्ण हिस्सा ताब्यात घेणे सुलभ होईल.