NSE IPO: Why India Lacks Many 'Cash Generating Machines' Like NSE

As the National Stock Exchange (NSE) prepares for a massive ₹30,000-crore IPO, Zerodha CEO Nithin Kamath has highlighted a unique financial phenomenon. He describes the exchange as a "cash generation and distribution machine," sparking a vital conversation on why most Indian businesses prioritize reinvestment over rewarding shareholders.

The Economics of an NSE-Style Cash Machine

The NSE stands out due to its extraordinary ability to generate and distribute wealth. According to data shared by Kamath, the exchange earned a profit of over ₹10,300 crore in FY26. Remarkably, it distributed approximately ₹8,660 crore as dividends, representing a massive payout ratio of 84%.

Kamath suggests that this high payout ratio is not merely a choice but a structural necessity. Due to stringent regulatory restrictions, stock exchanges have limited avenues to deploy surplus cash into other listed or private businesses. Consequently, distributing dividends remains one of the few meaningful ways to utilize excess profits, a trend likely to continue even after the company's public listing.

The Tax Arbitrage: Why Growth Beats Dividends

Kamath identifies a core reason why most Indian companies avoid the NSE model: the tax disparity between dividends and capital gains. He explains that when a company earns ₹100 in profit, it first pays corporate tax, leaving roughly ₹75.

If the company chooses to distribute this ₹75 as dividends, shareholders are taxed again at their marginal income-tax rate. For those in the highest tax bracket, this "double taxation" significantly erodes returns. Conversely, if a company retains those earnings to fund expansion, shareholders benefit from stock price appreciation. Investors only face taxation—at the much lower capital gains tax rate—when they eventually sell their shares. This creates a massive incentive for modern businesses to prioritize aggressive reinvestment and growth over immediate profitability and cash returns.

Resilience vs. Rapid Expansion

ਜਦੋਂ ਕਿ ਮੁੜ-ਨਿਵੇਸ਼ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਕਾਮਥ "ਕਿਸੇ ਵੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਵਿਕਾਸ" ਦੀ ਮਾਨਸਿਕਤਾ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਜੋਖਮਾਂ ਬਾਰੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਉਹ ਦਲੀਲ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਉਹ ਕੰਪਨੀਆਂ ਜੋ ਸਾਰਥਕ ਅਤੇ ਟਿਕਾਊ ਮੁਨਾਫਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਵਿਸਥਾਰ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਆਰਥਿਕ ਮੰਦੀ ਦੌਰਾਨ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ। "ਇੱਕ ਮਾੜਾ ਚੱਕਰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਬੁਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਸ਼ਟ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ," ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ, ਅਤੇ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਕਿ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਵਪਾਰਕ ਲਚਕਤਾ ਲਗਾਤਾਰ ਮੁਨਾਫੇ ਦੀ ਨੀਂਹ 'ਤੇ ਬਣੀ ਹੁੰਦੀ ਹੈ।

NSE IPO ਦੇ ਵੇਰਵਿਆਂ ਨੂੰ ਸਮਝਣਾ

ਆਉਣ ਵਾਲਾ NSE IPO 14.89 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਦੇ ਇਕਵਿਟੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੇ 'ਆਫਰ-ਫਾਰ-ਸੇਲ' (OFS) ਵਜੋਂ ਤਿਆਰ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਐਕਸਚੇਂਜ ਦੀ ਪੇਡ-ਅੱਪ ਇਕਵਿਟੀ ਕੈਪੀਟਲ ਦੇ ਲਗਭਗ 6% ਦੀ ਨੁਮਾਇੰਦਗੀ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਅਨਲਿਸਟਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ₹5 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੋਣ ਕਾਰਨ, ਇਸ ਇਸ਼ੂ ਦਾ ਆਕਾਰ ਲਗਭਗ ₹30,000 ਕਰੋੜ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਨੂੰ Jio Platforms ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਭਾਰਤ ਦੀ ਦੂਜੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਪਬਲਿਕ ਆਫਰਿੰਗ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇੱਕ ਵਿਲੱਖਣ ਕਦਮ ਵਿੱਚ, NSE ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ BSE 'ਤੇ ਲਿਸਟ ਕੀਤੇ ਜਾਣਗੇ।

ਮੁੱਖ ਗੱਲਾਂ

• ਉੱਚ ਪੇਆਉਟ ਰੇਸ਼ੀਓ: NSE 84% ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਪੇਆਉਟ ਰੇਸ਼ੀਓ ਦੇ ਨਾਲ ਇੱਕ ਵਿਲੱਖਣ ਕੈਸ਼ ਮਸ਼ੀਨ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਰਪਲੱਸ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਮੁੜ-ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਸੀਮਾਵਾਂ ਦੁਆਰਾ ਸੰਚਾਲਿਤ ਹੁੰਦਾ ਹੈ।
• ਟੈਕਸ ਵਿੱਚ ਅਸਮਾਨਤਾ: ਉੱਚ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਟੈਕਸ ਅਤੇ ਘੱਟ ਕੈਪੀਟਲ ਗੇਨ ਟੈਕਸ ਵਿਚਕਾਰ ਦਾ ਅੰਤਰ ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਮੁਨਾਫਾ ਵੰਡਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਉਸ ਨੂੰ ਮੁੜ-ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਲਈ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ।
• ਮੁਨਾਫਾ ਹੀ ਲਚਕਤਾ ਹੈ: ਜਦੋਂ ਕਿ ਮੁੜ-ਨਿਵੇਸ਼ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਆਰਥਿਕ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਤੋਂ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਦੀ ਰੱਖਿਆ ਕਰਨ ਲਈ ਲਗਾਤਾਰ ਮੁਨਾਫਾ ਹੋਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।