Boom eksportowy indyjskiego sektora produkcyjnego: Dlaczego czas na inwestycje jest właśnie teraz

Po latach zmienności napędzanej przez wahania kursów walut i napięcia geopolityczne, Indie znajdują się na progu zmiany strukturalnej. Czołowy strateg instytucjonalny Mukul Kochhar przewiduje, że nieuchronny jest wieloletni wzrost eksportu produktów przemysłowych, co oznacza przejście od wzrostu skoncentrowanego na rynku wewnętrznym do integracji z globalnymi łańcuchami dostaw.

Makroekonomiczny punkt zwrotny

Przez większą część ostatnich 18 miesięcy gospodarka Indii mierzyła się ze znacznymi trudnościami, w tym z silną presją na walutę, odpływem kapitału zagranicznych inwestorów instytucjonalnych (FII) oraz globalnymi szokami geopolitycznymi. Jednak Mukul Kochhar, szef działu akcji instytucjonalnych w Investec Capital Services, twierdzi, że najgorsze cykle są już oficjalnie za nami.

Kluczowym wskaźnikiem tej stabilności jest rachunek obrotów bieżących, który od lutego zmierza w stronę pozycji neutralnej. Mimo obaw dotyczących zmienności cen ropy wynikającej z napięć na Bliskim Wschodzie, dane makroekonomiczne pozostają odporne. Co więcej, rupia indyjska osiągnęła dno w ujęciu skorygowanym o inflację, a rachunek kapitałowy wykazuje oznaki poprawy, ponieważ agresywna wyprzedaż FII obserwowana pod koniec 2023 roku zaczyna się stabilizować. Przy prognozowanym dwucyfrowym wzroście zysków korporacyjnych, fundamenty pod konstruktywną prognozę rynkową są już solidnie zbudowane.

Od substytucji importu do integracji globalnej

Najistotniejszą zmianą w indyjskiej narracji przemysłowej jest odejście od „substytucji importu” – strategii produkcji towarów w celu zastąpienia importu – na rzecz integracji globalnej. Podczas gdy substytucja importu koncentrowała się na zaspokajaniu ograniczonego rynku krajowego, nowa era skupia się na tym, aby indyjscy producenci konkurowali o udział w rynku globalnym.

Kochhar wskazuje na dwie ogromne przewagi strukturalne, które nagle zaczęły działać na korzyść Indii:

  1. Eksplozywna łączność handlowa: Dekadę temu znaczące umowy handlowe Indii obejmowały tylko 11% globalnej gospodarki pod względem nominalnego PKB. Po strategicznej fali nowych umów handlowych wskaźnik ten wzrósł do 60%. Pozwala to indyjskim eksporterom wchodzić na rynki zagraniczne bez narażania się na dyskryminujące cła, które często dotykają innych azjatyckich konkurentów.
  2. Konkurencyjne koszty energii: Historycznie wysokie ceny energii elektrycznej dla przemysłu stanowiły barierę dla konkurencyjności eksportu. Jednak masowa rozbudowa energii słonecznej i ulepszone rozwiązania energetyczne dla przemysłu sprawiły, że indyjskie koszty energii stały się porównywalne z głównymi centrami produkcyjnymi na świecie.

Identyfikacja kolejnego motoru generującego alfę

Dla inwestorów kapitałowych strategia „China plus one” nie jest już tylko teoretyczną koncepcją; staje się ona namacalną rzeczywistością. Kochhar spodziewa się, że w ciągu najbliższych trzech do pięciu lat nastąpi silny cykl eksportu produktów przemysłowych, wskazując ten temat jako główne źródło „alfy” – czyli stóp zwrotu przewyższających średnią rynkową – w nadchodzącym okresie.

Oczekuje się, że cykl ten będzie miał charakter samonapędzający się: zwiększony eksport produktów przemysłowych wzmocni rachunek obrotów bieżących, zapewni dalsze wsparcie dla rupii i napędzi wzrost zysków w szerokim spektrum sektorów przemysłowych. Model ten uległ fundamentalnej zmianie – z prostego łatania luk na rynku krajowym na budowę globalnie konkurencyjnego mocarstwa produkcyjnego.

Kluczowe wnioski

  • Zmiana strukturalna: Indie przechodzą z modelu „substytucji importu” skoncentrowanego na rynku krajowym na model „integracji globalnej”, dążąc do zdobycia udziałów na rynkach międzynarodowych.
  • Sukces polityki gospodarczej: Dzięki nowym umowom handlowym łączność handlowa wzrosła z 11% do 60% światowego PKB, co znacząco zredukowało bariery celne dla eksporterów.
  • Perspektywy inwestycyjne: Przewiduje się, że wieloletni cykl eksportu produktów przemysłowych wygeneruje znaczącą alfę rynkową w ciągu najbliższych 3–5 lat.