இந்தியாவின் உற்பத்தி ஏற்றுமதி எழுச்சி: இப்போது முதலீடு செய்ய வேண்டிய தருணம் ஏன்?
நாணய ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் ஏற்பட்ட பல ஆண்டு கால ஏற்ற இறக்கங்களுக்குப் பிறகு, இந்தியா ஒரு கட்டமைப்பு மாற்றத்தின் விளிம்பில் நிற்கிறது. உள்நாட்டு சார்ந்த வளர்ச்சியிலிருந்து உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி ஒருங்கிணைப்பிற்கு மாறுவதை முன்னறிவித்தபடி, பல ஆண்டு கால உற்பத்தி ஏற்றுமதி எழுச்சி விரைவில் நிகழும் என்று முன்னணி நிறுவன மூலோபாய நிபுணர் முகுல் கோச்சார் கணித்துள்ளார்.
மேக்ரோ பொருளாதாரத் திருப்புமுனை
கடந்த 18 மாதங்களில் பெரும்பகுதியாக, இந்தியப் பொருளாதாரம் கடுமையான நாணய அழுத்தம், வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FII) வெளியேற்றம் மற்றும் உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகள் உள்ளிட்ட குறிப்பிடத்தக்க சவால்களை எதிர்கொண்டது. இருப்பினும், Investec Capital Services நிறுவனத்தின் Institutional Equities பிரிவின் தலைவர் முகுல் கோச்சார், இந்தச் சுழற்சிகளில் மிக மோசமான காலம் அதிகாரப்பூர்வமாக முடிந்துவிட்டதாகக் கூறுகிறார்.
இந்த நிலைத்தன்மையின் முக்கியக் குறிகாட்டியானது நடப்புக் கணக்கு (current account) ஆகும், இது பிப்ரவரி முதல் நடுநிலையான நிலையை நோக்கி நகர்ந்துள்ளது. மத்திய கிழக்கில் நிலவும் பதற்றங்களால் ஏற்படும் எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் குறித்த கவலைகள் இருந்தபோதிலும், மேக்ரோ பொருளாதாரத் தரவுகள் மீள்தன்மையுடன் உள்ளன. மேலும், இந்திய ரூபாய் மதிப்பு உண்மையான அடிப்படையில் (real-adjusted basis) அதன் குறைந்தபட்ச நிலையை எட்டியுள்ளது, மேலும் 2023 இறுதியில் காணப்பட்ட தீவிரமான FII விற்பனை நிலைபெறத் தொடங்கியுள்ளதால், மூலதனக் கணக்கு (capital account) முன்னேற்றக் அறிகுறிகளைக் காட்டுகிறது. இரட்டை இலக்க நிறுவன லாப வளர்ச்சி கணிக்கப்பட்டுள்ளதால், ஒரு ஆக்கபூர்வமான சந்தை பார்வையின் அடித்தளம் வலுவாக அமைக்கப்பட்டுள்ளது.
இறக்குமதி மாற்றீடு என்பதிலிருந்து உலகளாவிய ஒருங்கிணைப்பு வரை
இந்தியாவின் தொழில்முறை வரலாற்றில் மிக முக்கியமான மாற்றம் என்னவென்றால், "இறக்குமதி மாற்றீடு" (import substitution) — அதாவது இறக்குமதிகளைப் பதிலீடு செய்வதற்காகப் பொருட்களைத் தயாரிக்கும் உத்தி — என்பதிலிருந்து விலகி, உலகளாவிய ஒருங்கிணைப்பை நோக்கி நகர்வதாகும். இறக்குமதி மாற்றீடு என்பது ஒரு வரையறுக்கப்பட்ட உள்நாட்டுச் சந்தையைத் திருப்திப்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்தியது, ஆனால் புதிய யுகம் இந்திய உற்பத்தியாளர்கள் உலகளாவிய சந்தைப் பங்கிற்காகப் போட்டியிடுவதில் கவனம் செலுத்துகிறது.
இந்தியாவுக்குச் சாதகமாகத் திடீரென மாறிய இரண்டு மிகப்பெரிய கட்டமைப்பு நன்மைகளை கோச்சார் சுட்டிக்காட்டுகிறார்:
- வெடித்த வர்த்தகத் தொடர்பு (Explosive Trade Connectivity): ஒரு தசாப்தத்திற்கு முன்பு, இந்தியாவின் குறிப்பிடத்தக்க வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் பெயரளவு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் (nominal GDP) அடிப்படையில் உலகப் பொருளாதாரத்தின் 11% மட்டுமே இருந்தது. புதிய வர்த்தக ஒப்பந்தங்களின் மூலோபாய அலைக்குப் பிறகு, இந்த எண்ணிக்கை 60% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது இந்திய ஏற்றுமதியாளர்கள் மற்ற ஆசியப் போட்டியாளர்களைப் பாதிக்கும் பாகுபாடான வரிவிதிப்புகளைச் சந்திக்காமல் வெளிநாட்டுச் சந்தைகளில் நுழைய அனுமதிக்கிறது.
- போட்டித்தன்மை வாய்ந்த எரிசக்தி செலவுகள்: வரலாற்று ரீதியாக, அதிக தொழில்துறை மின்சார விலைகள் ஏற்றுமதிப் போட்டித்தன்மைக்கு ஒரு தடையாக இருந்தன. இருப்பினும், சூரிய சக்தியின் மிகப்பெரிய விரிவாக்கம் மற்றும் மேம்படுத்தப்பட்ட தொழில்துறை எரிசக்தி தீர்வுகள் இந்திய எரிசக்தி செலவுகளை உலகளாவிய முக்கிய உற்பத்தி மையங்களுடன் சமன் செய்துள்ளன.
அடுத்த 'ஆல்பா' (Alpha) காரணியைக் கண்டறிதல்
பங்கு முதலீட்டாளர்களுக்கு, "சீனா-பிளஸ்-ஒன்று" (China-plus-one) உத்தி என்பது இனி வெறும் தத்துவார்த்தக் கதையல்ல; அது ஒரு நிஜமான யதார்த்தமாக மாறி வருகிறது. அடுத்த மூன்று முதல் ஐந்து ஆண்டுகளில் ஒரு வலுவான உற்பத்தி ஏற்றுமதிச் சுழற்சி நிகழும் என்று கோச்சார் எதிர்பார்க்கிறார், மேலும் வரவிருக்கும் காலத்திற்கு "ஆல்பா" (alpha) — அல்லது சந்தையை விட அதிக லாபம் தரும் வருவாய் — என்பதன் முதன்மை ஆதாரமாக இந்தத் தலைப்பை அடையாளம் காண்கிறார்.
இந்தச் சுழற்சி தானாகவே வலுவடைவதாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது: அதிகரித்த உற்பத்தி ஏற்றுமதிகள் நடப்புக் கணக்கை வலுப்படுத்தும், ரூபாய்க்கு மேலும் ஆதரவை வழங்கும் மற்றும் பல்வேறு தொழில்துறைத் துறைகளில் வருவாய் வளர்ச்சியைத் தூண்டும். உள்நாட்டுத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதிலிருந்து, உலகளவில் போட்டியிடக்கூடிய ஒரு உற்பத்தித் சக்தியாக மாறுவது வரை இந்த கட்டமைப்பு அடிப்படை ரீதியாக மாறியுள்ளது.
முக்கியக் குறிப்புகள்
- கட்டமைப்பு மாற்றம்: இந்தியா உள்நாட்டு மையக் கொண்ட "இறக்குமதி மாற்றீடு" மாதிரியிலிருந்து, சர்வதேச சந்தைப் பங்கைக் குறிவைக்கும் "உலகளாவிய ஒருங்கிணைப்பு" மாதிரியை நோக்கி நகர்கிறது.
- கொள்கை வெற்றி: புதிய வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் மூலம் வர்த்தகத் தொடர்பு உலகளாவிய மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 11%-லிருந்து 60%-ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது ஏற்றுமதியாளர்களுக்கான வரித் தடைகளை கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது.
- முதலீட்டுப் பார்வை: அடுத்த 3–5 ஆண்டுகளில் ஒரு பல ஆண்டு கால உற்பத்தி ஏற்றுமதிச் சுழற்சி குறிப்பிடத்தக்க சந்தை 'ஆல்பா'வை (market alpha) உருவாக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.