Sự bùng nổ xuất khẩu sản xuất của Ấn Độ: Tại sao thời điểm đầu tư là ngay bây giờ
Sau nhiều năm biến động do sự trồi sụt của tỷ giá hối đoái và căng thẳng địa chính trị, Ấn Độ đang đứng trước ngưỡng cửa của một sự chuyển dịch cơ cấu. Chiến lược gia định chế hàng đầu Mukul Kochhar dự báo rằng một đợt tăng trưởng xuất khẩu sản xuất kéo dài nhiều năm đang cận kề, đánh dấu sự chuyển đổi từ tăng trưởng tập trung vào nội địa sang tích hợp chuỗi cung ứng toàn cầu.
Bước ngoặt kinh tế vĩ mô
Trong phần lớn 18 tháng qua, nền kinh tế Ấn Độ đã phải đối mặt với những cơn gió ngược đáng kể, bao gồm áp lực tỷ giá gay gắt, sự rút vốn của các Nhà đầu tư Định chế Nước ngoài (FII) và các cú sốc địa chính trị toàn cầu. Tuy nhiên, Mukul Kochhar, Trưởng bộ phận Chứng khoán Định chế tại Investec Capital Services, lập luận rằng giai đoạn tồi tệ nhất của các chu kỳ này đã chính thức ở lại phía sau.
Một chỉ số quan trọng cho sự ổn định này là cán cân vãng lai, vốn đã chuyển sang trạng thái trung lập kể từ tháng Hai. Bất chấp những lo ngại về sự biến động giá dầu bắt nguồn từ căng thẳng ở Trung Đông, các dữ liệu kinh tế vĩ mô vẫn duy trì được khả năng phục hồi. Hơn nữa, đồng Rupee của Ấn Độ đã chạm đáy trên cơ sở điều chỉnh theo thực tế, và cán cân vốn đang cho thấy các dấu hiệu cải thiện khi đợt bán tháo FII mạnh mẽ vào cuối năm 2023 bắt đầu ổn định. Với dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp ở mức hai con số, nền tảng cho một triển vọng thị trường tích cực đã được thiết lập vững chắc.
Từ thay thế nhập khẩu đến tích hợp toàn cầu
Sự chuyển dịch quan trọng nhất trong câu chuyện công nghiệp của Ấn Độ là việc chuyển từ "thay thế nhập khẩu" — chiến lược sản xuất hàng hóa để thay thế hàng nhập khẩu — sang tích hợp toàn cầu. Trong khi thay thế nhập khẩu tập trung vào việc thỏa mãn thị trường nội địa hạn chế, kỷ nguyên mới tập trung vào việc các nhà sản xuất Ấn Độ cạnh tranh để giành thị phần toàn cầu.
Kochhar nhấn mạnh hai lợi thế cơ cấu to lớn đột ngột xoay chuyển theo hướng có lợi cho Ấn Độ:
- Khả năng kết nối thương mại bùng nổ: Một thập kỷ trước, các hiệp định thương mại có ý nghĩa của Ấn Độ chỉ bao phủ 11% nền kinh tế toàn cầu tính theo GDP danh nghĩa. Sau một làn sóng chiến lược của các thỏa thuận thương mại mới, con số này đã tăng vọt lên 60%. Điều này cho phép các nhà xuất khẩu Ấn Độ thâm nhập vào các thị trường nước ngoài mà không phải đối mặt với các mức thuế phân biệt đối xử thường gây khó khăn cho các đối thủ cạnh tranh khác ở châu Á.
- Chi phí năng lượng cạnh tranh: Trong lịch sử, giá điện công nghiệp cao từng là rào cản đối với khả năng cạnh tranh xuất khẩu. Tuy nhiên, việc mở rộng mạnh mẽ năng lượng mặt trời và các giải pháp năng lượng công nghiệp cải tiến đã đưa chi phí năng lượng của Ấn Độ ngang hàng với các trung tâm sản xuất lớn trên toàn cầu.
Xác định động lực tạo ra Alpha tiếp theo
Đối với các nhà đầu tư cổ phiếu, chiến lược "Trung Quốc cộng một" không còn chỉ là một câu chuyện lý thuyết; nó đang trở thành một thực tế hữu hình. Kochhar kỳ vọng một chu kỳ xuất khẩu sản xuất mạnh mẽ sẽ diễn ra trong vòng ba đến năm năm tới, xác định chủ đề này là nguồn "alpha" chính — hay lợi nhuận vượt mức thị trường — cho giai đoạn sắp tới.
Chu kỳ này được kỳ vọng sẽ có tính tự củng cố: xuất khẩu sản xuất tăng lên sẽ làm mạnh thêm cán cân vãng lai, hỗ trợ thêm cho đồng Rupee và thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trên một phạm vi rộng các lĩnh vực công nghiệp. Khung chiến lược đã thay đổi căn bản từ việc chỉ đơn thuần lấp đầy các khoảng trống trong nước sang việc xây dựng một cường quốc sản xuất có khả năng cạnh tranh toàn cầu.
Các điểm chính cần lưu ý
- Chuyển dịch cơ cấu: Ấn Độ đang chuyển từ mô hình "thay thế nhập khẩu" lấy nội địa làm trung tâm sang mô hình "tích hợp toàn cầu", nhằm mục tiêu giành thị phần quốc tế.
- Thành công về chính sách: Khả năng kết nối thương mại đã nhảy vọt từ 11% lên 60% GDP toàn cầu thông qua các hiệp định thương mại mới, giúp giảm đáng kể các rào cản thuế quan cho các nhà xuất khẩu.
- Triển vọng đầu tư: Một chu kỳ xuất khẩu sản xuất kéo dài nhiều năm được dự báo sẽ tạo ra mức alpha thị trường đáng kể trong 3–5 năm tới.