Sự bùng nổ xuất khẩu sản xuất của Ấn Độ: Tại sao thời điểm này lại là lúc thích hợp

Ấn Độ đang đứng trước ngưỡng cửa của một kỷ nguyên kinh tế mang tính chuyển đổi, vượt xa khỏi sự tự lực nội địa thuần túy để hướng tới sự tích hợp vào chuỗi cung ứng toàn cầu. Sau khi vượt qua những biến động đáng kể về tiền tệ và sự rút vốn của các nhà đầu tư nước ngoài, một sự chuyển dịch cơ cấu đang diễn ra, điều có thể định hình thập kỷ tăng trưởng công nghiệp tiếp theo của Ấn Độ.

Từ thay thế nhập khẩu đến tích hợp toàn cầu

Trong nhiều năm, câu chuyện xoay quanh ngành sản xuất của Ấn Độ tập trung vào "thay thế nhập khẩu" — ý tưởng sản xuất hàng hóa trong nước để giảm bớt sự phụ thuộc vào nhập khẩu từ nước ngoài. Tuy nhiên, Mukul Kochhar, Trưởng bộ phận Chứng khoán Định chế tại Investec Capital Services, lập luận rằng góc nhìn này hiện đã quá hẹp. Thị trường đã phát triển từ một nỗ lực quy mô nhỏ nhằm lấp đầy các khoảng trống trong nước thành một phong trào to lớn nhằm tích hợp ngành sản xuất Ấn Độ vào chuỗi giá trị toàn cầu.

Kochhar dự báo một chu kỳ xuất khẩu sản xuất vững chắc sẽ diễn ra trong vòng ba đến năm năm tới. Khác với các giai đoạn trước, chu kỳ này được thúc đẩy bởi khả năng cạnh tranh thị phần toàn cầu của các công ty Ấn Độ thay vì chỉ đáp ứng nhu cầu nội địa.

Hai trụ cột của năng lực cạnh tranh xuất khẩu

Hai bước phát triển cơ cấu quan trọng đã loại bỏ các rào cản truyền thống từng cản trở các nhà xuất khẩu Ấn Độ: kết nối thương mại và chi phí năng lượng.

Thứ nhất, khả năng kết nối thương mại của Ấn Độ đã có một bước nhảy vọt ngoạn mục. Chỉ mới một năm trước, các hiệp định thương mại có ý nghĩa của Ấn Độ chỉ bao phủ 11% nền kinh tế toàn cầu tính theo GDP danh nghĩa. Sau một làn sóng các thỏa thuận chiến lược, con số đó đã tăng vọt lên 60%. Phạm vi mở rộng này đảm bảo rằng các nhà xuất khẩu Ấn Độ không còn phải đối mặt với các mức thuế phân biệt so với các đối thủ cạnh tranh quốc tế, tạo ra một sân chơi bình đẳng trên khắp châu Á.

Thứ hai, bất lợi về năng lượng đã được trung hòa. Thông qua việc mở rộng mạnh mẽ năng lượng mặt trời và cải thiện các giải pháp năng lượng công nghiệp, Ấn Độ đã đưa giá điện của mình về mức tương đương với các quốc gia sản xuất cạnh tranh khác. Sự hội tụ về chi phí năng lượng này, kết hợp với khả năng tiếp cận thị trường tốt hơn, khiến chiến lược "China-plus-one" trở thành một thực tế khả thi cho các tập đoàn toàn cầu.

Nền tảng kinh tế vĩ mô được củng cố

Sự chuyển dịch này được hỗ trợ bởi một bối cảnh kinh tế vĩ mô lành mạnh hơn nhiều. Bất chấp những căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông và những lo ngại về giá dầu, tài khoản vãng lai của Ấn Độ vẫn duy trì ở mức trung lập kể từ tháng Hai. Sự ổn định này cho thấy những lo ngại về khủng hoảng cán cân thanh toán phần lớn là không có cơ sở.

Hơn nữa, đồng nội tệ đã chạm đáy trên cơ sở điều chỉnh theo thực tế, và đợt bán tháo mạnh mẽ của các Nhà đầu tư Định chế Nước ngoài (FII) vào cuối năm 2023 dường như đã kết thúc. Với các tài khoản vốn đang được cải thiện và dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp ở mức hai con số, nền tảng cho một đợt tăng trưởng sản xuất đã được thiết lập vững chắc. Đối với các nhà đầu tư, nguồn "alpha" chính — hay lợi nhuận vượt mức thị trường — được kỳ vọng sẽ xuất hiện từ chu kỳ xuất khẩu sản xuất dài hạn này.

Các điểm chính cần lưu ý

• Chuyển dịch cơ cấu: Ấn Độ đang chuyển từ tập trung vào thay thế nhập khẩu trong nước sang trở thành một mắt xích tích hợp quan trọng trong chuỗi cung ứng sản xuất toàn cầu.
• Tăng cường tiếp cận thương mại: Khả năng kết nối thương mại đã nhảy vọt từ 11% lên 60% nền kinh tế toàn cầu, giúp giảm đáng kể các rào cản thuế quan cho các nhà xuất khẩu Ấn Độ.
• Năng lực cạnh tranh về chi phí: Các khoản đầu tư khổng lồ vào năng lượng tái tạo đã đưa chi phí điện công nghiệp của Ấn Độ về mức tương đương với các đối thủ cạnh tranh toàn cầu, loại bỏ một trở ngại lớn đối với ngành sản xuất.