Il boom delle esportazioni manifatturiere dell'India: perché il momento è quello giusto

L'India si trova sulla soglia di un'era economica trasformativa, passando dalla semplice autosufficienza nazionale verso l'integrazione nelle catene di approvvigionamento globali. Dopo aver affrontato una significativa volatilità valutaria e deflussi di investitori stranieri, è in corso un cambiamento strutturale che potrebbe definire il prossimo decennio della crescita industriale indiana.

Dalla sostituzione delle importazioni all'integrazione globale

Per anni, la narrazione riguardante il settore manifatturiero indiano si è concentrata sulla "sostituzione delle importazioni", ovvero l'idea di produrre beni localmente per ridurre la dipendenza dalle importazioni estere. Tuttavia, Mukul Kochhar, Head of Institutional Equities presso Investec Capital Services, sostiene che questa prospettiva sia ormai troppo limitata. Il mercato si è evoluto da un piccolo sforzo volto a colmare le lacune interne a un movimento massiccio mirato a integrare la produzione indiana nella catena del valore globale.

Kochhar prevede che un solido ciclo di esportazioni manifatturiere si svilupperà nei prossimi tre-cinque anni. A differenza delle fasi precedenti, questo ciclo è guidato dalla capacità delle aziende indiane di competere per quote di mercato globali, piuttosto che limitarsi a soddisfare la domanda locale.

I due pilastri della competitività all'esportazione

Due sviluppi strutturali critici hanno rimosso le barriere tradizionali che un tempo ostacolavano gli esportatori indiani: la connettività commerciale e i costi energetici.

In primo luogo, la connettività commerciale dell'India ha compiuto un salto monumentale. Solo un anno fa, gli accordi commerciali significativi dell'India coprivano solo l'11% dell'economia globale in termini di PIL nominale. A seguito di un'ondata di accordi strategici, tale cifra è balzata al 60%. Questa portata ampliata garantisce che gli esportatori indiani non debbano più affrontare tariffe discriminatorie rispetto ai loro concorrenti internazionali, ponendoli su un piano di parità in gran parte dell'Asia.

In secondo luogo, lo svantaggio energetico è stato neutralizzato. Attraverso un'aggressiva espansione dell'energia solare e soluzioni energetiche industriali migliorate, l'India ha allineato i propri prezzi dell'elettricità a quelli delle nazioni manifatturiere concorrenti. Questa convergenza nei costi energetici, combinata con un migliore accesso al mercato, rende la strategia "China-plus-one" una realtà fattibile per le multinazionali.

Una base macroeconomica rafforzata

Il cambiamento è sostenuto da un contesto macroeconomico molto più sano. Nonostante le tensioni geopolitiche in Medio Oriente e le preoccupazioni riguardanti i prezzi del petrolio, la bilancia delle partite correnti dell'India è rimasta in equilibrio da febbraio. Questa stabilità suggerisce che i timori di una crisi della bilancia dei pagamenti siano in gran parte infondati.

Inoltre, la valuta ha raggiunto il punto minimo su base reale aggiustata, e l'aggressiva vendita da parte degli investitori istituzionali stranieri (FII) osservata alla fine del 2023 sembra essere terminata. Con il miglioramento dei conti capitali e una crescita prevista dei profitti aziendali a doppia cifra, le fondamenta per un rally manifatturiero sono saldamente gettate. Per gli investitori, la fonte primaria di "alpha" — ovvero rendimenti superiori al mercato — dovrebbe emergere da questo ciclo di esportazioni manifatturiere a lungo termine.

Punti chiave

• Cambiamento strutturale: L'India si sta spostando da un focus sulla sostituzione delle importazioni nazionali a un ruolo di attore integrato di rilievo nella catena di approvvigionamento manifatturiera globale.
• Maggiore accesso commerciale: La connettività commerciale è passata dall'11% al 60% dell'economia globale, riducendo significativamente le barriere tariffarie per gli esportatori indiani.
• Competitività dei costi: Massicci investimenti nelle energie rinnovabili hanno allineato i costi dell'elettricità industriale indiana a quelli dei concorrenti globali, rimuovendo un ostacolo importante per il settore manifatturiero.