Fed utrzymuje stopy bez zmian, ale zapowiada podwyżki pod koniec roku pod przewodnictwem Kevina Warsha

W swoim pierwszym ważnym przeglądzie polityki jako przewodniczący Rezerwy Federalnej, Kevin Warsh skierował FOMC ku ostrożnemu stanowisku, utrzymując stopy procentowe w przedziale od 3,5% do 3,75%. Choć decyzja o wstrzymaniu podwyżek była szeroko przewidywana przez rynki, prognozy sugerują, że w celu walki z uporczywą inflacją zbliża się jastrzębi zwrot.

Jednogłośna decyzja w obliczu niepewności gospodarczej

Federalny Komitet Operacji Otwartego Rynku (FOMC) podjął jednogłośną decyzję o utrzymaniu stopy funduszy federalnych na niezmienionym poziomie, co stanowi pierwszy przypadek od roku, kiedy decydenci wykazali całkowity konsensus. Bank centralny zauważył, że choć aktywność gospodarcza USA rozwija się w „solidnym tempie”, nadal występuje znaczna niepewność, napędzana głównie przez napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie.

Mimo tych przeciwności, Fed podkreślił silny wzrost produktywności oraz solidne inwestycje kapitałowe. Rynek pracy również pozostaje odporny – przyrost miejsc pracy nadąża za siłą roboczą, a stopa bezrobocia pozostaje stosunkowo stabilna. Jednak rezygnacja z „forward guidance” – tradycyjnej metody Fed służącej do sygnalizowania przyszłych kroków politycznych – zwiastuje nową, bardziej nieprzewidywalną erę pod przywództwem Warsha.

Rewizja prognoz inflacyjnych w górę

Najważniejszym wnioskiem ze spotkania była zrewidowana przez Fed prognoza dotycząca inflacji. Decydenci przyznali, że inflacja pozostaje wysoka w stosunku do celu 2%, co potęgują szoki podażowe w sektorach takich jak energetyka. Najnowsze dane z USA pokazują, że inflacja osiągnęła trzyletnie maksimum na poziomie 4,2%, co jest napędzane głównie rosnącymi kosztami paliw.

Podsumowanie prognoz gospodarczych (Summary of Economic Projections) ujawniło surowszą rzeczywistość dla konsumentów: Fed spodziewa się obecnie, że inflacja pozostanie powyżej celu 2% co najmniej do 2028 roku. W szczególności prognoza wskaźnika cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) została agresywnie skorygowana w górę do 3,6% na koniec 2026 roku, co stanowi znaczący skok w porównaniu do szacunków z marca wynoszących 2,7%.

Jastrzębie sygnały: nadchodzące podwyżki stóp

Choć stopy procentowe pozostają obecnie na niezmienionym poziomie, mapa drogowa przedstawiona przez FOMC wskazuje na zacieśnianie polityki pieniężnej. Spośród 19 urzędników biorących udział w sporządzaniu prognoz gospodarczych, 18 zasygnalizowało, że przed końcem roku prawdopodobna jest co najmniej jedna podwyżka stóp.

This hawkish tilt comes as investors weigh the impact of geopolitical conflicts on oil prices. Although crude prices recently retreated toward $80 a barrel following preliminary peace agreements, the Fed appears unwilling to risk stimulating demand further while price pressures persist. Any future movement in these rates will have a direct ripple effect on global borrowing costs, including mortgages, vehicle loans, and corporate financing.

The Warsh Era: A Shift in Leadership Style

Kevin Warsh’s debut marks a departure from the communication style of his predecessor, Jerome Powell. While Powell was known for being direct and accessible, Warsh is expected to adopt a more "enigmatic" approach reminiscent of former Chair Alan Greenspan. This new strategy favors extensive internal deliberations over frequent public commentary, signaling a more measured and less predictable central bank leadership.

Key Takeaways