Fed utrzymuje stopy bez zmian, ale zapowiada podwyżki pod koniec roku pod przewodnictwem Kevina Warsha

W swoim pierwszym przeglądzie polityki jako przewodniczący Rezerwy Federalnej, Kevin Warsh doprowadził do decyzji FOMC o utrzymaniu stóp procentowych w przedziale od 3,5% do 3,75%. Choć decyzja o wstrzymaniu podwyżek zapewnia tymczasową stabilność, bank centralny wydał jastrzębie ostrzeżenie, podnosząc prognozy inflacyjne i przewidując dalsze podwyżki stóp przed końcem roku.

Nowa era polityki pieniężnej pod przewodnictwem Kevina Warsha

Ostatnie posiedzenie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) oznaczało znaczną zmianę na stanowisku lidera polityki pieniężnej USA. Po przejęciu obowiązków po Jerome Powellu, Kevin Warsh przewodniczył jednogłośnej decyzji o utrzymaniu stopy funduszy federalnych na niezmienionym poziomie. Komitet zauważył, że choć aktywność gospodarcza rozwija się w „solidnym tempie”, podwyższona niepewność — napędzana częściowo konfliktami na Bliskim Wschodzie — pozostaje kluczowym czynnikiem.

Co ciekawe, Warsh zdaje się skłaniać ku bardziej „enigmatycznemu” stylowi przywództwa, przypominającemu byłego przewodniczącego Alana Greenspana. W przeciwieństwie do swojego poprzednika, od Warsha oczekuje się, że będzie on preferował szerokie debaty wewnętrzne zamiast częstych wystąpień publicznych, co stanowi strategiczną zmianę w sposobie komunikacji Fed z rynkami globalnymi.

Jastrzębie prognozy: podwyżki stóp i wzrost inflacji

Mimo wstrzymania wzrostu kosztów pożyczek, Podsumowanie Prognoz Gospodarczych (SEP) sygnalizuje, że era niskich stóp procentowych jest daleko od zakończenia. Posiedzenie ujawniło zdecydowane przesunięcie w stronę bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej:

• Prognozowane podwyżki stóp: Spośród 19 urzędników biorących udział w procesie prognozowania, 18 zasygnalizowało, że przed końcem roku prawdopodobna jest co najmniej jedna podwyżka stóp.
• Zrewidowane prognozy inflacji: Fed znacząco podniósł prognozę inflacji. Przewiduje się obecnie, że wskaźnik cen deflatora wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) osiągnie 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu do szacunków z marca na poziomie 2,7%.
• Wydłużony horyzont czasowy: Decydenci przewidują obecnie, że inflacja może nie powrócić do pożądanego celu 2% aż do 2028 roku.

To jastrzębie podejście jest bezpośrednią odpowiedzią na ostatnie dane pokazujące, że inflacja w USA wzrosła do trzyletniego maksimum na poziomie 4,2%, co jest napędzane głównie rosnącymi kosztami energii i paliw.

Nawigowanie pośród nacisków politycznych i ekonomicznych

Fed znajduje się w złożonej sytuacji, balansując między stabilnością gospodarczą a oczekiwaniami politycznymi. Choć prezydent Donald Trump wcześniej opowiadał się za niższymi stopami procentowymi, obecne środowisko inflacyjne wymusiło bardziej umiarkowane podejście. Ostatnia zmienność cen ropy — które spadły do poziomu około 80 USD za baryłkę po wstępnym porozumieniu USA-Iran — dała nieco przestrzeni do oddechu, jednak podstawowe presje cenowe pozostają uporczywe.

W obliczu wzrostu zatrudnienia idącego w parze z przyrostem siły roboczej oraz stabilnych stóp bezrobocia, argumenty za luzowaniem polityki osłabły. Dla globalnych inwestorów i rynków indyjskich decyzja Fed o usunięciu „forward guidance” sugeruje, że przyszłe kroki będą zależeć od danych i mogą być mniej przewidywalne, co sprawia, że zmienność będzie kluczowym tematem do końca roku.

Kluczowe wnioski

• Stopy bez zmian, podwyżki nieuniknione: Fed utrzymał docelowy zakres na poziomie 3,5%–3,75%, ale 18 z 19 urzędników przewiduje co najmniej jedną podwyżkę stóp przed końcem roku.
• Cele inflacyjne przesunięte w czasie: Ze względu na szoki podażowe i koszty energii, Fed nie spodziewa się, aby inflacja osiągnęła cel 2% przed 2028 rokiem.
• Zmiana przywództwa: Pod kierownictwem Kevina Warsha Fed zmierza w stronę bardziej wyważonego, mniej komunikatywnego i bardziej skoncentrowanego na sprawach wewnętrznych stylu podejmowania decyzji.