فدرال رزرو آمریکا نرخها را ثابت نگه داشت اما تحت مدیریت کوین وارش، سیگنال افزایش نرخ در پایان سال را صادر کرد
کوین وارش در اولین بازبینی سیاستهای خود به عنوان رئیس فدرال رزرو، کمیته بازار باز فدرال (FOMC) را برای حفظ نرخ بهره در محدوده ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ هدایت کرد. اگرچه تصمیم برای توقف افزایش نرخ، ثبات موقتی ایجاد میکند، اما بانک مرکزی با افزایش پیشبینیهای تورم و پیشبینی افزایش بیشتر نرخها پیش از پایان سال، هشداری سختگیرانه (hawkish) صادر کرده است.
عصر جدید سیاستهای پولی تحت مدیریت کوین وارش
نشست اخیر کمیته بازار باز فدرال (FOMC) نشاندهنده گذاری مهم در رهبری سیاستهای پولی ایالات متحده بود. پس از جانشینی جروم پاول، کوین وارش بر تصمیم اجماعی برای ثابت نگه داشتن نرخ وجوه فدرال نظارت کرد. کمیته خاطرنشان کرد که اگرچه فعالیتهای اقتصادی با «سرعت مطلوب» در حال گسترش است، اما عدم قطعیت بالا — که بخشی از آن ناشی از درگیریهای خاورمیانه است — همچنان یک عامل حیاتی محسوب میشود.
جالب اینجاست که به نظر میرسد وارش در حال چرخش به سمت سبک رهبری «مرموزتری» است که یادآور رئیس سابق، آلن گریناسپن، میباشد. برخلاف سلف خود، انتظار میرود وارش به جای سخنرانیهای عمومی مکرر، مشورتهای داخلی گسترده را ترجیح دهد که این امر نشاندهنده یک تغییر استراتژیک در نحوه ارتباط فدرال رزرو با بازارهای جهانی است.
پیشبینیهای سختگیرانه: افزایش نرخها و جهش تورم
علیرغم توقف در افزایش هزینههای استقراض، خلاصه پیشبینیهای اقتصادی (SEP) نشان میدهد که دوران نرخهای پایین هنوز به پایان نرسیده است. این نشست نشاندهنده یک تغییر قاطع به سمت رویکرد پولی انقباضیتر بود:
- افزایش نرخهای پیشبینیشده: از ۱۹ مقام شرکتکننده در فرآیند پیشبینی، ۱۸ نفر سیگنال دادند که احتمالاً حداقل یک افزایش نرخ قبل از پایان سال رخ خواهد داد.
- چشمانداز اصلاحشده تورم: فدرال رزرو پیشبینی تورم خود را به طور قابل توجهی افزایش داده است. اکنون پیشبینی میشود شاخص قیمت هزینههای مصرف شخصی (PCE) تا پایان سال ۲۰۲۶ به ۳.۶٪ برسد که جهشی بزرگ نسبت به تخمین ۲.۷ درصدی در ماه مارس است.
- تمدید بازه زمانی: سیاستگذاران اکنون پیشبینی میکنند که تورم ممکن است تا سال ۲۰۲۸ به هدف مطلوب ۲ درصدی بازنگردد.
این رویکرد سختگیرانه واکنش مستقیمی به دادههای اخیر است که نشان میدهد تورم ایالات متحده با افزایش هزینههای انرژی و سوخت، به بالاترین سطح خود در سه سال اخیر یعنی ۴.۲٪ رسیده است.
مدیریت فشارهای سیاسی و اقتصادی
فدرال رزرو خود را در موقعیت پیچیدهای میبیند که در آن باید میان ثبات اقتصادی و انتظارات سیاسی تعادل برقرار کند. در حالی که پرزیدنت دونالد ترامپ پیشتر خواستار نرخهای پایینتر بود، فضای تورمی کنونی باعث شده است تا موضع تعدیلشدهتری اتخاذ شود. نوسانات اخیر در قیمت نفت — که پس از یک توافق مقدماتی میان ایالات متحده و ایران به حدود ۸۰ دلار در هر بشکه کاهش یافت — فرصتی برای تنفس فراهم کرد، اما فشارهای قیمتی زیربنایی همچنان پابرجا هستند.
با توجه به اینکه رشد اشتغال با نرخ نیروی کار همگام است و نرخ بیکاری ثابت مانده است، استدلال برای تسهیل سیاستهای پولی تضعیف شده است. برای سرمایهگذاران جهانی و بازارهای هند، تصمیم فدرال رزرو برای حذف «راهنمای آتی» (forward guidance) نشان میدهد که اقدامات آینده وابسته به دادهها و احتمالاً کمتر قابل پیشبینی خواهد بود، که این امر نوسانات را به موضوع اصلی برای باقیمانده سال تبدیل میکند.
نکات کلیدی
- نرخها بدون تغییر، افزایش نرخها قریبالوقوع است: فدرال رزرو محدوده هدف را در ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت، اما ۱۸ نفر از ۱۹ مقام پیشبینی میکنند که حداقل یک افزایش نرخ قبل از پایان سال رخ دهد.
- تأخیر در دستیابی به اهداف تورمی: به دلیل شوکهای عرضه و هزینههای انرژی، فدرال رزرو انتظار ندارد که تورم تا سال ۲۰۲۸ به هدف ۲ درصدی خود برسد.
- تغییر در رهبری: تحت مدیریت کوین وارش، فدرال رزرو به سمت سبک تصمیمگیری سنجیدهتر، با ارتباطات کمتر و تمرکز بیشتر بر مسائل داخلی حرکت میکند.