الفيدرالي الأمريكي يثبت أسعار الفائدة لكنه يلمح لرفعها قبل نهاية العام تحت قيادة كيفن وارش
في أول مراجعة لسياساته بصفته رئيساً للاحتياطي الفيدرالي، قاد كيفن وارش اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) للإبقاء على أسعار الفائدة ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75%. وبينما يوفر قرار التوقف استقراراً مؤقتاً، فقد أصدر البنك المركزي تحذيراً تشددياً من خلال رفع توقعات التضخم والتنبؤ بمزيد من زيادات أسعار الفائدة قبل نهاية العام.
حقبة جديدة من السياسة النقدية تحت قيادة كيفن وارش
مثل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الأخير تحولاً كبيراً في قيادة السياسة النقدية الأمريكية. فبعد توليه المسؤولية خلفاً لجيروم باول، ترأس كيفن وارش قراراً بالإجماع بالإبقاء على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير. وأشارت اللجنة إلى أنه بينما يتوسع النشاط الاقتصادي بـ "وتيرة ثابتة"، فإن حالة عدم اليقين المرتفعة — المدفوعة جزئياً بالصراعات في الشرق الأوسط — لا تزال تشكل عاملاً حاسماً.
ومن المثير للاهتمام أن وارش يبدو وكأنه يتحول نحو أسلوب قيادة أكثر "غموضاً" يذكرنا بالرئيس السابق آلان جرينسبان. وعلى عكس سلفه، من المتوقع أن يفضل وارش المداولات الداخلية المكثفة على الخطابات العامة المتكررة، مما يمثل تحولاً استراتيجياً في كيفية تواصل الفيدرالي مع الأسواق العالمية.
توقعات تشددية: رفع أسعار الفائدة وطفرات التضخم
على الرغم من التوقف في تكاليف الاقتراض، يشير ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) إلى أن عصر أسعار الفائدة المنخفضة لا يزال بعيداً عن الانتهاء. وقد كشف الاجتماع عن تحول حاسم نحو موقف نقدي أكثر تشدداً:
- زيادات أسعار الفائدة المتوقعة: من بين 19 مسؤولاً شاركوا في عملية التوقعات، أشار 18 منهم إلى أن زيادة واحدة على الأقل في أسعار الفائدة من المرجح حدوثها قبل نهاية العام.
- مراجعة آفاق التضخم: رفع الفيدرالي توقعاته للتضخم بشكل كبير. ومن المتوقع الآن أن يصل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إلى 3.6% بحلول نهاية عام 2026، وهي قفزة حادة من تقدير 2.7% الصادر في مارس.
- جدول زمني ممتد: يتوقع صناع السياسات الآن أن التضخم قد لا يعود إلى الهدف المنشود البالغ 2% حتى عام 2028.
ويأتي هذا التوجه التشددي كاستجابة مباشرة للبيانات الأخيرة التي أظهرت ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات بنسبة 4.2%، مدفوعاً بشكل كبير بارتفاع تكاليف الطاقة والوقود.
التعامل مع الضغوط السياسية والاقتصادية
يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه في موقف معقد، حيث يوازن بين الاستقرار الاقتصادي والتوقعات السياسية. وبينما دعا الرئيس دونالد ترامب سابقاً إلى خفض أسعار الفائدة، فإن بيئة التضخم الحالية فرضت اتخاذ موقف أكثر اعتدالاً. وقد وفر التقلب الأخير في أسعار النفط — التي تراجعت إلى حوالي 80 دولاراً للبرميل في أعقاب اتفاق أولي بين الولايات المتحدة وإيران — بعض المتنفس، إلا أن ضغوط الأسعار الأساسية لا تزال مستمرة.
ومع مواكبة مكاسب الوظائف للقوى العاملة واستقرار معدلات البطالة، ضعفت الحجج الداعية لتخفيف السياسة النقدية. وبالنسبة للمستثمرين العالميين والأسواق الهندية، يشير قرار الاحتياطي الفيدرالي بإلغاء "التوجيه المستقبلي" (forward guidance) إلى أن التحركات المستقبلية ستعتمد على البيانات وقد تكون أقل قابلية للتنبؤ، مما يجعل التقلبات موضوعاً رئيسياً لما تبقى من العام.
أهم النقاط المستخلصة
- أسعار الفائدة دون تغيير، والزيادات وشيكة: أبقى الاحتياطي الفيدرالي النطاق المستهدف عند 3.5%–3.75%، لكن 18 من أصل 19 مسؤولاً يتوقعون زيادة واحدة على الأقل في أسعار الفائدة قبل نهاية العام.
- تأجيل أهداف التضخم: بسبب صدمات العرض وتكاليف الطاقة، لا يتوقع الاحتياطي الفيدرالي أن يصل التضخم إلى هدفه البالغ 2% حتى عام 2028.
- تحول في القيادة: في ظل قيادة كيفن وارش، يتجه الاحتياطي الفيدرالي نحو أسلوب صنع قرار أكثر تأنياً، وأقل تواصلاً، وأكثر تركيزاً على الشؤون الداخلية.