الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يثبت أسعار الفائدة لكنه يلمح إلى رفعها في نهاية العام تحت قيادة كيفن وارش

في أول مراجعة رئيسية للسياسة النقدية له بصفته رئيساً، قاد كيفن وارش اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) للإبقاء على أسعار الفائدة ضمن نطاق يتراوح بين 3.5% و3.75%. ورغم هذا التوقف، أشار البنك المركزي إلى تحول "تشددي"، متوقعاً زيادات محتملة في أسعار الفائدة قبل نهاية العام بسبب الضغوط التضخمية المستمرة.

أول مراجعة للسياسة النقدية لوارش: استقرار وسط حالة من عدم اليقين

حظي قرار الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير بتأييد جماعي من صانعي السياسات، مما يمثل المرة الأولى منذ عام التي تصل فيها اللجنة إلى إجماع تام. وفي مراجعته الأولى، أشار الرئيس كيفن وارش إلى أنه في حين يتوسع النشاط الاقتصادي الأمريكي بوتيرة ثابتة، لا تزال هناك حالات عدم يقين كبيرة، لا سيما الناجمة عن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط.

وسلطت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الضوء على أنه في حين يظل نمو الإنتاجية والاستثمار الرأسمالي قويين، وتواكب مكاسب الوظائف حجم القوى العاملة، فإن الاهتمام الأساسي للبنك المركزي يظل متمثلاً في استقرار الأسعار. وفي الوقت الحالي، لا يزال معدل البطالة مستقراً، لكن "التفويض المزدوج" المتمثل في تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار يواجه تحديات بسبب ارتفاع التكاليف في قطاعات معينة، وأبرزها قطاع الطاقة.

مراجعة توقعات التضخم نحو الارتفاع حتى عام 2026

كانت المراجعة التصاعدية لتوقعات التضخم واحدة من أهم النتائج المستخلصة من الاجتماع. فقد أشار الفيدرالي إلى أنه من المتوقع أن تستمر الضغوط السعرية لفترة أطول بكثير مما كان متوقعاً في السابق. والأهم من ذلك، تشير أحدث توقعات البنك المركزي إلى أن التضخم قد لا يعود إلى مستهدفه البالغ 2% قبل عام 2028.

وكشف ملخص التوقعات الاقتصادية عن زيادة حادة في توقعات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE). ويتوقع الفيدرالي الآن أن يصل المؤشر إلى 3.6% بحلول نهاية عام 2026، وهي قفزة كبيرة مقارنة بتقدير 2.7% الذي قُدم في مارس. ويأتي هذا التحول في أعقاب بيانات أمريكية أخيرة أظهرت ارتفاع التضخم إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أعوام بنسبة 4.2%، مدفوعاً بشكل كبير بزيادة تكاليف الوقود.

إشارات لرفع أسعار الفائدة في نهاية العام

بينما توقعت الأسواق بشكل عام توقفاً عن رفع الفائدة، إلا أن التوجه الضمني بين صانعي السياسات يتسم بالتشدد بشكل واضح. فمن بين 19 مسؤولاً شاركوا في عملية التوقعات الاقتصادية، توقع 18 منهم زيادة واحدة على الأقل في أسعار الفائدة قبل نهاية العام. ويشير هذا الموقف الجماعي إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يستعد لتشديد السياسة النقدية إذا لم تهدأ معدلات التضخم.

كما يؤكد قرار إلغاء "التوجيه المستقبلي" (forward guidance) — وهو ممارسة الإشارة إلى مسارات أسعار الفائدة المستقبلية — على نهج الاحتياطي الفيدرالي الحذر والمعتمد على البيانات تحت قيادة وارش. ويترك هذا التحول المستثمرين للتفاعل مع التحولات الاقتصادية الآنية، مثل أسعار النفط الخام، التي تذبذبت مؤخراً حول 80 دولاراً للبرميل في أعقاب اتفاقيات دبلوماسية أولية بين الولايات المتحدة وإيران.

حقبة قيادية جديدة في الاحتياطي الفيدرالي

تمثل فترة ولاية كيفن وارش تحولاً عن أسلوب التواصل الذي اتبعه سلفه جيروم باول. وبينما كان باول معروفاً بسهولة التواصل المباشر، من المتوقع أن يتبنى وارش نهجاً أكثر توازناً وغموضاً، يذكرنا برئيس البنك السابق آلان جرينسبان. ويتضمن ذلك تقليل الخطابات العامة والتركيز بشكل أكبر على المداولات الداخلية المكثفة، مما قد يقلل من تقلبات السوق الناتجة عن الإشارات اللفظية المفاجئة من المسؤولين.

أهم النقاط المستخلصة