Fed utrzymuje stopy bez zmian, ale zapowiada podwyżkę pod koniec roku pod przewodnictwem Kevina Warsha

W swoim pierwszym ważnym przeglądzie polityki jako Przewodniczący, Kevin Warsh poprowadził Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) do utrzymania stóp procentowych w przedziale od 3,5% do 3,75%. Mimo pauzy, bank centralny zasygnalizował jastrzębi zwrot, prognozując potencjalne podwyżki stóp przed końcem roku ze względu na uporczywe presje inflacyjne.

Pierwszy przegląd polityki Warsha: Stabilność w obliczu niepewności

Decyzja Rezerwy Federalnej o utrzymaniu stopy funduszy federalnych bez zmian uzyskała jednomyślne poparcie decydentów, co stanowi pierwszy przypadek od roku, kiedy komitet osiągnął pełny konsensus. W swoim debiutanckim przeglądzie Przewodniczący Kevin Warsh zauważył, że choć aktywność gospodarcza USA rozwija się w solidnym tempie, wciąż istnieją znaczące niepewności, wynikające w szczególności z napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie.

FOMC podkreślił, że choć wzrost produktywności i inwestycje kapitałowe pozostają silne, a przyrost miejsc pracy nadąża za siłą roboczą, głównym zmartwieniem banku centralnego pozostaje stabilność cen. Obecnie stopa bezrobocia pozostaje stabilna, ale „podwójny mandat” maksymalnego zatrudnienia i stabilności cen jest wystawiany na próbę przez rosnące koszty w określonych sektorach, zwłaszcza w energetyce.

Prognozy inflacji skorygowane w górę do 2026 roku

Jednym z najważniejszych wniosków ze spotkania była rewizja prognoz inflacyjnych w górę. Fed zasygnalizował, że presja cenowa ma utrzymywać się znacznie dłużej, niż wcześniej zakładano. Co kluczowe, najnowsze prognozy banku centralnego sugerują, że inflacja może nie powrócić do swojego celu na poziomie 2% przed 2028 rokiem.

Podsumowanie prognoz ekonomicznych (Summary of Economic Projections) ujawniło gwałtowny wzrost prognozy dla indeksu cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE). Fed oczekuje obecnie, że wskaźnik ten osiągnie 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi znaczący skok w porównaniu do szacunku na poziomie 2,7% podanego w marcu. Zmiana ta następuje po ostatnich danych z USA, które pokazują wzrost inflacji do trzyletniego szczytu na poziomie 4,2%, napędzanego głównie rosnącymi kosztami paliw.

Sygnały dotyczące podwyżki stóp pod koniec roku

Choć rynki w przeważającej mierze spodziewały się pauzy, nastroje wśród decydentów są zdecydowanie jastrzębie. Spośród 19 urzędników biorących udział w procesie prognozowania gospodarczego, 18 przewidziało co najmniej jedną podwyżkę stóp procentowych przed końcem roku. To zbiorowe stanowisko sugeruje, że Fed przygotowuje się do zacieśnienia polityki pieniężnej, jeśli inflacja nie wyhamuje.

Decyzja o usunięciu „forward guidance” – praktyki sygnalizowania przyszłych ścieżek stóp procentowych – dodatkowo podkreśla ostrożne i oparte na danych podejście Fed pod przywództwem Warsha. Ta zmiana zmusza inwestorów do reagowania na zmiany gospodarcze w czasie rzeczywistym, takie jak ceny ropy naftowej, które ostatnio wahały się w okolicach 80 USD za baryłkę po wstępnych porozumieniach dyplomatycznych między USA a Iranem.

Nowa era przywództwa w Fed

Kadencja Kevina Warsha stanowi odejście od stylu komunikacji jego poprzednika, Jerome'a Powella. Podczas gdy Powell był znany z bezpośredniej dostępności, od Warsha oczekuje się przyjęcia bardziej powściągliwego i enigmatycznego podejścia, przypominającego byłego przewodniczącego Alana Greenspana. Wiąże się to z mniejszą liczbą publicznych wystąpień i większym naciskiem na szerokie debaty wewnętrzne, co potencjalnie może zmniejszyć zmienność rynku wywołaną nagłymi sygnałami werbalnymi ze strony urzędników.

Kluczowe wnioski