Fed utrzymuje stopy bez zmian, ale zapowiada podwyżki pod koniec roku pod przewodnictwem Kevina Warsha

W swoim pierwszym ważnym przeglądzie polityki jako Przewodniczący, Kevin Warsh poprowadził Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) do utrzymania stóp procentowych w przedziale od 3,5% do 3,75%. Choć decyzja o wstrzymaniu podwyżek była zgodna z oczekiwaniami rynku, zrewidowane prognozy gospodarcze banku centralnego sugerują, że nieuchronny jest jastrzębi zwrot.

Decydujący pierwszy krok Kevina Warsha

Decyzja FOMC o pozostawieniu stopy funduszy federalnych bez zmian uzyskała jednomyślne poparcie decydentów, co stanowi pierwszy przypadek od roku, gdy decyzję podjęto bez sprzeciwu. Spotkanie to służy jako krytyczny test dla Kevina Warsha, który przejął przywództwo po Jerome Powellu w następstwie jego nominacji przez prezydenta Donalda Trumpa.

Mimo pauzy, ton Fed pozostaje ostrożny. Komitet zauważył, że choć aktywność gospodarcza rozwija się w „solidnym tempie”, utrzymuje się znaczna niepewność ze względu na napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie. Fed podkreślił swój podwójny mandat, potwierdzając zobowiązanie do stabilności cen, mimo że produktywność i inwestycje kapitałowe pozostają na wysokim poziomie.

Rewizja prognoz inflacyjnych w górę

Najbardziej uderzającym aspektem ogłoszenia FOMC jest znacząca rewizja prognoz inflacyjnych w górę. Bank centralny wskazał, że inflacja prawdopodobnie nie powróci do swojego celu na poziomie 2% przed 2028 rokiem.

Kluczowe zmiany w Podsumowaniu Prognoz Gospodarczych (Summary of Economic Projections) obejmują:

• Wskaźnik cen PCE: Prognoza dla wskaźnika cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) została podniesiona do 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu z szacunkiem na poziomie 2,7% podanym w marcu.
• Obecne trendy: Najnowsze dane z USA wykazały wzrost inflacji do trzyletniego maksimum na poziomie 4,2%, co było napędzane głównie rosnącymi kosztami paliw.
• Szoki podażowe: Komitet wskazał szoki podażowe, szczególnie w sektorze energetycznym, jako główne przyczyny tych uporczywych presji cenowych.

Nieuchronne podwyżki stóp i zmiana polityki

Choć obecna stopa pozostaje bez zmian, „pauza” wydaje się zapowiedzią zaostrzenia polityki. Spośród 19 urzędników uczestniczących w sporządzaniu prognoz gospodarczych, 18 przewidziało co najmniej jedną podwyżkę stóp przed końcem roku.

Ta jastrzębia perspektywa pojawia się w momencie, gdy Fed wycofał swoje dotychczasowe „forward guidance” dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych, dając komitetowi większą elastyczność w reagowaniu na zmiany gospodarcze. Decyzja o skłonieniu się ku wyższym stopom jest wspierana przez silne trendy w zatrudnianiu, co osłabiło argumenty za luzowaniem polityki pieniężnej.

Nowa era przywództwa w Fed

Poza samymi liczbami, spotkanie zasygnalizowało zmianę stylu komunikacji Rezerwy Federalnej. W przeciwieństwie do bardziej bezpośredniego i przystępnego podejścia Jerome'a Powella, od Warsha oczekuje się przyjęcia bardziej „umiarkowanego i enigmatycznego” stylu przywództwa, przypominającego byłego przewodniczącego Alana Greenspana. Obejmuje to preferencję dla bardziej rozległych wewnętrznych narad oraz rzadszych wystąpień publicznych poszczególnych decydentów.

Kluczowe wnioski

• Stopy bez zmian, spodziewane podwyżki: FOMC utrzymał stopy procentowe na poziomie 3,5%–3,75%, ale 18 z 19 członków prognozuje co najmniej jedną podwyżkę stóp przed końcem roku.
• Uporczywa inflacja: Fed podniósł prognozę inflacji PCE do 3,6% na rok 2026 i nie spodziewa się osiągnięcia celu 2% aż do 2028 roku.
• Zmiana przywództwa: Pod wodzą Kevina Warsha Fed zmierza w stronę bardziej powściągliwego stylu komunikacji i skupia się na walce z wysoką inflacją napędzaną kosztami energii.