เฟดสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ย แต่ส่งสัญญาณปรับขึ้นในช่วงปลายปีภายใต้การนำของ Kevin Warsh

ในการทบทวนนโยบายครั้งสำคัญครั้งแรกในฐานะประธาน Kevin Warsh ได้นำคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ช่วง 3.5% ถึง 3.75% แม้ว่าการตัดสินใจชะลอการขึ้นดอกเบี้ยจะเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่การปรับประมาณการทางเศรษฐกิจใหม่ของธนาคารกลางบ่งชี้ว่าแนวโน้มแบบสายเหยี่ยว (hawkish) กำลังจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้

ก้าวแรกที่เด็ดขาดของ Kevin Warsh

การตัดสินใจของ FOMC ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ไว้คงเดิมนั้นได้รับความเห็นชอบอย่างเป็นเอกฉันท์จากผู้กำหนดนโยบาย ซึ่งถือเป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งปีที่มีการตัดสินใจโดยไม่มีเสียงคัดค้าน การประชุมครั้งนี้ถือเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับ Kevin Warsh ผู้ซึ่งเข้ารับตำแหน่งต่อจาก Jerome Powell ภายหลังการเสนอชื่อโดยประธานาธิบดี Donald Trump

แม้จะมีการชะลอการขึ้นดอกเบี้ย แต่ท่าทีของเฟดยังคงมีความระมัดระวัง คณะกรรมการระบุว่าแม้กิจกรรมทางเศรษฐกิจจะขยายตัวใน "อัตราที่มั่นคง" แต่ยังคงมีความไม่แน่นอนอย่างมากเนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ทั้งนี้ เฟดได้เน้นย้ำถึงพันธกิจคู่ (dual mandate) โดยยืนยันความมุ่งมั่นในการรักษาเสถียรภาพของราคา แม้ว่าผลิตภาพและการลงทุนในทุนจะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม

ปรับเพิ่มประมาณการเงินเฟ้อขึ้น

ประเด็นที่น่าตกใจที่สุดในการประกาศของ FOMC คือการปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยธนาคารกลางระบุว่าเงินเฟ้อไม่น่าจะกลับเข้าสู่เป้าหมายที่ 2% ได้ก่อนปี 2028

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในสรุปประมาณการทางเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) ได้แก่:

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้จะมาถึงและการเปลี่ยนผ่านนโยบาย

แม้อัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันจะยังคงที่ แต่การ "ชะลอ" ครั้งนี้ดูเหมือนจะเป็นสัญญาณนำไปสู่การคุมเข้มนโยบายการเงิน จากเจ้าหน้าที่ 19 ท่านที่เข้าร่วมในการทำประมาณการทางเศรษฐกิจ มีถึง 18 ท่านที่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปีนี้

มุมมองเชิงนโยบายการเงินแบบตึงตัว (hawkish) นี้เกิดขึ้นในขณะที่ Fed ได้ยกเลิก "การส่งสัญญาณล่วงหน้า" (forward guidance) เกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ซึ่งช่วยให้คณะกรรมการมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจ การตัดสินใจที่จะโน้มเอียงไปทางอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนั้นได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มการจ้างงานที่แข็งแกร่ง ซึ่งทำให้ข้อโต้แย้งในการผ่อนคลายนโยบายการเงินนั้นอ่อนกำลังลง

ยุคใหม่ของผู้นำ Fed

นอกเหนือจากตัวเลขแล้ว การประชุมครั้งนี้ยังส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงในรูปแบบการสื่อสารของ Federal Reserve ซึ่งต่างจากแนวทางที่ตรงไปตรงมาและเข้าถึงง่ายของ Jerome Powell โดยคาดว่า Warsh จะใช้รูปแบบความเป็นผู้นำที่ "สุขุมและลึกลับ" (measured and enigmatic) มากขึ้น ซึ่งชวนให้นึกถึงอดีตประธาน Alan Greenspan สิ่งนี้รวมถึงความต้องการที่จะมีการหารือภายในอย่างกว้างขวางมากขึ้น และการลดจำนวนการกล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะโดยผู้กำหนดนโยบายแต่ละรายลง

ประเด็นสำคัญ