เฟดสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ย แต่ส่งสัญญาณปรับขึ้นในช่วงปลายปีภายใต้การนำของ Kevin Warsh

ในการทบทวนนโยบายครั้งแรกในฐานะประธาน คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ภายใต้การนำของ Kevin Warsh ได้ตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ไว้ที่ช่วง 3.5% ถึง 3.75% แม้ว่าการคงอัตราดอกเบี้ยนี้จะเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่การคาดการณ์ฉบับปรับปรุงของธนาคารกลางกลับส่งสัญญาณถึงท่าทีที่เข้มงวดขึ้น (hawkish) ต่อแนวโน้มเงินเฟ้อและทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

มติเป็นเอกฉันท์ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ

การตัดสินใจของ FOMC ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงได้รับความเห็นชอบเป็นเอกฉันท์จากผู้กำหนดนโยบาย ซึ่งถือเป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งปีที่มีมติเป็นเอกฉันท์เช่นนี้ ในการทบทวนนโยบายครั้งแรก ประธาน Warsh ระบุว่าแม้กิจกรรมทางเศรษฐกิจจะขยายตัวในอัตราที่มั่นคง แต่ "ความไม่แน่นอนที่เพิ่มสูงขึ้น" ซึ่งส่วนหนึ่งได้รับแรงกดดันจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ

แม้จะมีความไม่แน่นอนเหล่านี้ แต่เฟดได้เน้นย้ำถึงการเติบโตของผลิตภาพ (productivity) ที่แข็งแกร่งและการลงทุนในทุนที่มั่นคง ตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่น โดยการจ้างงานเพิ่มขึ้นในระดับที่สอดคล้องกับกำลังแรงงาน และอัตราการว่างงานมีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางเน้นย้ำว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับเป้าหมายที่ 2% ซึ่งส่วนหนึ่งได้รับแรงขับเคลื่อนจากภาวะช็อกด้านอุปทาน (supply shocks) ในภาคส่วนต่างๆ เช่น พลังงาน

การปรับเปลี่ยนการคาดการณ์: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยและประมาณการเงินเฟ้อ

แม้จะมีการคงอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันไว้ แต่รายงานสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections หรือ SEP) เผยให้เห็นถึงแนวโน้มที่จะใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น โดยจากเจ้าหน้าที่ 19 ท่านที่เข้าร่วมในการคาดการณ์ มี 18 ท่านระบุว่าพวกเขาคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการที่เฟดได้ยกเลิกการให้คำแนะนำล่วงหน้า (forward guidance) เกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ซึ่งช่วยให้คณะกรรมการมีความยืดหยุ่นมากขึ้น

เฟดได้ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (Personal Consumption Expenditures หรือ PCE) ถูกคาดการณ์ว่าจะแตะระดับ 3.6% ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากประมาณการที่ 2.7% เมื่อเดือนมีนาคม ที่สำคัญคือ ธนาคารกลางไม่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับเข้าสู่เป้าหมายที่ 2% ก่อนปี 2028 ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาจะยังคงดำเนินต่อไปในอนาคตอันใกล้

ยุคสมัยของ Warsh: รูปแบบการเป็นผู้นำแบบใหม่

การก้าวขึ้นสู่ตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ของ Kevin Warsh ภายหลังการเสนอชื่อโดยประธานาธิบดี Donald Trump ได้นำมาซึ่งพลวัตใหม่ต่อนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ซึ่งแตกต่างจาก Jerome Powell ผู้ดำรงตำแหน่งก่อนหน้า ที่เป็นที่รู้จักในด้านสไตล์การสื่อสารที่เข้าถึงง่ายและตรงไปตรงมา โดย Warsh ดูเหมือนจะโน้มเอียงไปทางแนวทางที่ "สุขุมและคาดเดายาก" มากขึ้น ซึ่งชวนให้นึกถึงอดีตประธาน Alan Greenspan

นักสังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมคาดว่า Warsh จะเน้นการกล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะให้น้อยลง และให้ความสำคัญกับการหารือภายในที่เข้มข้นมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงผู้นำครั้งนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อน เนื่องจาก Fed ต้องสร้างสมดุลระหว่างแรงกดดันให้ลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งมักได้รับการสนับสนุนจากประธานาธิบดี Trump กับความเป็นจริงของอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่งพุ่งสูงขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีที่ 4.2% เนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มสูงขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ