ФРС США сохраняет ставки на прежнем уровне, но сигнализирует о повышении в конце года при Кевине Уорше

В своем первом обзоре политики на посту председателя Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) под руководством Кевина Уорша принял решение сохранить ставку по федеральным фондам в диапазоне от 3,5% до 3,75%. Хотя эта пауза соответствует рыночным ожиданиям, обновленные прогнозы центрального банка сигнализируют о гораздо более «ястребиной» позиции в отношении будущей инфляции и траектории процентных ставок.

Единогласное решение на фоне экономической неопределенности

Решение FOMC оставить процентные ставки без изменений получило единогласную поддержку со стороны политиков, что стало первым подобным консенсусом за последний год. В своем дебютном обзоре политики председатель Уорш отметил, что, хотя экономическая активность растет устойчивыми темпами, «повышенная неопределенность» — отчасти вызванная геополитической напряженностью на Ближнем Востоке — остается значимым фактором.

Несмотря на эту неопределенность, ФРС отметила значительный рост производительности и активные капитальные вложения. Рынок труда также остается устойчивым: рост числа рабочих мест идет в ногу с численностью рабочей силы, а уровень безработицы демонстрирует минимальные изменения. Тем не менее, центральный банк подчеркнул, что инфляция остается устойчиво высокой по сравнению с целевым показателем в 2%, что отчасти обусловлено шоками предложения в таких секторах, как энергетика.

Изменение прогнозов: повышение ставок и прогнозы инфляции

Хотя текущая ставка осталась неизменной, Сводный прогноз экономических показателей (SEP) выявил склонность к ужесточению денежно-кредитной политики. Из 19 официальных лиц, участвовавших в составлении прогнозов, 18 указали, что ожидают как минимум одного повышения процентной ставки до конца года. Этот сдвиг произошел на фоне того, что ФРС также отменила свои предыдущие прогнозные заявления (forward guidance) относительно будущей траектории процентных ставок, предоставив комитету больше гибкости.

ФРС значительно пересмотрела свой прогноз по инфляции в сторону повышения. Согласно прогнозам, индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) достигнет 3,6% к концу 2026 года, что является резким скачком по сравнению с оценкой в 2,7%, представленной в марте. Что крайне важно, центральный банк не ожидает возвращения инфляции к целевому уровню в 2% до 2028 года, что указывает на сохранение ценового давления в обозримом будущем.

Эпоха Уорша: новый стиль руководства

Приход Кевина Уорша на пост председателя ФРС после его выдвижения президентом Дональдом Трампом привнес новую динамику в денежно-кредитную политику США. В отличие от его предшественника Джерома Пауэлла, известного своим доступным и прямым стилем общения, Уорш, судя по всему, склоняется к более «сдержанному и загадочному» подходу, напоминающему стиль бывшего председателя Алана Гринспена.

Отраслевые эксперты ожидают, что Уорш будет отдавать предпочтение меньшему количеству публичных выступлений и более глубоким внутренним обсуждениям. Эта смена руководства происходит в чувствительный период, когда ФРС приходится балансировать между давлением с целью снижения ставок — за что часто выступает президент Трамп — и реальностью инфляции, которая недавно достигла трехлетнего максимума в 4,2% из-за роста цен на топливо.

Основные выводы