ФРС США сохраняет ставки на прежнем уровне, но сигнализирует о повышении в конце года при Кевине Уорше
В своем первом крупном обзоре политики на посту председателя Кевин Уорш возглавил Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC), приняв решение сохранить процентные ставки в диапазоне от 3,5% до 3,75%. Хотя решение о паузе совпало с ожиданиями рынка, пересмотренные экономические прогнозы центрального банка указывают на неизбежный «ястребиный» разворот.
Решительный первый шаг Кевина Уорша
Решение FOMC оставить ставку по федеральным фондам без изменений получило единогласную поддержку политиков, что стало первым случаем за год, когда решение было принято без разногласий. Это заседание служит критическим лакмусовым тестом для Кевина Уорша, который сменил на посту лидера Джерома Пауэлла после его выдвижения президентом Дональдом Трампом.
Несмотря на паузу, тон ФРС остается осторожным. Комитет отметил, что, хотя экономическая активность растет «устойчивыми темпами», сохраняется значительная неопределенность из-за геополитической напряженности на Ближнем Востоке. ФРС подчеркнула свой двойной мандат, подтвердив приверженность ценовой стабильности, даже несмотря на высокие показатели производительности и капитальных вложений.
Прогнозы инфляции пересмотрены в сторону повышения
Самым поразительным аспектом заявления FOMC стал значительный пересмотр прогнозов инфляции в сторону повышения. Центральный банк указал, что инфляция вряд ли вернется к целевому показателю в 2% до 2028 года.
Ключевые изменения в Сводке экономических прогнозов включают:
- Индекс цен PCE: Прогноз индекса расходов на личное потребление (PCE) был повышен до 3,6% к концу 2026 года, что является резким скачком по сравнению с оценкой в 2,7%, представленной в марте.
- Текущие тенденции: Последние данные из США показали рост инфляции до трехлетнего максимума в 4,2%, что в значительной степени обусловлено ростом цен на топливо.
- Шоки предложения: Комитет назвал шоки предложения, особенно в энергетическом секторе, основными факторами этого устойчивого ценового давления.
Неизбежное повышение ставок и смена курса
Хотя текущая ставка остается неизменной, эта «пауза», по всей видимости, является предвестником ужесточения политики. Из 19 официальных лиц, участвовавших в подготовке экономических прогнозов, 18 предсказали как минимум одно повышение ставки до конца года.
Этот «ястребиный» прогноз появился на фоне того, что ФРС отказалась от своих прежних «прогнозных заявлений» (forward guidance) относительно будущей траектории процентных ставок, что дает комитету больше гибкости для реагирования на экономические сдвиги. Решение склоняться к более высоким ставкам подкрепляется активными темпами найма, что ослабило аргументы в пользу смягчения денежно-кредитной политики.
Новая эра руководства ФРС
Помимо цифр, заседание ознаменовало смену стиля коммуникации Федеральной резервной системы. В отличие от более прямого и доступного подхода Джерома Пауэлла, ожидается, что Уорш примет более «взвешенный и загадочный» стиль руководства, напоминающий бывшего председателя Алана Гринспена. Это подразумевает предпочтение более длительным внутренним обсуждениям и сокращение числа публичных выступлений отдельных представителей регулятора.
Основные выводы
- Ставки без изменений, ожидается повышение: FOMC сохранил процентные ставки на уровне 3,5%–3,75%, но 18 из 19 членов комитета прогнозируют как минимум одно повышение ставки до конца года.
- Устойчивая инфляция: ФРС повысила свой прогноз инфляции по PCE до 3,6% на 2026 год и не ожидает достижения целевого показателя в 2% до 2028 года.
- Смена руководства: При Кевине Уорше ФРС переходит к более осторожному стилю коммуникации и фокусируется на борьбе с повышенной инфляцией, вызванной стоимостью энергоносителей.