US Fed Holds Rates Steady but Signals Year-End Hike Under Kevin Warsh

In his first major policy review as Chairman, Kevin Warsh led the Federal Open Market Committee (FOMC) to maintain interest rates within the 3.5% to 3.75% range. While the decision to pause met market expectations, the central bank's revised economic projections suggest a hawkish turn is imminent.

A Decisive First Move by Kevin Warsh

The FOMC's decision to keep the federal funds rate unchanged received unanimous support from policymakers, marking the first time in a year that a decision was reached without dissent. This meeting serves as a critical litmus test for Kevin Warsh, who took over the leadership from Jerome Powell following his nomination by President Donald Trump.

Despite the pause, the Fed's tone remains cautious. The committee noted that while economic activity is expanding at a "solid pace," significant uncertainty persists due to geopolitical tensions in the Middle East. The Fed emphasized its dual mandate, reaffirming a commitment to price stability even as productivity and capital investment remain strong.

Inflation Projections Revised Upward

The most striking aspect of the FOMC's announcement is the significant upward revision of inflation forecasts. The central bank indicated that inflation is unlikely to return to its 2% target before 2028.

Key shifts in the Summary of Economic Projections include:

• PCE Price Index: The forecast for the Personal Consumption Expenditures (PCE) price index has been hiked to 3.6% by the end of 2026, a sharp jump from the 2.7% estimate provided in March.
• Current Trends: Recent US data showed inflation climbing to a three-year high of 4.2%, largely driven by rising fuel costs.
• Supply Shocks: The committee cited supply shocks, particularly in the energy sector, as primary drivers of these persistent price pressures.

Imminent Rate Hikes and Policy Shift

While the current rate remains steady, the "pause" appears to be a precursor to tightening. Out of the 19 officials participating in the economic projections, 18 projected at least one rate increase before the end of the year.

این چشم‌انداز تهاجمی در حالی مطرح می‌شود که فدرال رزرو «راهنمایی پیش‌رو» (forward guidance) قبلی خود را در مورد مسیر آینده نرخ‌های بهره حذف کرده است و به کمیته انعطاف‌پذیری بیشتری برای واکنش به تغییرات اقتصادی داده است. تصمیم برای تمایل به نرخ‌های بالاتر توسط روندهای قوی استخدام حمایت می‌شود که استدلال برای تسهیل سیاست‌های پولی را تضعیف کرده است.

عصر جدید رهبری فدرال رزرو

فراتر از اعداد، این نشست نشان‌دهنده تغییری در سبک ارتباطی فدرال رزرو بود. برخلاف رویکرد مستقیم‌تر و در دسترس‌تر جروم پاول، انتظار می‌رود وارش سبک رهبری «سنجیده‌تر و معماگونه‌تری» را اتخاذ کند که یادآور رئیس سابق، آلن گرین‌اسپن است. این شامل ترجیح برای رایزنی‌های داخلی گسترده‌تر و سخنرانی‌های عمومی کمتر توسط سیاست‌گذاران به صورت انفرادی است.

نکات کلیدی

• نرخ‌ها بدون تغییر، انتظار افزایش نرخ‌ها: FOMC نرخ‌های بهره را در بازه ۳.۵٪–۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت، اما ۱۸ نفر از ۱۹ مقام پیش‌بینی می‌کنند که حداقل یک افزایش نرخ قبل از پایان سال رخ دهد.
• تورم لجباز: فدرال رزرو پیش‌بینی تورم PCE خود را برای سال ۲۰۲۶ به ۳.۶٪ افزایش داده است و انتظار ندارد تا سال ۲۰۲۸ به هدف ۲٪ برسد.
• انتقال رهبری: تحت رهبری کوین وارش، فدرال رزرو به سمت سبک ارتباطی محتاطانه‌تر و تمرکز بر مبارزه با تورم بالا که ناشی از هزینه‌های انرژی است، حرکت می‌کند.