ФРС США залишає ставки незмінними, але сигналізує про підвищення наприкінці року за часів Кевіна Ворша

У своєму першому важливому огляді політики на посаді голови Кевін Ворш під керівництвом Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) змусив зберегти відсоткові ставки в діапазоні від 3,5% до 3,75%. Хоча рішення про паузу відповідало очікуванням ринку, переглянуті економічні прогнози центрального банку свідчать про неминучий «яструбиний» поворот.

Рішучий перший крок Кевіна Ворша

Рішення FOMC залишити ставку за федеральними фондами без змін отримало одностайну підтримку з боку політиків, що стало першим випадком за рік, коли рішення було прийнято без розбіжностей. Ця зустріч слугує критичним лакмусовим тестом для Кевіна Ворша, який перебрав на себе керівництво після Джерома Пауелла за призначенням президента Дональда Трампа.

Попри паузу, тон ФРС залишається обережним. Комітет зазначив, що хоча економічна активність зростає «впевненими темпами», зберігається значна невизначеність через геополітичну напруженість на Близькому Сході. ФРС наголосила на своєму подвійному мандаті, підтвердивши відданість стабільності цін, навіть попри те, що продуктивність і капітальні інвестиції залишаються високими.

Прогнози інфляції переглянуті у бік підвищення

Найбільш вражаючим аспектом оголошення FOMC є значний перегляд прогнозів інфляції у бік підвищення. Центральний банк зазначив, що інфляція навряд чи повернеться до цільового показника у 2% до 2028 року.

Основні зміни в Резюме економічних прогнозів включають:

• Індекс цін PCE: Прогноз індексу витрат на особисте споживання (PCE) було підвищено до 3,6% до кінця 2026 року, що є різким стрибком порівняно з оцінкою у 2,7%, наданою в березні.
• Поточні тенденції: Останні дані США показали зростання інфляції до трирічного максимуму у 4,2%, що значною мірою зумовлено зростанням цін на паливо.
• Шоки пропозиції: Комітет назвав шоки пропозиції, зокрема в енергетичному секторі, основними чинниками цього стійкого цінового тиску.

Неминуче підвищення ставок та зміна політики

Хоча поточна ставка залишається незмінною, ця «пауза», схоже, є попередником до посилення політики. З 19 посадовців, які брали участь в економічному прогнозуванні, 18 передбачили принаймні одне підвищення ставки до кінця року.

Цей яструбичий прогноз з'явився в той час, коли ФРС скасувала свої попередні «попередні вказівки» (forward guidance) щодо майбутньої траєкторії відсоткових ставок, що надало комітету більше гнучкості для реагування на економічні зміни. Рішення схилятися до вищих ставок підкріплюється стійкими тенденціями у наймі працівників, що послабило аргументи на користь пом'якшення монетарної політики.

Нова ера керівництва ФРС

Окрім цифр, зустріч сигналізувала про зміну стилю комунікації Федеральної резервної системи. На відміну від більш прямого та доступного підходу Джерома Пауелла, очікується, що Уорш перейде до більш «стриманого та загадкового» стилю керівництва, що нагадує колишнього голову Алана Грінспена. Це передбачає перевагу більш розлогим внутрішнім обговоренням і меншу кількість публічних виступів окремих регуляторів.

Основні висновки

• Ставки без змін, очікується підвищення: FOMC залишив відсоткові ставки на рівні 3,5%–3,75%, проте 18 із 19 членів комітету прогнозують принаймні одне підвищення ставки до кінця року.
• Стійка інфляція: ФРС підвищила свій прогноз інфляції за індексом PCE до 3,6% на 2026 рік і не очікує досягнення цільового показника у 2% до 2028 року.
• Зміна керівництва: Під керівництвом Кевіна Уорша ФРС переходить до більш стриманого стилю комунікації та зосереджується на боротьбі з підвищеною інфляцією, спричиненою цінами на енергоносії.