La Fed statunitense mantiene invariati i tassi ma segnala un rialzo a fine anno sotto la guida di Kevin Warsh

Nel suo primo importante esame della politica monetaria come Presidente, Kevin Warsh ha guidato il Federal Open Market Committee (FOMC) nel mantenere i tassi di interesse nell'intervallo tra il 3,5% e il 3,75%. Sebbene la decisione di sospendere i rialzi abbia soddisfatto le aspettative del mercato, le revisioni delle proiezioni economiche della banca centrale suggeriscono che un approccio restrittivo sia imminente.

Una prima mossa decisiva di Kevin Warsh

La decisione del FOMC di mantenere invariato il tasso sui fondi federali ha ricevuto il sostegno unanime dei decisori politici, segnando la prima volta in un anno che una decisione viene raggiunta senza dissenso. Questa riunione funge da test decisivo per Kevin Warsh, che ha assunto la guida succedendo a Jerome Powell a seguito della sua nomina da parte del Presidente Donald Trump.

Nonostante la pausa, il tono della Fed rimane cauto. Il comitato ha osservato che, sebbene l'attività economica si stia espandendo a un "ritmo solido", persiste una significativa incertezza a causa delle tensioni geopolitiche in Medio Oriente. La Fed ha sottolineato il suo doppio mandato, riaffermando l'impegno alla stabilità dei prezzi anche mentre la produttività e gli investimenti di capitale rimangono forti.

Proiezioni sull'inflazione riviste al rialzo

L'aspetto più sorprendente dell'annuncio del FOMC è la significativa revisione al rialzo delle previsioni sull'inflazione. La banca centrale ha indicato che è improbabile che l'inflazione torni al suo obiettivo del 2% prima del 2028.

Le principali variazioni nel Summary of Economic Projections includono:

• Indice dei prezzi PCE: La previsione per l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) è stata portata al 3,6% entro la fine del 2026, un netto salto rispetto alla stima del 2,7% fornita a marzo.
• Tendenze attuali: I recenti dati statunitensi hanno mostrato l'inflazione salire a un massimo di tre anni del 4,2%, trainata in gran parte dall'aumento dei costi del carburante.
• Shock dell'offerta: Il comitato ha citato gli shock dell'offerta, in particolare nel settore energetico, come i principali motori di queste persistenti pressioni sui prezzi.

Rialzi dei tassi imminenti e cambio di politica

Sebbene il tasso attuale rimanga stabile, la "pausa" sembra essere il preludio a un inasprimento. Dei 19 funzionari che hanno partecipato alle proiezioni economiche, 18 hanno previsto almeno un aumento dei tassi prima della fine dell'anno.

Questa prospettiva restrittiva arriva nel momento in cui la Fed ha rimosso la sua precedente "forward guidance" riguardo al percorso futuro dei tassi di interesse, conferendo al comitato maggiore flessibilità nel reagire ai mutamenti economici. La decisione di orientarsi verso tassi più elevati è sostenuta da forti tendenze occupazionali, che hanno indebolito le argomentazioni a favore di un allentamento della politica monetaria.

Una nuova era nella leadership della Fed

Al di là dei numeri, l'incontro ha segnalato un cambiamento nello stile di comunicazione della Federal Reserve. A differenza dell'approccio più diretto e accessibile di Jerome Powell, ci si aspetta che Warsh adotti uno stile di leadership più "misurato ed enigmatico", che ricorda quello dell'ex presidente Alan Greenspan. Ciò include una preferenza per deliberazioni interne più estese e meno discorsi pubblici da parte dei singoli decisori.

Punti chiave

• Tassi invariati, previsti rialzi: Il FOMC ha mantenuto i tassi di interesse tra il 3,5% e il 3,75%, ma 18 funzionari su 19 prevedono almeno un rialzo dei tassi entro la fine dell'anno.
• Inflazione persistente: La Fed ha alzato la sua previsione dell'inflazione PCE al 3,6% per il 2026 e non prevede di raggiungere l'obiettivo del 2% fino al 2028.
• Transizione della leadership: Sotto Kevin Warsh, la Fed si sta muovendo verso uno stile di comunicazione più cauto e verso un focus sul contrasto all'inflazione elevata trainata dai costi energetici.