US-Notenbank hält Zinsen unverändert, signalisiert aber unter Kevin Warsh Zinserhöhungen zum Jahresende
In seiner ersten großen geldpolitischen Überprüfung als Vorsitzender führte Kevin Warsh das Federal Open Market Committee (FOMC) dazu, die Zinssätze im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % beizubehalten. Während die Entscheidung zur Pause den Markterwartungen entsprach, deuten die revidierten Wirtschaftsprognosen der Zentralbank auf eine bevorstehende restriktive („hawkish“) Wende hin.
Ein entscheidender erster Schritt von Kevin Warsh
Die Entscheidung des FOMC, den Leitzins unverändert zu lassen, erhielt einstimmige Unterstützung von den Entscheidungsträgern, was das erste Mal seit einem Jahr war, dass eine Entscheidung ohne abweichende Stimmen getroffen wurde. Dieses Treffen dient als entscheidender Test für Kevin Warsh, der die Leitung von Jerome Powell nach dessen Nominierung durch Präsident Donald Trump übernahm.
Trotz der Pause bleibt der Ton der Fed vorsichtig. Das Komitee stellte fest, dass die Wirtschaftstätigkeit zwar in einem „soliden Tempo“ expandiert, aufgrund geopolitischer Spannungen im Nahen Osten jedoch erhebliche Unsicherheiten bestehen bleiben. Die Fed betonte ihr duales Mandat und bekräftigte die Verpflichtung zur Preisstabilität, auch wenn Produktivität und Kapitalinvestitionen weiterhin stark sind.
Inflationsprognosen nach oben korrigiert
Der auffälligste Aspekt der FOMC-Bekanntmachung ist die deutliche Aufwärtskorrektur der Inflationsprognosen. Die Zentralbank deutete an, dass die Inflation voraussichtlich nicht vor 2028 wieder ihr Ziel von 2 % erreichen wird.
Zu den wichtigsten Änderungen in der Summary of Economic Projections gehören:
- PCE-Preisindex: Die Prognose für den Personal Consumption Expenditures (PCE) Preisindex wurde auf 3,6 % bis Ende 2026 angehoben, ein deutlicher Sprung gegenüber der im März genannten Schätzung von 2,7 %.
- Aktuelle Trends: Jüngste US-Daten zeigten, dass die Inflation auf ein Dreijahreshoch von 4,2 % kletterte, was weitgehend auf steigende Kraftstoffkosten zurückzuführen ist.
- Angebotschocks: Das Komitee nannte Angebotsschocks, insbesondere im Energiesektor, als Haupttreiber für diesen anhaltenden Preisdruck.
Bevorstehende Zinserhöhungen und politischer Kurswechsel
Während der aktuelle Zinssatz stabil bleibt, scheint die „Pause“ ein Vorbote für eine Straffung der Geldpolitik zu sein. Von den 19 an den Wirtschaftsprognosen beteiligten Funktionären prognostizierten 18 mindestens eine Zinserhöhung vor Ende des Jahres.
Dieser restriktive Ausblick erfolgt, nachdem die Fed ihre bisherige „Forward Guidance“ bezüglich des künftigen Zinspfads abgeschafft hat, was dem Ausschuss mehr Flexibilität bei der Reaktion auf wirtschaftliche Veränderungen verleiht. Die Entscheidung, eher auf höhere Zinsen zu setzen, wird durch einen starken Beschäftigungstrend gestützt, der das Argument für eine Lockerung der Geldpolitik abgeschwächt hat.
Eine neue Ära der Fed-Führung
Über die Zahlen hinaus signalisierte die Sitzung einen Wandel im Kommunikationsstil der Federal Reserve. Im Gegensatz zum direkteren und zugänglicheren Ansatz von Jerome Powell wird erwartet, dass Warsh einen „besonneneren und rätselhafteren“ Führungsstil pflegt, der an den ehemaligen Vorsitzenden Alan Greenspan erinnert. Dies beinhaltet eine Vorliebe für ausführlichere interne Beratungen und weniger öffentliche Reden einzelner Entscheidungsträger.
Die wichtigsten Erkenntnisse
- Zinsen unverändert, Zinserhöhungen erwartet: Das FOMC beließ die Zinssätze bei 3,5 %–3,75 %, aber 18 von 19 Mitgliedern prognostizieren mindestens eine Zinserhöhung vor Ende des Jahres.
- Hartnäckige Inflation: Die Fed hat ihre PCE-Inflationsprognose für 2026 auf 3,6 % angehoben und erwartet nicht, dass das 2 %-Ziel vor 2028 erreicht wird.
- Führungswechsel: Unter Kevin Warsh bewegt sich die Fed auf einen vorsichtigeren Kommunikationsstil zu und konzentriert sich auf die Bekämpfung der durch Energiekosten getriebenen erhöhten Inflation.