US-Notenbank hält Zinsen stabil, signalisiert aber Zinserhöhung zum Jahresende unter Kevin Warsh

In seiner ersten großen geldpolitischen Überprüfung als Vorsitzender führte Kevin Warsh das Federal Open Market Committee (FOMC) dazu, die Zinssätze in einer Spanne von 3,5 % bis 3,75 % beizubehalten. Trotz der Pause hat die Zentralbank eine restriktive („hawkish“) Wende signalisiert und aufgrund hartnäckiger Inflationsdrucke potenzielle Zinserhöhungen vor Ende des Jahres in Aussicht gestellt.

Warshs erste geldpolitische Überprüfung: Stabilität inmitten von Unsicherheit

Die Entscheidung der Federal Reserve, den Leitzins unverändert zu lassen, erhielt einstimmige Unterstützung von den Entscheidungsträgern, was das erste Mal seit einem Jahr war, dass das Komitee einen totalen Konsens erreichte. In seiner Debüt-Überprüfung stellte der Vorsitzende Kevin Warsh fest, dass die US-Wirtschaftsaktivität zwar in einem soliden Tempo wächst, jedoch erhebliche Unsicherheiten bestehen bleiben, die insbesondere aus den geopolitischen Spannungen im Nahen Osten resultieren.

Das FOMC hob hervor, dass das Produktivitätswachstum und die Kapitalinvestitionen weiterhin stark sind und der Zuwachs an Arbeitsplätzen mit dem Arbeitskräfteangebot Schritt gehalten hat, das Hauptanliegen der Zentralbank jedoch weiterhin die Preisstabilität bleibt. Derzeit bleibt die Arbeitslosenquote stabil, aber das „doppelte Mandat“ (dual mandate) aus maximaler Beschäftigung und Preisstabilität wird durch steigende Kosten in bestimmten Sektoren, allen voran im Energiesektor, herausgefordert.

Inflationsprognose bis 2026 nach oben korrigiert

Eines der bedeutendsten Ergebnisse des Treffens war die Aufwärtskorrektur der Inflationsprognosen. Die Fed hat signalisiert, dass der Preisdruck voraussichtlich viel länger anhalten wird als zuvor angenommen. Entscheidend ist, dass die jüngsten Projektionen der Zentralbank darauf hindeuten, dass die Inflation ihr 2 %-Ziel möglicherweise nicht vor 2028 wieder erreichen wird.

Die „Summary of Economic Projections“ ergab einen starken Anstieg der Prognose für den Preisindex der persönlichen Konsumausgaben (Personal Consumption Expenditures, PCE). Die Fed erwartet nun, dass der Index bis Ende 2026 3,6 % erreichen wird – ein deutlicher Sprung gegenüber der im März abgegebenen Schätzung von 2,7 %. Dieser Wandel folgt auf jüngste US-Daten, die zeigten, dass die Inflation infolge gestiegener Kraftstoffkosten auf ein Dreijahreshoch von 4,2 % gestiegen ist.

Signale für eine Zinserhöhung zum Jahresende

Während die Märkte allgemein eine Pause erwarteten, ist die zugrunde liegende Stimmung unter den Entscheidungsträgern eindeutig hawkish. Von den 19 Mitgliedern, die an der wirtschaftlichen Prognoseerhebung teilnahmen, prognostizierten 18 mindestens eine Zinserhöhung vor Ende des Jahres. Diese kollektive Haltung deutet darauf hin, dass die Fed sich darauf vorbereitet, die Geldpolitik zu straffen, falls die Inflation nicht abkühlt.

Die Entscheidung, die „Forward Guidance“ – die Praxis der Signalisierung künftiger Zinspfade – abzuschaffen, unterstreicht zusätzlich den vorsichtigen und datenabhängigen Ansatz der Fed unter der Führung von Warsh. Dieser Wandel zwingt Investoren dazu, auf wirtschaftliche Veränderungen in Echtzeit zu reagieren, wie etwa auf die Rohölpreise, die nach vorläufigen diplomatischen Vereinbarungen zwischen den USA und dem Iran kürzlich um 80 US-Dollar pro Barrel schwankten.

Eine neue Ära der Führung bei der Fed

Kevin Warshs Amtszeit markiert eine Abkehr vom Kommunikationsstil seines Vorgängers Jerome Powell. Während Powell für seine direkte Zugänglichkeit bekannt war, wird erwartet, dass Warsh einen besonneneren und rätselhafteren Ansatz verfolgt, der an den ehemaligen Vorsitzenden Alan Greenspan erinnert. Dies beinhaltet weniger öffentliche Reden und einen größeren Schwerpunkt auf umfangreiche interne Beratungen, was potenziell die durch plötzliche verbale Signale der Mitglieder verursachte Marktvolatilität verringert.

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