Fed utrzymuje stopy bez zmian, ale zapowiada podwyżkę pod koniec roku pod przewodnictwem Kevina Warsha

W swoim pierwszym przeglądzie polityki jako Przewodniczący, Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) pod przewodnictwem Kevina Warsha zdecydował o utrzymaniu stopy funduszy federalnych w przedziale od 3,5% do 3,75%. Choć pauza ta jest zgodna z oczekiwaniami rynku, zaktualizowane prognozy banku centralnego sygnalizują znacznie bardziej jastrzębią postawę wobec przyszłej inflacji i trajektorii stóp procentowych.

Jednogłośna decyzja w obliczu niepewności gospodarczej

Decyzja FOMC o utrzymaniu stóp procentowych bez zmian uzyskała jednogłośne poparcie decydentów, co stanowi pierwszy taki konsensus od roku. W swoim debiutanckim przeglądzie polityki Przewodniczący Warsh zauważył, że choć aktywność gospodarcza rozwija się w solidnym tempie, czynnikiem pozostaje „podwyższona niepewność” – częściowo napędzana napięciami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie.

Mimo tych niepewności, Fed podkreślił silny wzrost produktywności oraz solidne inwestycje kapitałowe. Rynek pracy również pozostaje odporny – przyrost miejsc pracy nadąża za przyrostem siły roboczej, a stopa bezrobocia wykazuje minimalne zmiany. Jednak bank centralny podkreślił, że inflacja pozostaje uporczywie wysoka w stosunku do celu na poziomie 2%, co jest częściowo napędzane szokami podażowymi w sektorach takich jak energetyka.

Zmieniające się prognozy: podwyżki stóp i prognozy inflacji

Choć bieżąca stopa została utrzymana na niezmienionym poziomie, Podsumowanie Prognoz Gospodarczych (SEP) ujawniło tendencję w kierunku bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej. Spośród 19 urzędników biorących udział w tworzeniu prognoz, 18 wskazało, że spodziewa się co najmniej jednej podwyżki stóp procentowych przed końcem roku. Zmiana ta następuje w czasie, gdy Fed usunął również swoje wcześniejsze wytyczne dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych (forward guidance), co daje komitetowi większą elastyczność.

Fed znacząco podniósł prognozy dotyczące inflacji. Przewiduje się obecnie, że wskaźnik cenowy wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) osiągnie 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu do szacunków na poziomie 2,7% podanych w marcu. Co kluczowe, bank centralny nie przewiduje powrotu inflacji do celu 2% przed 2028 rokiem, co sugeruje, że presja cenowa utrzyma się w dającej się przewidzieć przyszłości.

Era Warsha: Nowy styl przywództwa

Objęcie przez Kevina Warsha stanowiska przewodniczącego Fed, po nominacji przez prezydenta Donalda Trumpa, wprowadziło nową dynamikę do polityki pieniężnej USA. W przeciwieństwie do swojego poprzednika Jerome'a Powella, znanego z przystępnego i bezpośredniego stylu komunikacji, Warsh zdaje się skłaniać ku bardziej „rozważnemu i enigmatycznemu” podejściu, przypominającemu styl byłego przewodniczącego Alana Greenspana.

Obserwatorzy branżowi spodziewają się, że Warsh będzie preferował mniej wystąpień publicznych na rzecz bardziej rozbudowanych wewnętrznych narad. Ta zmiana na stanowisku lidera następuje w wrażliwym momencie, gdy Fed balansuje między presją na obniżenie stóp procentowych — często postulowaną przez prezydenta Trumpa — a rzeczywistością inflacyjną, która niedawno wzrosła do trzyletniego szczytu na poziomie 4,2% z powodu rosnących kosztów paliw.

Kluczowe wnioski