Fed utrzymuje stopy bez zmian, ale zapowiada podwyżkę pod koniec roku pod przewodnictwem Kevina Warsha

Podczas swojej pierwszej analizy polityki jako Przewodniczący, FOMC pod przewodnictwem Kevina Warsha zdecydował o utrzymaniu stopy funduszy federalnych w przedziale od 3,5% do 3,75%. Choć tym razem bank centralny postawił na stabilność, jastrzębi zwrot w prognozach sugeruje, że koszty pożyczek mogą wzrosnąć przed końcem roku.

Debiut Warsha: Jastrzębi zwrot w Rezerwie Federalnej

Oznaczając znaczną zmianę w przywództwie monetarnym, pierwsze posiedzenie polityczne Kevina Warsha zakończyło się jednomyślną decyzją o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Mimo pauzy, ton Federalnego Komitetu ds. Otwartego Rynku (FOMC) był zdecydowanie ostrożny. Komitet zauważył, że choć aktywność gospodarcza pozostaje solidna, dzięki silnym inwestycjom kapitałowym i wzrostowi zatrudnienia, „podwyższona niepewność” — częściowo napędzana konfliktami na Bliskim Wschodzie — nadal rzuca cień na perspektywy rozwoju.

W znaczącym ruchu Fed usunął również swoje wytyczne dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych (forward guidance), dając komitetowi większą elastyczność w reagowaniu na zmieniające się dane gospodarcze.

Rewizja prognoz inflacyjnych w górę

Najbardziej uderzającym wnioskiem z posiedzenia była rewizja prognoz inflacyjnych w górę. Bank centralny zasygnalizował, że presja cenowa ma utrzymywać się znacznie dłużej, niż wcześniej zakładano. Inflacja, znajdująca się obecnie na trzyletnim szczycie, nie ma powrócić do preferowanego przez Fed celu na poziomie 2% przed 2028 rokiem.

Podsumowanie prognoz gospodarczych (Summary of Economic Projections) uwypukliło znaczący skok w prognozie wskaźnika cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE). Fed prognozuje obecnie, że wskaźnik PCE osiągnie 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu do szacunków na poziomie 2,7% opublikowanych w marcu. Zmiana ta jest w dużej mierze przypisywana szokom podażowym, szczególnie w sektorze energetycznym.

Nadchodzące podwyżki stóp na horyzoncie

Choć pauza spotkała się z oczekiwaniami rynku, wewnętrzny konsensus wśród decydentów wskazuje na zacieśnianie polityki pieniężnej. Spośród 19 urzędników uczestniczących w sporządzaniu Podsumowania prognoz gospodarczych, 18 przewidywało co najmniej jedną podwyżkę stóp procentowych przed końcem roku.

Ten jastrzębi sentyment jest napędzany przez najnowsze dane wskazujące na wzrost inflacji do poziomu 4,2%, co jest w dużej mierze spowodowane rosnącymi kosztami paliw. Przy stabilnym poziomie bezrobocia i poprawiających się trendach w zatrudnianiu, tradycyjne argumenty za luzowaniem polityki pieniężnej osłabły. W rezultacie Fed wydaje się przygotowany do podniesienia stóp procentowych, aby zapobiec dalszej inflacji napędzanej popytem, nawet podczas gdy rynki monitorują zmienność cen ropy naftowej.

Nowy styl przywództwa w Fed

Poza samymi liczbami, przejście od Jerome'a Powella do Kevina Warsha sygnalizuje zmianę kulturową w banku centralnym. Podczas gdy Powell był znany z bezpośredniego i przystępnego stylu komunikacji, oczekuje się, że Warsh przyjmie bardziej „rozważne i enigmatyczne” podejście, przypominające byłego przewodniczącego Alana Greenspana. Obserwatorzy spodziewają się, że Warsh będzie priorytetowo traktował szerokie debaty wewnętrzne zamiast częstych wystąpień publicznych, co może ograniczyć ilość krótkoterminowych komentarzy ekonomicznych przekazywanych rynkom.

Kluczowe wnioski