הפד האמריקאי משאיר את הריבית ללא שינוי אך רומז על העלאה בסוף השנה תחת קווין וורש

בסקירה המדיניות הראשונה שלו כיו"ר, ה-FOMC בהובלת קווין וורש החליט להשאיר את ריבית המלווה הפדרלית בטווח של 3.5% עד 3.75%. בעוד שהבנק המרכזי בחר הפעם ביציבות, שינוי בגישה לעבר העלאת ריבית (hawkish) בתחזיות מרמז כי עלויות הלוואה עשויות לעלות לפני סוף השנה.

הבכורה של וורש: תפנית של העלאת ריבית בבנק הפדרלי

פגישת המדיניות הראשונה של קווין וורש, המסמנת מעבר משמעותי בהנהגה המוניטרית, הסתיימה בהחלטה פה אחד להשאיר את שיעורי הריבית ללא שינוי. למרות ההשהיה, הטון של הוועדה לפעילות בשוק הפתוח (FOMC) היה זהיר מאוד. הוועדה ציינה כי בעוד שהפעילות הכלכלית נותרת איתנה, עם השקעות הון חזקות וגידול במספר המועסקים, "אי-ודאות מוגברת" — הנובעת בחלקה מהסכסוכים במזרח התיכון — ממשיכה להטיל צל על התחזיות.

בצעד בולט, הפד גם הסיר את ה-forward guidance שלו בנוגע למסלול הריבית העתידי, ובכך העניק לוועדה גמישות רבה יותר להגיב לנתונים כלכליים משתנים.

תחזיות האינפלציה עודכנו כלפי מעלה

המסקנה הבולטת ביותר מהמפגש הייתה העדכון כלפי מעלה של תחזיות האינפלציה. הבנק המרכזי רמז כי לחצי המחירים צפויים להימשך זמן רב הרבה יותר ממה שצפו בעבר. האינפלציה, הנמצאת כעת בשיא של שלוש שנים, אינה צפויה לחזור ליעד ה-2% המועדף על הפד לפני שנת 2028.

ה-Summary of Economic Projections הדגיש קפיצה משמעותית בתחזית למדד ההוצאות לצריכה אישית (PCE). הפד צופה כעת כי ה-PCE יגיע ל-3.6% עד סוף 2026, עלייה חדה לעומת הערכת ה-2.7% שפורסמה במרץ. שינוי זה מיוחס במידה רבה לזעזועי היצע, במיוחד במגזר האנרגיה.

העלאות ריבית קרובות באופק

בעוד שההשהיה ענתקה את ציפיות השוק, הקונצנזוס הפנימי בקרב קובעי המדיניות מצביע על הידוק (tightening). מתוך 19 בכירי המוסד שהשתתפו ב-Summary of Economic Projections, 18 חזו לפחות העלאת ריבית אחת לפני סוף השנה.

סנטימנט נוקשה (hawkish) זה מוזן על ידי נתונים אחרונים המראים כי האינפלציה מטפסת ל-4.2%, וזאת בעיקר בשל עלויות הדלק העולות. עם שיעור אבטלה יציב ומגמות גיוס משתפרות, הטיעונים המסורתיים להקלה במדיניות המוניטרית נחלשו. כתוצאה מכך, נראה כי ה-Fed ערוך להעלאת הריבית כדי למנוע אינפלציה נוספת מונעת ביקוש, גם בעוד השווקים עוקבים אחר התנודתיות במחירי הנפט הגולמי.

סגנון מנהיגות חדש ב-Fed

מעבר למספרים, המעבר מ-Jerome Powell ל-Kevin Warsh מסמן שינוי תרבותי בתוך הבנק המרכזי. בעוד שפאואל היה ידוע בסגנון תקשורת ישיר ונגיש, וורש צפוי לאמץ גישה "מחושבת ומסתורית" יותר, המזכירה את יו"ר לשעבר, אלן גרינספן. משקיעים מצפים כי וורש ייתן עדיפות לדיונים פנימיים נרחבים על פני נאומים פומביים תכופים, מה שעשוי לצמצם את כמות הפרשנות הכלכלית לטווח הקצר שניתנת לשווקים.

נקודות מרכזיות