เฟดคงอัตราดอกเบี้ย แต่ส่งสัญญาณปรับขึ้นในช่วงปลายปีภายใต้การนำของ Kevin Warsh

ในการทบทวนนโยบายครั้งแรกในฐานะประธาน FOMC ภายใต้การนำของ Kevin Warsh ได้ตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ไว้ที่ช่วง 3.5% ถึง 3.75% แม้ว่าธนาคารกลางจะเลือกความมั่นคงในครั้งนี้ แต่การปรับเปลี่ยนแนวโน้มไปในทิศทางที่เข้มงวดขึ้น (hawkish) ในการคาดการณ์ บ่งชี้ว่าต้นทุนการกู้ยืมอาจปรับตัวสูงขึ้นก่อนสิ้นปีนี้

การเปิดตัวของ Warsh: การเปลี่ยนผ่านสู่ท่าทีที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ

การประชุมนโยบายครั้งแรกของ Kevin Warsh ถือเป็นการเปลี่ยนผ่านครั้งสำคัญของผู้นำด้านนโยบายการเงิน โดยจบลงด้วยมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับเดิม แม้จะมีการชะลอการขึ้นดอกเบี้ย แต่โทนเสียงจากคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) กลับมีความระมัดระวังอย่างชัดเจน คณะกรรมการระบุว่าแม้กิจกรรมทางเศรษฐกิจจะยังคงแข็งแกร่งด้วยการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรและการจ้างงานที่เพิ่มขึ้น แต่ "ความไม่แน่นอนที่เพิ่มสูงขึ้น" ซึ่งส่วนหนึ่งได้รับแรงกดดันจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ยังคงส่งผลกระทบต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ

ในความเคลื่อนไหวที่น่าจับตามอง เฟดได้ยกเลิกการให้คำแนะนำล่วงหน้า (forward guidance) เกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต เพื่อให้คณะกรรมการมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการตอบสนองต่อข้อมูลทางเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงไป

ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ

ประเด็นที่สำคัญที่สุดจากการประชุมครั้งนี้คือการปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ โดยธนาคารกลางส่งสัญญาณว่าแรงกดดันด้านราคาคาดว่าจะคงอยู่ยาวนานกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ ปัจจุบันอัตราเงินเฟ้อพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบสามปี และคาดว่าจะยังไม่กลับเข้าสู่เป้าหมายที่ 2% ตามที่เฟดต้องการก่อนปี 2028

รายงานสรุปประมาณการทางเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) แสดงให้เห็นถึงการพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของการคาดการณ์ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) โดยเฟดคาดการณ์ว่า PCE จะแตะระดับ 3.6% ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากประมาณการที่ 2.7% เมื่อเดือนมีนาคม การเปลี่ยนแปลงนี้มีสาเหตุหลักมาจากภาวะช็อกด้านอุปทาน (supply shocks) โดยเฉพาะในภาคพลังงาน

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่กำลังจะมาถึง

แม้การคงอัตราดอกเบี้ยจะเป็นไปตามที่ตลาดคาดไว้ แต่ฉันทามติภายในกลุ่มผู้กำหนดนโยบายกลับชี้ไปในทิศทางของการคุมเข้มนโยบายการเงิน โดยจากเจ้าหน้าที่ 19 ท่านที่เข้าร่วมในการจัดทำรายงานสรุปประมาณการทางเศรษฐกิจ มีถึง 18 ท่านที่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปีนี้

ท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) นี้ได้รับแรงหนุนจากข้อมูลล่าสุดที่แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นถึง 4.2% โดยมีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มสูงขึ้น เมื่ออัตราการว่างงานยังคงทรงตัวและแนวโน้มการจ้างงานปรับตัวดีขึ้น ข้อโต้แย้งแบบเดิมที่สนับสนุนการผ่อนคลายนโยบายการเงินจึงอ่อนกำลังลง ด้วยเหตุนี้ เฟดจึงดูเหมือนจะอยู่ในตำแหน่งที่พร้อมจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อป้องกันเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยอุปสงค์ไม่ให้สูงไปกว่านี้ แม้ว่าตลาดจะกำลังเฝ้าติดตามความผันผวนของราคาน้ำมันดิบอยู่ก็ตาม

รูปแบบความเป็นผู้นำใหม่ที่เฟด

นอกเหนือจากตัวเลขแล้ว การเปลี่ยนผ่านจาก Jerome Powell ไปสู่ Kevin Warsh ยังส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงทางวัฒนธรรมภายในธนาคารกลาง ในขณะที่ Powell เป็นที่รู้จักในเรื่องสไตล์การสื่อสารที่ตรงไปตรงมาและเข้าถึงง่าย แต่คาดว่า Warsh จะใช้แนวทางที่ "สุขุมและลึกลับ" มากขึ้น ซึ่งชวนให้นึกถึงอดีตประธาน Alan Greenspan นักสังเกตการณ์คาดว่า Warsh จะให้ความสำคัญกับการหารือภายในอย่างกว้างขวางมากกว่าการกล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะบ่อยครั้ง ซึ่งอาจส่งผลให้การให้ความเห็นทางเศรษฐกิจในระยะสั้นแก่ตลาดลดน้อยลง

สรุปประเด็นสำคัญ