ФРС США сохраняет ставки без изменений, но сигнализирует о повышении в конце года при Кевине Уорше

В своем первом обзоре политики на посту председателя FOMC под руководством Кевина Уорша принял решение сохранить ставку по федеральным фондам в диапазоне от 3,5% до 3,75%. Хотя на этот раз центральный банк сделал выбор в пользу стабильности, «ястребиный» сдвиг в прогнозах указывает на то, что стоимость заимствований может вырасти до конца года.

Дебют Уорша: «ястребиный» поворот Федеральной резервной системы

Первое заседание по вопросам денежно-кредитной политики под руководством Кевина Уорша, ознаменовавшее значительную смену лидерства в монетарной политике, завершилось единогласным решением оставить процентные ставки без изменений. Несмотря на паузу, тон Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) был решительно осторожным. Комитет отметил, что, хотя экономическая активность остается стабильной благодаря высоким капитальным вложениям и росту занятости, «повышенная неопределенность» — отчасти вызванная конфликтами на Ближнем Востоке — продолжает омрачать прогнозы.

В рамках заметного шага ФРС также отменила свои прогнозные заявления (forward guidance) относительно будущей траектории процентных ставок, предоставив комитету больше гибкости для реагирования на меняющиеся экономические данные.

Прогнозы инфляции пересмотрены в сторону повышения

Самым поразительным итогом встречи стал пересмотр прогнозов инфляции в сторону повышения. Центральный банк дал понять, что ценовое давление, как ожидается, сохранится гораздо дольше, чем предполагалось ранее. Инфляция, находящаяся сейчас на трехлетнем максимуме, по прогнозам, не вернется к целевому показателю ФРС в 2% до 2028 года.

В Сводке экономических прогнозов (Summary of Economic Projections) был отмечен значительный скачок прогноза индекса цен на личные потребительские расходы (PCE). Теперь ФРС прогнозирует, что к концу 2026 года PCE достигнет 3,6%, что является резким увеличением по сравнению с оценкой в 2,7%, опубликованной в марте. Этот сдвиг во многом объясняется шоками предложения, особенно в энергетическом секторе.

На горизонте — неизбежное повышение ставок

Хотя пауза соответствовала ожиданиям рынка, внутренний консенсус среди политиков указывает на ужесточение политики. Из 19 официальных лиц, участвовавших в подготовке Сводки экономических прогнозов, 18 спрогнозировали как минимум одно повышение процентной ставки до конца года.

Этот «ястребиный» настрой подпитывается недавними данными, показывающими рост инфляции до 4,2%, что в значительной степени обусловлено ростом цен на топливо. Поскольку уровень безработицы остается стабильным, а тенденции в сфере найма улучшаются, традиционные аргументы в пользу смягчения денежно-кредитной политики ослабли. Следовательно, ФРС, по всей видимости, готова повысить ставки, чтобы предотвратить дальнейший рост инфляции, вызванный спросом, даже несмотря на то, что рынки следят за волатильностью цен на сырую нефть.

Новый стиль руководства в ФРС

Помимо цифр, переход от Джерома Пауэлла к Кевину Уоршу сигнализирует о культурном сдвиге внутри центрального банка. Если Пауэлл был известен своим прямым и доступным стилем общения, то от Уорша ожидают более «взвешенного и загадочного» подхода, напоминающего стиль бывшего председателя Алана Гринспена. Наблюдатели ожидают, что Уорш отдаст приоритет глубоким внутренним обсуждениям, а не частым публичным выступлениям, что потенциально сократит объем краткосрочных экономических комментариев, предоставляемых рынкам.

Основные выводы