Fed pod przewodnictwem Kevina Warsha utrzymuje stopy bez zmian, ale zapowiada podwyżkę pod koniec roku

Podczas swojego pierwszego ważnego przeglądu polityki na stanowisku Przewodniczącego, FOMC pod kierownictwem Kevina Warsha utrzymało stopę funduszy federalnych w przedziale od 3,5% do 3,75%. Choć decyzja ta zapewniła natychmiastową stabilność, zaktualizowane prognozy banku centralnego sygnalizują bardziej jastrzębi kurs, mający na celu walkę z uporczywą inflacją.

Pierwszy przegląd polityki Warsha i jednomyślna decyzja

Oznaczając znaczną zmianę na stanowisku lidera po Jerome Powellu, Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh nadzorował posiedzenie, podczas którego decydenci podjęli rzadką, jednomyślną decyzję o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Komitet zauważył, że choć aktywność gospodarcza rozwija się w „solidnym tempie”, utrzymuje się podwyższona niepewność napędzana napięciami geopolitycznymi, w szczególności konfliktem na Bliskim Wschodzie.

Mimo wstrzymania podwyżek, Fed wycofał swoje dotychczasowe wytyczne (forward guidance) dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych, co pozwoli na większą elastyczność w reagowaniu na zmieniające się dane gospodarcze.

Wyższe prognozy inflacji i droga do roku 2028

Najbardziej uderzającym wnioskiem z posiedzenia była rewizja prognoz inflacyjnych w górę. Rezerwa Federalna zasygnalizowała, że presja cenowa ma utrzymywać się dłużej, niż wcześniej zakładano. Obecne prognozy sugerują, że inflacja może nie powrócić do celu banku centralnego na poziomie 2% przed 2028 rokiem.

Znaczącą zmianę odnotowano w Podsumowaniu Prognoz Gospodarczych (Summary of Economic Projections), gdzie prognozę wskaźnika cenowego wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) podniesiono do 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu z szacunkiem na poziomie 2,7% podanym w marcu. Wynika to z ostatnich danych pokazujących wzrost inflacji do trzyletniego maksimum wynoszącego 4,2%, napędzanego głównie rosnącymi kosztami paliw i energii.

Oczekiwania co do podwyżki stóp pod koniec roku

Choć stopy procentowe pozostają obecnie stabilne, Fed wyraźnie przygotowuje rynki na zaostrzenie polityki pieniężnej. Spośród 19 urzędników biorących udział w sporządzaniu prognoz gospodarczych, 18 przewidziało co najmniej jedną podwyżkę stóp procentowych przed końcem roku.

Ten jastrzębi zwrot następuje w czasie, gdy Fed mierzy się z podwójnym mandatem: utrzymaniem stabilności cen przy jednoczesnym wspieraniu zatrudnienia. Ponieważ przyrost miejsc pracy nadąża za wzrostem siły roboczej, a stopa bezrobocia pozostaje stabilna, presja na obniżkę stóp zmalała. Zamiast tego bank centralny wydaje się skupiony na zapobieganiu dalszej stymulacji popytu, która mogłaby pogłębić inflację.

Nowy styl przywództwa w Rezerwie Federalnej

Zmiana polityki idzie w parze ze zmianą sposobu komunikacji. W przeciwieństwie do swojego poprzednika Jerome'a Powella, znanego z bezpośredniego i przystępnego stylu, od Kevina Warsha oczekuje się przyjęcia bardziej „rozważnego i enigmatycznego” podejścia, przypominającego styl byłego przewodniczącego Alana Greenspana. Ten nowy styl przywództwa charakteryzuje się mniejszą liczbą wystąpień publicznych oraz preferencją dla szeroko zakrojonych wewnętrznych narad zamiast częstego komentowania krótkoterminowych wahań gospodarczych.

Kluczowe wnioski