Fed pod przewodnictwem Kevina Warsha utrzymuje stopy bez zmian, ale zapowiada podwyżki pod koniec roku

Amerykański System Rezerwy Federalnej, pod nowym kierownictwem przewodniczącego Kevina Warsha, zdecydował o utrzymaniu stopy referencyjnej w obecnym przedziale od 3,5% do 3,75%. Choć decyzja ta jest zgodna z oczekiwaniami rynku, Federalny Komitet Operacyjny ds. Otwartego Rynku (FOMC) wydał jastrzębie ostrzeżenie, podnosząc prognozy inflacyjne i sygnalizując potencjalne podwyżki stóp przed końcem roku.

Nowa era: Pierwszy przegląd polityki Warsha

Spotkanie to oznacza istotne przejście w amerykańskiej polityce pieniężnej, będąc pierwszym przeglądem polityki przeprowadzonym przez Kevina Warsha od czasu przejęcia funkcji przewodniczącego po Jerome Powellu. W zauważalnej zmianie konsensusu, decyzja o utrzymaniu stóp bez zmian uzyskała jednomyślne poparcie decydentów – po raz pierwszy od roku odnotowano taką jednomyślność.

FOMC zauważył, że choć aktywność gospodarcza nadal rozwija się w solidnym tempie, napędzana wysoką produktywnością i inwestycjami kapitałowymi, utrzymuje się podwyższona niepewność ze względu na napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie. Warto zauważyć, że Fed usunął również swoje dotychczasowe wytyczne dotyczące przyszłej polityki (forward guidance), co pozwoli na większą elastyczność w przyszłej trajektorii działań.

Presja inflacyjna i zrewidowane prognozy

Perspektywy banku centralnego stały się zdecydowanie bardziej ostrożne w kwestii stabilności cen. Rezerwa Federalna dokonała rewizji prognoz inflacyjnych w górę, sygnalizując, że presja cenowa ma utrzymywać się dłużej, niż wcześniej zakładano. Zgodnie z najnowszym Podsumowaniem Projekcji Ekonomicznych (Summary of Economic Projections), prognozuje się, że wskaźnik cen deflatora wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) osiągnie 3,6% do końca 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu do szacunku na poziomie 2,7% podanego w marcu.

Fed wskazał również, że inflacja może nie powrócić do celu na poziomie 2% przed 2028 rokiem. To jastrzębie stanowisko następuje po ostatnich danych pokazujących wzrost inflacji do trzyletniego maksimum na poziomie 4,2%, co jest napędzane głównie rosnącymi kosztami energii i paliw.

Droga ku podwyżkom stóp pod koniec roku

Mimo obecnej pauzy, FOMC wyraźnie przygotowuje rynki na zaostrzenie polityki pieniężnej. Spośród 19 urzędników uczestniczących w procesie tworzenia projekcji ekonomicznych, 18 przewidziało co najmniej jedną podwyżkę stóp procentowych przed końcem 2024 roku.

Konieczność tych podwyżek wynika z „podwójnego mandatu” Fed, gdyż decydenci starają się zrównoważyć silny rynek pracy z uporczywie wysoką inflacją. Ponieważ przyrost zatrudnienia nadąża za wzrostem liczby siły roboczej, presja na obniżanie stóp procentowych zmalała. Choć zmienność rynkowa została na chwilę złagodzona przez spadek cen ropy naftowej do poziomu około 80 USD za baryłkę w następstwie ruchów dyplomatycznych między USA a Iranem, podstawowe ryzyka inflacyjne pozostają głównym powodem niepokoju komitetu.

Zmiana przywództwa: od Powella do Warsha

Poza samymi liczbami, rynek dostosowuje się do odmiennego stylu przywództwa Kevina Warsha. W przeciwieństwie do swojego poprzednika Jerome'a Powella, znanego z bezpośredniego i przystępnego stylu komunikacji, od Warsha oczekuje się przyjęcia bardziej wyważonego, „w stylu Greenspana” podejścia. Wiąże się to z bardziej rozległymi wewnętrznymi naradami oraz znacznie mniejszą liczbą publicznych wystąpień czy komentarzy na temat krótkoterminowych wahań gospodarczych.

Kluczowe wnioski