કેવિન વોર્શના નેતૃત્વ હેઠળ ફેડ દ્વારા વ્યાજ દર સ્થિર રાખવામાં આવ્યા, પરંતુ વર્ષના અંતમાં વધારાના સંકેત

ચેરમેન કેવિન વોર્શના નવા નેતૃત્વ હેઠળ, યુએસ ફેડરલ રિઝર્વે બેન્ચમાર્ક વ્યાજ દરને તેની વર્તમાન 3.5% થી 3.75% ની રેન્જમાં જાળવી રાખવાનો નિર્ણય કર્યો છે. જોકે આ નિર્ણય બજારની અપેક્ષાઓ મુજબ છે, ફેડરલ ઓપન માર્કેટ કમિટી (FOMC) એ મોંઘવારીના અનુમાનમાં વધારો કરીને અને વર્ષના અંત પહેલા વ્યાજ દરમાં સંભવિત વધારાના સંકેત આપીને કડક (hawkish) ચેતવણી આપી છે.

એક નવો યુગ: વોર્શનું પ્રથમ પોલિસી રિવ્યુ

આ બેઠક યુએસ નાણાકીય નીતિમાં એક મહત્વપૂર્ણ પરિવર્તન સૂચવે છે, કારણ કે જેરોમ પોવેલ પાસેથી ચેરમેન પદ સંભાળ્યા પછી કેવિન વોર્શ દ્વારા કરવામાં આવેલું આ પ્રથમ પોલિસી રિવ્યુ છે. સર્વસંમતિમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર સાથે, વ્યાજ દર સ્થિર રાખવાના નિર્ણયને નીતિ નિર્ધારકો તરફથી સર્વસંમતિથી ટેકો મળ્યો હતો—એક વર્ષમાં આવી સર્વસંમતિ પ્રથમ વખત જોવા મળી છે.

FOMC એ નોંધ્યું છે કે મજબૂત ઉત્પાદકતા અને મૂડી રોકાણને કારણે આર્થિક પ્રવૃત્તિ મજબૂત ગતિએ વિસ્તરવાનું ચાલુ છે, તેમ છતાં મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે અનિશ્ચિતતા યથાવત છે. ખાસ કરીને, ફેડે તેના અગાઉના ફોરવર્ડ ગાઈડન્સને પણ દૂર કર્યું છે, જે તેની ભાવિ નીતિના માર્ગમાં વધુ લવચીકતા લાવશે.

ફુગાવાના દબાણો અને સુધારેલા અનુમાન

ભાવ સ્થિરતા અંગે સેન્ટ્રલ બેંકનો દૃષ્ટિકોણ સ્પષ્ટપણે વધુ સાવધ બન્યો છે. ફેડરલ રિઝર્વે તેના ફુગાવાના અનુમાનમાં વધારો કર્યો છે, જે સંકેત આપે છે કે ભાવનું દબાણ અગાઉની અપેક્ષા કરતા વધુ લાંબા સમય સુધી ટકી રહેવાની શક્યતા છે. તાજેતરના Summary of Economic Projections મુજબ, Personal Consumption Expenditures (PCE) પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ હવે 2026 ના અંત સુધીમાં 3.6% પર પહોંચવાનો અંદાજ છે, જે માર્ચમાં જાહેર કરાયેલા 2.7% ના અંદાજ કરતા નોંધપાત્ર વધારો છે.

ફેડે વધુમાં સંકેત આપ્યો છે કે ફુગાવો 2028 પહેલા તેના 2% ના લક્ષ્ય પર પાછો ફરી શકશે નહીં. આ કડક વલણ તાજેતરના ડેટા પછી આવ્યું છે જે દર્શાવે છે કે ઊર્જા અને બળતણના વધતા ખર્ચને કારણે ફુગાવો ત્રણ વર્ષના ઉચ્ચતમ 4.2% પર પહોંચ્યો છે.

વર્ષના અંતમાં વ્યાજ દરમાં વધારા તરફનો માર્ગ

વર્તમાન વિરામ છતાં, FOMC સ્પષ્ટપણે બજારને કડક નાણાકીય નીતિ માટે તૈયાર કરી રહ્યું છે. આર્થિક અનુમાનની પ્રક્રિયામાં ભાગ લેતા 19 અધિકારીઓમાંથી, 18 એ 2024 ના અંત પહેલા ઓછામાં ઓછો એક વખત વ્યાજ દરમાં વધારો થવાનો અંદાજ લગાવ્યો છે.

આ વધારાની જરૂરિયાત ફેડના "બેવડા આદેશ" (dual mandate) દ્વારા સંચાલિત છે, કારણ કે નીતિ નિર્ધારકો મજબૂત જોબ માર્કેટ અને સતત ઊંચી રહેલી ફુગાવા વચ્ચે સંતુલન જાળવી રહ્યા છે. રોજગારમાં થયેલો વધારો કાર્યબળ (workforce) સાથે સુસંગત હોવાથી, વ્યાજ દરો ઘટાડવાનું દબાણ ઓછું થયું છે. જોકે યુએસ-ઈરાન રાજદ્વારી હલચલ પછી ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ ઘટીને અંદાજે $80 પ્રતિ બેરલ થવાથી બજારની અસ્થિરતામાં થોડો ઘટાડો થયો હતો, તેમ છતાં મૂળભૂત ફુગાવાના જોખમો સમિતિ માટે મુખ્ય ચિંતાનો વિષય છે.

નેતૃત્વમાં પરિવર્તન: પાવેલથી વોર્શ સુધી

આંકડાઓ ઉપરાંત, બજાર કેવિન વોર્શની વિશિષ્ટ નેતૃત્વ શૈલી સાથે અનુકૂલન સાધી રહ્યું છે. તેમના પૂર્વવર્તી જેરોમ પાવેલથી વિપરીત, જે તેમની સીધી અને સુલભ સંવાદ શૈલી માટે જાણીતા હતા, વોર્શ વધુ માપદંડોવાળા, "ગ્રીનસ્પાન-શૈલીના" (Greenspan-esque) અભિગમ અપનાવવાની અપેક્ષા છે. આમાં વધુ વ્યાપક આંતરિક ચર્ચાઓ અને ટૂંકા ગાળાના આર્થિક ઉતાર-ચઢાવ પર નોંધપાત્ર રીતે ઓછા જાહેર ભાષણો અથવા ટિપ્પણીઓનો સમાવેશ થાય છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• વ્યાજ દરો સ્થિર રાખવામાં આવ્યા: FOMC એ સર્વસંમતિથી ટેકો આપીને ફેડરલ ફંડ્સ રેટને 3.5% થી 3.75% ની રેન્જમાં જાળવી રાખ્યો છે.
• હૉકિશ (Hawkish) દૃષ્ટિકોણ: 19 માંથી 18 ફેડ અધિકારીઓ વર્ષના અંત પહેલા ઓછામાં ઓછો એક વ્યાજ દર વધારો થવાની આગાહી કરે છે.
• ફુગાવા અંગેની ચિંતા: ફેડે 2026 માટે તેના PCE ફુગાવાના અનુમાનને વધારીને 3.6% કર્યું છે અને 2028 સુધીમાં 2% ના લક્ષ્ય સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા નથી.