الفيدرالي تحت قيادة كيفن وارش يثبت أسعار الفائدة لكنه يلمح لرفعها في نهاية العام

قرر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، تحت القيادة الجديدة لرئيسه كيفن وارش، الإبقاء على سعر الفائدة القياسي ضمن نطاقه الحالي بين 3.5% و3.75%. وبينما يتماشى هذا القرار مع توقعات السوق، أصدرت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) تحذيراً متشدداً (hawkish) عبر رفع توقعات التضخم والتلميح إلى زيادات محتملة في أسعار الفائدة قبل نهاية العام.

حقبة جديدة: أول مراجعة للسياسة من قبل وارش

يمثل هذا الاجتماع تحولاً كبيراً في السياسة النقدية الأمريكية، حيث يعد أول مراجعة للسياسة يجريها كيفن وارش منذ توليه رئاسة الاحتياطي الفيدرالي خلفاً لجيروم باول. وفي تحول ملحوظ في الإجماع، حظي قرار تثبيت أسعار الفائدة بدعم بالإجماع من صانعي السياسات، وهي المرة الأولى التي نشهد فيها مثل هذا الإجماع منذ عام.

وأشارت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) إلى أنه في حين يستمر النشاط الاقتصادي في التوسع بوتيرة ثابتة، مدفوعاً بالإنتاجية القوية والاستثمار الرأسمالي، إلا أن حالة عدم اليقين المرتفعة لا تزال قائمة بسبب التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. ومن الجدير بالذكر أن الفيدرالي قد ألغى أيضاً توجيهاته المستقبلية (forward guidance) السابقة، مما يسمح بمرونة أكبر في مسار سياساته المستقبلية.

الضغوط التضخمية والتوقعات المعدلة

تحولت نظرة البنك المركزي لتصبح أكثر حذراً بشكل واضح فيما يتعلق باستقرار الأسعار. فقد رفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للتضخم، مما يشير إلى أنه من المتوقع أن تستمر ضغوط الأسعار لفترة أطول مما كان متوقعاً في السابق. ووفقاً لآخر ملخص للتوقعات الاقتصادية، فمن المتوقع الآن أن يصل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إلى 3.6% بحلول نهاية عام 2026، وهي زيادة حادة عن تقدير 2.7% الصادر في مارس.

وأشار الفيدرالي أيضاً إلى أن التضخم قد لا يعود إلى هدفه المستهدف البالغ 2% قبل عام 2028. ويأتي هذا الموقف المتشدد في أعقاب بيانات حديثة أظهرت ارتفاع التضخم إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات عند 4.2%، مدفوعاً بشكل كبير بارتفاع تكاليف الطاقة والوقود.

المسار نحو رفع أسعار الفائدة في نهاية العام

على الرغم من التوقف الحالي، فإن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) تستعد بوضوح لسياسة نقدية أكثر تشدداً. فمن بين 19 مسؤولاً شاركوا في عملية التوقعات الاقتصادية، توقع 18 منهم زيادة واحدة على الأقل في أسعار الفائدة قبل نهاية عام 2024.

تنبع ضرورة هذه الزيادات من "التفويض المزدوج" للاحتياطي الفيدرالي (Fed)، حيث يوازن صناع السياسات بين سوق عمل قوي وتضخم مرتفع بعناد. ومع مواكبة مكاسب التوظيف لنمو القوى العاملة، تضاءل الضغط لخفض أسعار الفائدة. وبينما خفتت حدة تقلبات السوق لفترة وجيزة بسبب انخفاض أسعار النفط الخام إلى حوالي 80 دولاراً للبرميل في أعقاب التحركات الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران، تظل مخاطر التضخم الكامنة مصدر قلق أساسي للجنة.

تحول في القيادة: من باول إلى وارش

بعيداً عن الأرقام، يتكيف السوق مع أسلوب القيادة المتميز لكيفن وارش. وعلى عكس سلفه جيروم باول، الذي عُرف بأسلوب تواصل مباشر وسهل الوصول، من المتوقع أن يتبنى وارش نهجاً أكثر توازناً على غرار "غرينسبان". ويتضمن ذلك مداولات داخلية أكثر توسعاً، وعددًا أقل بكثير من الخطابات العامة أو التعليقات على التقلبات الاقتصادية قصيرة الأجل.

أهم النقاط المستخلصة